跨国公司资金管理论文

近年来,由于国际金融危机和欧洲主权债务危机的严重影响,国际市场主要货币汇率波动的不断加大,跨国公司资金运营带来大量的跨境资金流动,给企业财务管理工作带来了前所未有的考验,也对我国现行的外汇管理政策提出了新的挑战。近年来,国家外汇管理局已制定了跨国公司非贸易收付汇管理、外部资金内部运营管理等一系列法律法规,并选择多家跨国公司进行外汇资金集中管理试点。今天小编为大家精心挑选了关于《跨国公司资金管理论文 (精选3篇)》，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。

跨国公司资金管理论文 篇1：

跨国公司外汇资金管理体系构建的一些探讨

[摘要] 本文从分析跨国公司外汇管理的特点入手，着重分析了跨国公司的融资活动，经营活动，投资活动这三方面的外汇管理方式方法，深入分析了三者之间外汇资金的关系，从外汇资金在三者之间的流动中对跨国公司外汇资金管理进行了体系化探讨。

[关键词] 跨国公司外汇资金管理融资活动经营活动投资活动

企业跨国经营是其国内生产经营向国外市场的延伸，是企业迈向成熟发展的标志。在全球化的浪潮中，跨国公司如何在国际市场上实现市场一体化，在国际竞争中立于不败之地，企业的外汇管理体系起到非常重要的作用。跨国公司良好的外汇管理体系是企业抵御外汇风险的前提，是跨国公司成功驾驭国际市场的基础。本文将着重从企业的日常经营活动，投资活动和筹资活动三方面对跨国公司的外汇管理进行探讨。

一、跨国公司外汇管理的特点

公司跨国经营意味着在本国以外一个或几个国家中从事经营活动，而跨国公司的外汇管理从操作上可以理解为是跨国公司以外汇为基础的财务管理活动的一种具体延伸。其不仅包括外汇风险管理，还包括外汇筹资管理，外汇投资管理和外汇资金运作管理等。由于各国的经济,政治,法律，文化环境不同，经营环境比国内企业更为复杂，易变，从而使以外汇计价的跨国公司的财务管理活动具有不同的特点，主要表现如下：

首先，跨国公司面临风险的多样性和复杂性。一般来说，跨国公司面临的风险主要包括两大类：一是经营风险，主要包括汇率风险，利率风险，文化冲突风险，经营管理风险和其他风险。二是政治风险，主要有政府变动风险，政策变动风险，法律变动风险等。其中跨國公司外汇管理的根本目的就是要合理的规避或有效驾驭外汇风险，充分考虑由于外汇变动所造成的货币价值变化，做好外汇风险管理工作。

其次，外汇管理的难度较高。由于国际环境的复杂性和所涉及业务的广泛性，不同国家间的差异和矛盾例如国家的外汇管理体系，税法，财务信息披露制度等的不同都会给跨国公司的外汇管理带来困难。可以说，跨国公司面临的问题，小到商业交易记录，大到利用法律解决经济纠纷，每一个环节都非常复杂。这就要求跨国公司不仅仅要有适应当地复杂系统的专业人才，还要有完善的外汇管理系统。

第三，资金运动错综复杂。跨国企业外汇资金尤其是外汇流动资金，由于其在国际市场上筹资渠道的广泛，投资渠道的拓宽，整个企业的运作时时刻刻要涉及到不同的货币，其流动也更为复杂。

二、从跨国公司的融资活动、经营活动、投资活动三方面看外汇资产管理的具体措施

跨国企业的外汇财务管理体系要求将企业的融资活动，经营活动，投资活动有机结合起来，使其相得益彰，互为基础，互为补充，下面，我们将具体从融资活动，经营活动，投资活动三个方面看跨国公司外汇管理的具体措施：

