票据融资：拓宽中小企业的融资渠道
随着我国市场经济体制的建立和完善，中小企业得到了迅速发展，已成为我国国民经济增长的主要动力。资料表明，目前在工商注册的中小企业占全部注册总数的99%，其工业总产值、销售收入、实现利税分别占总量的60%、57%和40%，特别是在二十世纪90年代以来经济的快速增长中，工业新增产值的76.7%来自中小企业。然而，与中小企业对我国国民经济所作的贡献不相称的是，中小企业得到的金融支持却微乎其微。具体表现在中小企业的融资渠道狭窄、单一：在股票、债券等资本市场上，中小企业受企业规模、融资额度等条件的限制被排除在外;银行信贷是中小企业融资的主渠道，然而中小企业自有资金少，市场竞争风险大，很难达到银行的信用评级标准，同时，由于中小企业对资金的需求呈现数额小、时间紧、次数频的特点，不具备银行要求的规模经济效益，银行从节约交易成本出发，宁愿与大企业做贷款“批发”，不愿与中小企业做贷款“零售”。据推算，中小企业得到的贷款总额占全国各项贷款余额的比重仅为30%，大部分中小企业的资金需求得不到满足，融资瓶颈已成为制约我国中小企业进一步发展的主要障碍。在这种情形下，发展适合我国国情的票据业务，拓宽中小企业的融资渠道，不失为解决这一难题的有效补充方式。
一、票据融资的特点及其对中小企业短期资金融通的独特优势
票据是无条件支付一定金额的有价证券，它是在商品交换和信用活动中产生和发展起来的一种信用工具。票据主要有汇票、本票、支票等，除了具有结算、支付、汇兑、信用、流通、自动清偿等功能，票据还具有短期资金(一般在6个月以内)融通的功能，即票据可以充当融资工具，促使资金在资金盈余单位与资金短缺单位之间流动，实现资金融通的目的。由于票据本身特有的功能，使票据融资在对我国中小企业的短期资金融通方面具有不可比拟的优势：
1.票据融资保证充分，可提升中小企业的商业信用，改变过去中小企业过分依赖银行解决资金问题，促进企业之间(而非银行与企业之间)短期资金的融通：过去，我国由于实行计划经济，过分强调银行信用，忽视和限制商业信用，导致企业之间相互拖欠资金，企业商业信用的形象被扭曲。而票据可将商业信用票据化，将票据债权债务关系以票据法令法规来规范，保证经济主体正常进行商品交易，建立规范守信的交易往来关系。这无疑有利于提升商业信用，促进商品交易。同时票据还可以进一步引进银行信用，将银行信用与商业信用有机地结合起来(如由金融机构介入，担任票据的保证人或付款人)，从而提高商业信用，增加中小企业利用商业信用融资的机会。如中小企业使用汇票赊购赊销，买方无须即时支付全额现款，可签发被广为接受的一定时期后支付的银行承兑商业汇票，即可获得资金融通便利;卖方赊销后若遇资金短缺，可持票向银行申请贴现，及时补充流动资金，也可以背书转让，在金融市场上出售，获得资金融通。
2.票据融资简便灵活，可不受企业规模限制：中小企业在银行信贷中，由于达不到银行要求的信用等级标准往往不能顺利申请到贷款。而目前银行所谓的信用评级标准主要是按国有大中型企业的标准设定的，存在着对中小企业的标准“歧视”。如工商银行的信用等级评定标准中，企业规模一项占15分，资产规模小于1000万元的中小企业在这一项基本拿不到分数。而采用银行承兑商业汇票贴现融资则基本不受企业规模的限制，可以轻松地“用明天的钱赚后天的钱”。如甲公司(中小企业)出售价值100万元的货物给乙公司，乙公司签发一张面值为100万元，期限为6个月的银行承兑商业汇票给甲公司用以支付货款，甲公司拿到汇票后，若急需资金，可马上到银行办理贴现，设银行的贴现利率为5%，扣除2.5万元(100*5%/2)贴息后，银行可向甲公司提供97.5万元的资金融通，甲公司可以提前利用这笔资金组织生产，创造高于2.5万元的资金使用收益。
3.票据融资可以降低中小企业的融资成本：从我国目前银行贷款来看，信用贷款较少，抵押贷款居多。而办理抵押贷款一般要经过资产评估、登记，手续繁琐，费用较高且效率低下，中小企业贷款利率还要上浮一定幅度，这使中小企业的融资成本大大提高。而采用银行承兑商业汇票贴现融资则一般不需抵押，且贴现利息低于贷款利息(其利息甚至比银行同期贷款利息低20%)。中小企业若具备签发银行承兑商业汇票的资格，融资起来则更具实惠。如农行山东省德州市分行对中小企业开办全额、非全额保证金存款抵押和定期存单抵押的银行承兑汇票业务，只要企业将一部分存款预先存入银行，就可以签发银行承兑商业汇票，这不但使中小企业解决了交易和支付问题，扣除办理汇票的手续费(我国目前汇票的手续费较低)，中小企业还能从存款利息上有赚头，可谓一举两得，两全其美。
4.票据融资可以激励中小企业强化信用意识，规范企业行为：在市场经济中，具备优良信用等级、经营业绩突出、管理规范的企业可以轻而易举地从商业银行获取承兑汇票，而且其签发的商业票据也能得到其他企业和商业银行的广泛认同，流通性较强，使这些企业在票据融资渠道上能轻松地获取资金支持，取得资金的巨大使用效益。而那些信用缺失、管理不善的企业，则往往受到票据市场的惩戒和驱逐，失去在票据市场的融资机会。在西方，一些信誉卓著的企业正是通过在票据市场上保持一定量的票据发行量，来彰显其良好的市场信誉和发展前景的。这一现象无形中会对其他企业产生良好的标志效益，有利于广大中小企业自觉强化信用意识，规范企业行为。
5.票据融资可促进银企关系，实现银企双赢：采用商业汇票融资，一方面可以方便中小企业的资金融通，另一方面，商业银行可通过办理票据业务收取手续费，还可以将贴现票据在同业银行之间办理转贴现或向中央银行申请再贴现，一来可分散商业银行风险，二来，由于转贴现和再贴现利率一般低于贴现利率，商业银行可从中获取较大的利差收益。如建行福建省三明分行至2003年3月累计办理银行承兑汇票232笔，1.23亿元，实现票据业务利差净收入165万元;农行山东金乡支行，至2003年5月，通过办理票据贴现，累计实现利息收入230万元。由于票据放款比信用放款风险小(银行贷款存在较高的坏账率，而票据贴现的坏账率只有千分之五)，收益稳定，各家银行十分青睐，纷纷抢摊票据市场，票据业务已成为