1.融资活动中跨国公司的外汇管理

跨国公司的融资是指在国际金融市场上因国际经营的需要筹集资金的活动。跨国公司的资金筹集一般包括两个方面的需要，一是短期资金的筹集，以满足日常流动资金的需求，二是长期资金的筹集。跨国公司短期资金的需求可以从母公司所在国的银行的短期贷款取得，利用本国的一些优惠待遇取得汇率约定制方面的一些优惠措施;而对于长期资金需求，则必须依靠经营活动所在国的金融市场来寻求帮助。

而国际资本市场并不是一个完整的统一的市场，各国政治，法律的不同将国际资本市场人为的分割了，这样虽然会给跨国公司在国际资本市场上的融资活动造成了一定的难度，但同时也为跨国公司实现全球融资成本最低化提供了机会。一般来说，降低融资成本的主要途径有三种，一是可以有选择的进行外汇融资以避免或减少纳税，即通过对经营地所在国间的对融资地点，融资形式，融资货币的比较，选择税赋最低的融资行为以降低成本;二是尽量利用东道国对跨国公司在其国内从事业务的优惠或鼓励政策，如优惠贷款，利息减免等;三是可以以选择外汇币种为前提选择该币种从属国的资本市场进行融资活动，尽量选择硬通货或国际资本市场上流通较快的币种，以避免外汇汇率风险从而降低成本。

在选择了融资形式后，还要确定合理的融资规模，尤其是债务规模。公司为了维护其在国际市场上的地位，就必须从经营需要和偿债能力这两方面考虑，力求把债务规模控制在最优状态。

2.经营活动中跨国公司的外汇管理

跨国公司的经营活动是资金的投入和产出不断循环的过程，如何保证不同时期投入的资金(或资产)具有相同或高于投入期的购买力,即如何进行资金资产的保值增值是经营活动中跨国公司在经营活动中外汇管理的重点。

资金资产的保值和增值应该根据本企业的经营需要和资金资产的特点，采取不同的手段。首先，实行集中——分散资金管理制，例如可以将资金集中于设在总部的调度系统内，方便统一安排资金的使用，而将一些流动资金的使用权分散到各个子公司，保证其业务经营的有效性;其次，货币资金要在周转中保值或增值。即要充分加快货币的周转，尽量减低或消除资金沉淀成本;第三，要尽量争取外汇现金资产汇率和利率的固定化。即采取签订长期协议或条款互换的方式以有利币种为单位使因利率变动而带来的损失最小化;第四，要随时预测外汇汇率行情的变化，编制并计算外币折算风险暴露程度表，制定避免外汇风险的管理方法，如保持合理的外汇资金余额，加速回收应收账款，合理确定应付账款额度等。

3.投资活动中跨国公司的外汇管理

跨国公司的投资活动和经营活动的区别在于投资活动更注重投资项目的选择，资金的使用和回收。在投资活动中进行外汇管理，需要密切关注国际形势和东道国的政治，经济，法律以及相关政策的变化。利用远期外汇市场，期货市场等金融工具来规避风险，采用相关措施使投资资金处在一种变现能力高，安全性强的状态。

三、外汇资金管理体系的构建

从以上的分析我们可以得到，在跨国公司的三种活动中外汇资金的管理措施是相辅相成的，融资活动中融得的资金是公司经营活动和投资活动得基础，而经营活动所得又为企业得融资活动和投资活动提供了持续性前提和保障。跨国公司可以三者得相关性构建出跨国公司的外汇资金管理体系。如下图所示：

图 跨国公司外汇资金管理体系

从图中可以看出，融资活动，经营活动和投资活动中资金的流向包括了两层循环关系，既自身循环又三方循环，而且各项活动的外汇管理内容也是相互包容，相辅相承的，因此，外汇管理的体系也要建立在各项活动的有机结合的基础上，选择恰当的风险规避工具，才能做好跨国公司的外汇管理工作。

四、结论

跨国公司的外汇资金管理主要涉及到企业的经营活动，融资活动和投资活动，在这三块中，如何规避和防范外汇汇率风险，并能在一定程度上利用外汇管理的利己一面为自己的企业活动谋利是重中之重。这就需要跨国企业在融资活动中有效的选择资本市场和融资货币和方式进行融资;在经营活动中，注意资产尤其是现金资产的保值增值，这可以从采用财务的集中管理制，加速资金循环，随时关注汇率变化等几个方面做到;在投资活动中则更要所在国的关注政治，经济金融风险。同时要重视三者关系的基础，采用互动措施构建外汇资金管理体系。

本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

作者：朱春梅

跨国公司资金管理论文 篇2：

跨国公司外汇资金管理

近年来,由于国际金融危机和欧洲主权债务危机的严重影响,国际市场主要货币汇率波动的不断加大,跨国公司资金运营带来大量的跨境资金流动,给企业财务管理工作带来了前所未有的考验,也对我国现行的外汇管理政策提出了新的挑战。近年来,国家外汇管理局已制定了跨国公司非贸易收付汇管理、外部资金内部运营管理等一系列法律法规,并选择多家跨国公司进行外汇资金集中管理试点。虽然外汇资金集中管理已取得一些成果,但仍需进一步解决。

跨国公司外汇资金运营是指跨国公司为降低财务成本、提高资金使用效率,由境内成员公司之间、或境内外成员公司之间拆放外汇资金的投资理财方式。跨国公司通过在全球范围内的资金集中管理,既可牢牢控制成员公司的财权和决策权,又可取得资金使用效率的最大化。大型外资跨国公司的集团总部在全球范围内有统一的资金集中运营安排(集团现金池)。跨国公司的现金池也称现金总库,最早是由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发的资金管理模式,以统一调拨集团的全球资金,最大限度地降低集团持有的头寸。现金池业务主要包括:成员单位余额上划、成员企业日间透支、拨付与收款、成员企业之间委托借贷以及成员企业向集团总部的上存、下借分别计息等。

主要方式和特点

目前跨国公司进行外汇资金集中管理的方式主要有三种:一是集中收付汇模式;二是资金集中管理模式;三是内部结售汇模式。在进行外汇资金管理业务模式的探索中,任何单一的模式都无法实现跨国企业集团外汇资金集中管理的最佳效果,尚需企业根据自己的情况“量体定做”,资金管理模式方能适应企业复杂业务的有效处理。

1外汇资金集中收付汇。跨国公司的各个子公司处于“原材料→产成品”这一产业链条的不同位置。从事进料加工的子公司需要办理进口付汇业务,从事制造成品出口的子公司则常有出口收汇业务。为实现效益最大化,跨国公司往往采取统一采购、分别配送的采购模式,以及分别出口、统一收汇的出口模式。为了保证统一采购或出口的及时结算,跨国公司往往要求实现集中收付外汇资金。

2资金结算多元化。跨国公司的不同层级,资金结算呈现不同的特点。在区域管理总部,主要是对子公司资金的统筹调度进行有效监控;在全球性或区域性生产基地,主要集中在因各种原材料和生产资源采购引起的本外币、集团内外支付;区域性采购、批发和分配中心,主要是对区域内各地批发零售客户的销售货款回笼;“两头在外”的加工中心,日常结算几乎都为外汇收支。

3财务管理趋于集权型管理模式。跨国公司统一控制所有子公司的资金筹划运用、财务核算、利润分配等管理,这种模式管理层次少,整体控制灵活方便。主要方式包括设计全球资金结算中心、通过财务公司统一核算、通过固定银行结算等。如宝钢集团公司自2004年就开始实行外汇资金集中管理模式,集团所属子公司外汇收入全部上划集团,由集团根据外汇资金预算计划统一进行调配,实现了各子公司、子公司与集团间互相调剂外汇资金余缺的目的,提高了资金使用效率,累计降低成本数亿元。

4关联交易实现资源、资金配置的全球化。跨国公司的子公司分布全球各地,各国政经环境以及管理政策存在较大差异,为此,跨国公司要研究各子公司所在国的税收制度、外汇管理制度,充分考虑综合税率、税收优惠、国际双重征税、利润汇出限制等因素,制定不同的经营策略,利用转移定价、专利技术的转让、利润的转移等手段统筹跨国公司的全球税收。充分发挥关联公司在资金、劳动力成本、政策支持等方面的优势,进行全球化的物流运作和分销,降低外部市场造成的经营不确定风险,调拨配置资金、合理避税。

在后危机时代,跨国公司整体面临一个战略重新布局的过程,重点在于关联公司的经营现状、行业前景和国家经济走势等。对于经营困难、在危机前后受冲击较大的关联公司,跨国公司往往通过减资、撤资和股权转让的方式进行收缩。由于我国在此次金融危机中受到冲击较小,刺激经济措施推出较早,市场潜力巨大,经济提前复苏,因此一些跨国公司或将经营重心进一步向我国进行倾斜,为我国承接国际资本和技术转移带来机遇。

具体业务经营策略

跨国公司要熟悉国内现有的外汇政策。近年来,国家的外汇政策调整非常频繁,例如允许部分企业在境外开立外汇账户并在一定期限内保留外汇;允许跨国公司境内外成员公司之间进行外汇放款;允许借用外债的企业利用签定“提前还款”条款、“外债转内债”、“借低还高”等方式进行债务结构调整;允许资本和金融项下部分外汇业务进行保值;允许部分企业进行期货交易。跨国企业可以充分利用国家现有的政策有效进行外汇资金管理。

企业要了解国家对出口企业的现行税收政策。国家的出口税收政策是有倾向性选择的,主要是针对“两高一资”、低附加值、贸易摩擦严重的企业或行业。因此,不同的行业会有不同的限制或鼓励,比如对企业以实物投资出境的设备、零部件实行的出口免退税政策、企业以实物投资出境的自用旧设备折余价值后的退税政策等等。

加强跨国企业的汇率利率风险管理。无论是对外贸易还是对外债务合同,跨国企业都要考虑汇率和利率及其相互变化的风险。企业签署涉外经济合同时,要综合考虑企业收付汇的币种、期限和规模的匹配问题,慎重选择结算币种,乃至在同种合同的不同时段和不同定单中选择或变换结算币种。在汇率升值和贬值预期或趋势明显的情况下,考虑产品生产周期和国际市场价格变动因素,应合理确定合同期限,甚至考虑在合同中把汇率升值和贬值因素考虑进去,明确双方的责任,尽量让双方共同承担风险和收益。

密切关注货币匹配,防止币种和期限错配。一种外币趋向升值,会导致付汇损失,对收汇有利;反之,一种外币趋向贬值,会导致收汇损失,对付汇有利。因此,企业要根据自身的外汇收、支、还、付以及资金周转的需要,实现收汇和付汇币种的多元化,并保留多种货币,进行外汇收支的币种、规模、期限匹配,防止收汇和付汇单一以及单一货币结算造成的汇率风险和汇兑损失。

在收付汇中,应坚持遵循“收硬付软”的基本原则。即争取出口合同以硬货币计值,进口合同以软货币计值。对外借款选择将来还本付息时趋软的货币,对外投资时,选择将来收取本息趋硬的货币。进口付汇所需要的币种、规模和期限应在出口收汇的币种、规模和期限上予以保证,以防止货币错配而造成损失。

注重汇率波动对债务和债权的影响。本币对某种外币贬值会导致该币种的企业债务负担加重;反之,会降低企业借用外债的债务负担。借用外债的时间一般比较长,在偿还期、宽限期内,不同外币相对于本币的汇率会出现不同情况,这其中也存在很大汇率风险。借用外债的币种和还本付息的币种可以不一致。企业应该选择正确的币种,准确判断趋势,或进行汇率风险规避,并考虑企业未来的创汇能力和收汇情况,将借款时候的币种、规模和还款时的期限、币种和规模进行合理匹配。企业还可根据需要,择机调整外币资产负债结构。在对外债权方面,企业也应加强汇率风险管理。

苦修内功,改进管理,提高抗风险能力,注重调整海外市场营销战略。在可能的条件下,把贸易品转化为投资品,把出口短期内不能收回的资金转化为投资资本金,以直接投资、收购、参股、兼并、控股以及获得资源的开采、开发和分配或远期产品置换合同等多种方式,在贸易对方国完成债权、股权、股份的转移或对不动产的投资,从而避免和降低本币汇率升值的风险。

加强与银行的沟通联系,熟悉了解汇率避险工具。企业应及时了解规避汇率风险工具的发展,密切关注政策的变动和调整;根据贸易方式、贸易内容的不同以及汇率变化的不同特征,充分运用远期外汇买卖、货币互换、短期外币信贷安排、外币应收票据贴现、人民币与外币掉期、人民币远期结售汇以及期货、各种外汇贸易融资产品等金融工具。

此外,跨国公司还要建立以内部交易对冲为主的汇率风险控制体系。通过整合集团内部外汇资源,建立集团内部动态的汇率成本控制体系、建立集团统一的资金与外汇风险管理平台,通过金融产品的运作,实现对外汇交易和融资风险的预警。强化集团总部对境外成员企业的支持,成为提高集团海外竞争力的有力后盾。由集团授权财务公司进行境外外汇资金的集团运营管理,并在外汇局核准的额度内以境外放款方式向境外成员公司提供资金支持,以实现集团最广泛的金融资源的全球共享,解决众多境外成员单位发展初期融资困难的问题。

(作者系国家外汇管理局山西省分局外汇管理处副处长)

作者：张梦锁

跨国公司资金管理论文 篇3：

跨国公司国际营运资金管理研究

【摘 要】跨国公司的跨国属性使得其尤其关注营运资金的管理，加上矿采行业的经营与国际金价及全球经济走势息息相关，使得经营者和投资者更加关注其财务报表反映出的营运资金管理绩效。论文以紫金矿业为例，从营运资金结构、基于要素和基于渠道的营运资金管理3个方面分析了其营运资金管理的绩效，同时结合矿采行业的特性和近年来国际金价的变动解释了指标变动的原因，并据此提出了改进的建议，可为同类矿采企业的经营提供一定的借鉴。

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【关键词】跨国公司;国际营运资金管理;紫金矿业

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1 引言

国际营运资金管理是指国际企业对营运资金的管理，是国际企业财务管理中非常重要的一个环节。因其衔接企业的供产销各个环节，使得营运资金运转的高效灵活直接决定了企业是否能够快速运转，并在竞争中获得竞争优势。跨国公司的营运资金管理受到了学者和企业的普遍重视。

根据中国企业联合会和中国企业家协会发布的“2020中国100大跨国公司榜单” ，紫金矿业集团股份有限公司以海外资产611.95亿元排名第40位，跨国指数53.02%，是具有代表性的中国本土跨国公司。同时，其所处的有色金属矿采行业也是关系国计民生和国家安全的重要的原材料产业，受到政府的重视和投资者的高度关注，是证券市场上的一个特殊板块。对有色金属矿采行业的代表性跨国上市公司营运资本的研究具有重大的现实意义。

2 国际营运资金管理理论基础

2.1 基于要素的营运资金管理理论

按照构成要素可以将营运资金分为2部分，分别为流动资产和流动负债。其具体内容如表1所示。同时，以“要素管理”为切入点的营运资金分类，必然要具体到营运资金的会计科目并以其中的关键要素进行管理(邹武平，2012)。

当分析流动资产和负债的会计构成要素时，我们更关注对存货、应收账款和应付账款等重要项目的管理。图1显示了基于要素的营运资金管理绩效评价的主要指标。

我们从图1看出，存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期这3个方面构成了营运资金评价指标的3个方面。其计算公式如表2所示。

①存货周转期。存货是企业生存和发展中的一个重要因素，对企业有着极为重要的意义。一方面，存货贯穿了企业生产经营销售的各个环节，是串聯原材料和产品的重要部分;另一方面，没有销售出去的存货会占用库存和资金，增加企业成本。因此，如何设置合理的存货数量、如何高效地安排存货的生产和管理是企业非常重要的课题。②应收账款周转期。应收账款周转期衡量了一个企业卖出货物后的收账能力，应收账款周转期越短，说明企业收回账款的能力越强，资金被对方占用的时间越短。同时，减少应收账款周转期还可以节省资金的机会成本，将资金投入更好的项目中去，增加资金的使用效率。为提高收账能力，企业往往会制定信用政策来鼓励客户尽快还款，但同时也会因此产生信用折扣。如何在信用折扣和资金占用的机会成本之间抉择，也是企业要考虑的问题。③应付账款周转期。应付账款周转期衡量的是企业无偿占用上游企业供货款的期限的指标，应付账款周转期越长，企业便越晚支付货款。这是对供货商资金的占用，其大小往往取决于企业的市场地位和信誉等。一家市场占有率高、话语权大、信誉良好的企业往往可以占用更多的供货商货款，从而有利于资金的周转。④营运资金周转期。基于要素的营运资金周转期即为以上3个周转期之和。

2.2 基于渠道的营运资金管理理論

不同于基于要素的营运资金管理方法，基于渠道的营运资金管理的评级方法区分了投资活动和经营活动。而经营活动又以价值链和供应链的节点为划分标准，将企业生命周期划分为采购活动、生产活动和营销活动，并分别形成采购渠道营运资金周转期、生产渠道营运资金周转期和营销渠道营运资金周转期(王竹泉，2007)。其关系如图2所示。

①采购渠道的营运资金。材料采购是企业生产经营活动的基础，采购渠道的营运资金管理关注的是企业与上游企业的关系。上游企业向企业供应原材料并产生了各类应付账款和预付账款等款项，因此，采购渠道的营运资金就包括这些采购活动中产生的科目。计算公式为：采购渠道营运资金=原材料存货+预付账款-应付账款-应付票据。②生产渠道的营运资金。原材料的采购完成之后，即开始下一步的生产加工，这一步中又包含着大量的营运资本。生产渠道的营运资金具体来说有以下内容：产品尚未完工而形成的半成品、矿采行业挖掘出来没有卖出的矿产、需支付给生产工人的薪酬等(王竹泉等，2015)。计算公式为：生产渠道营运资金=在产品存货+其他应收款-其他应付款-应付职工薪酬。③营销渠道的营运资金。营销活动中矿采行业往往采用的是“一手交钱，一手交金”的买卖方式，但同时也会针对有色金属的大客户提供一定程度的信用额度，也不免产生一些预收账款、应交税费等项目。在此基础上形成了营销渠道的营运资金(王竹泉等，2015)。计算公式为：营销渠道营运资金=产成品存货+应收票据+应收账款-应交税费-预收账款。④基于渠道的营运资金管理绩效评价公式。从渠道出发，以上下游企业、客户关系等为重点，整体统筹规划企业营运资本，更加适应现代企业的营运资金绩效评价方案。其具体公式如表3所示。

3 紫金矿业营运资金管理分析

3.1 公司背景

紫金矿业集团股份有限公司是以金铜等基本金属矿产资源勘查和开采为主要业务的大型跨国矿业集团。截至目前，紫金矿业是中国最大的矿产金生产企业和第2大矿产铜生产企业，并位于全球黄金生产企业第3位和全球有色金属生产企业第9位。除了拥有国内14个省区的多个矿业项目，紫金矿业还在海外12个国家拥有包括塞尔维亚波尔铜矿、刚果(金)卡莫阿铜矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿在内的一批大型矿山，使得其海外资源储量和矿产品产量超过集团总量的一半，利润贡献率在集团占比超过1/3，海外业务成为其至关重要的一部分业务。但同时，行业特性带来的金属价格风险和安全环保风险、海外经验带来的汇兑风险和政策风险等一系列风险无不对其高效经营提出了重大的挑战。

3.2 营运资金结构管理分析

本文通过对紫金矿业2015-2019年近5年以来财务报表数据的分析对其营运资本结构及其变化作出分析，具体内容如下：

表4为紫金矿业2015-2019年营运资金中流动资产的具体项目，表5为2015-2019年营运资金中流动资产具体项目的变动表。

从上表可以看出，紫金矿业的流动资产中存货占比较大，一度达到一半以上，并保持在50%上下波动，占用流动资金100亿以上。另外，货币资金占比达到20%以上，维持50亿以上的水平，比重也较高。应收账款和预付账款占比相当并各自保持较为稳定的比重，其中预付账款略高于应收账款。

从紫金矿业流动资产的结构来看，较高的存货占比有其行业经营的特性，即矿采行业的经营模式通常是先购置矿山进行开采，转而寻找买家销售产品，这样的行业特性使得其往往维持着较高的存货水平，才得以在行业竞争中获取竞争优势。但同时，从财务分析的角度来看，存货比重较高增加了经营风险，降低了经营效率。货币资金占比较高极可能造成资金的浪费，但同时也保障了流动性。对于应收账款和预付账款，保持着比例4%左右的水平也是由其行业特性决定的，“一手交钱，一手交金”。

表6为紫金矿业2015-2019年营运资金中流动负债的具体项目，表7为2015-2019年营运资金中流动负债具体项目的变动表。

根据上表，紫金矿业流动负债的具体项目中，短期借款占比逐年上升，从2015年的17.11%逐渐上涨到2019年的43.28%，2019年短期借款144.41亿元。较高的短期借款将使得企业面临较高的经营风险，若不能及时地偿还借款，可能会影响企业的信誉、损失利息费用，甚至可能面临诉讼等负面事件。因此，高额的短期借款也向企业运营提出了较大的挑战，这要求企业必须要有足够的产生现金流的能力。同时应付账款占比13%左右，保持着40亿元以上的水平。较高的应付账款，对比表5较低的应收账款，反映了紫金矿业在供应链的上游企业和下游企业中均占有较大的优势。其他流动负债里面包含1年内到期的非流动负债和其他应付款，占比也较高。除了其他应付款占比反映的供应链优势地位，1年内到期的非流

动负债占比也反映了企业面临较大的还款压力。

综合表4～表7来看，2015-2019年紫金矿业的净营运资本小于0，这表明其采用的是零运营成本的策略，降低了融资成本的同时，通过占用上下游企业和债务人资金的方式，达到了最大化使用资金的效果。

3.3 基于要素的营运资金管理分析

3.3.1 存货周转率

根据表8可知，紫金矿业存货周转期逐年增长，2019年增至8.75，即存货平均1年周转8.75次。5年平均水平为7.21，大于行业平均水平5.78。这反映了紫金矿业在存货管理上效率不断提高，且高于行业平均水平。

3.3.2 应收账款周转率

从表9可以看出，紫金矿业的应收账款周转率在近5年内不断增长，并在2019年达到139.3次。5年平均水平为97.83，远高于行业平均11.52。可见，紫金矿业在应收账款管理方面的高效率和其在供应链中绝对的优势地位。也正是因为采取了这种高效的营运管理模式，使得紫金矿业可以维持零营运成本的策略。

3.3.3 应付账款周轉率

从表10可以看出，紫金矿业的应付账款周转率在5年内不断提高，2019年为27.03次，5年平均水平略高于行业平均。应付账款周转率反映了企业占用上游企业资金的程度。相对于应收账款周转率来说，应付账款周转率已经大大低于应收，表明紫金矿业在占用资金方面保持了很大的优越性。但相对于行业平均来说还有一定的提升空间。

3.3.4 流动资产周转率

表11反映了紫金矿业2015-2019年流动资产周转率的变动情况，紫金矿业的流动资产周转率是行业平均的3～4倍，远远高于行业平均水平，且有逐年上升的趋势。2019年其值为4.61次，意味着紫金矿业2019年流动资产平均周转了4.61次，这反映了紫金矿业优秀的流动资产规划和营运资本管理。

3.4 基于渠道的营运资金管理分析

3.4.1 采购渠道管理过程分析

由采购渠道营运资金周转期的计算公式可知，其反映的是应收项目合计数大于应付项目合计数的数值，即占用的供应商资金的时间。由表12可以看出，2015-2019年该数值由负转正，2019年为6.98，反映了紫金矿业对上游企业所具有的较强的话语权，侧面反映了其良好的信誉和企业形象。

3.4.2 生产渠道管理过程分析

由表13可得，紫金矿业在不断提高生产渠道营运资金的使用效率，不断减少生产渠道周转期，作为一家矿采企业，减少在产品存货和其他应收款，是其降低生产渠道营运资金周转期的一条有效的途径。同时，应积极维护渠道关系，将上游供应商和下游经销商等纳入关系中，利用信息共享定制需求，以求达到产成品存货为零的最佳状态。

3.4.3 营销渠道管理过程分析

根据表14可以得出，紫金矿业的营销渠道周转期有增加的趋势，受国际金价的下沉压力以及国际有色金属市场的不景气影响，营运资金周转的压力在营销渠道反映出来。要想提高营销渠道周转率，要从客户关系的维护和拓展出发，及时收回货款，减少存货暴露风险。

3.4.4 经营活动管理过程分析

综上内容，结合表15和图3可以看出，采购渠道周转期和营销渠道周转期反方向变动，其影响也相互抵消。经营活动营运资金周转期基本与营销渠道周转期同方向变动，呈波动上升的趋势。这也足以见得紫金矿业在营销渠道方面有待进一步提高，同时要加强各个渠道之间的配合和统筹。

4 结论

本文对跨国企业的营运资金管理进行了分析，主要从3个方面进行，首先对其营运资本的结构进行了分析，其次分别基于要素的角度和基于渠道的角度对营运资金的管理绩效进行了分析。紫金矿业作为一家超大型跨国矿采企业，其流动资产主要集中在存货和货币资金上，有其自身行业的特性，但同时也应当积极寻求增加这些流动资产的收益性。其流动负债主要集中在短期借款和应付账款方面，这使得企业暴露较大的风险头寸，有一定的经营风险和流动性风险，但同时也表明了紫金矿业作为全国最大的黄金矿采企业和第二大铜矿采企业的话语权和信誉。基于要素的营运资金管理绩效分析来看，紫金矿业的存货周转率、应收账款周转率和流动资产周转率均高于行业平均水平，具有较大的优势，一方面是因为其本身的经营优势，一方面和其70%的业务集中于黄金矿采业务也有关。同时应付账款周转率高于行业平均，也显示了紫金矿业在供应链上的优势地位。基于渠道的营运资金管理绩效分析来看，紫金矿业的资金主要集中于采购渠道和营销渠道，应当积极推进库存建设，建立好客户关系，开创新思路，创新化管理销售模式，以优质服务为中心，以客户需求为导向，集约化管理营运资金。仅以本文，希望对紫金矿业的营运资金管理有所帮助，并为我国矿采行业提供有价值的参考。

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作者：沈燕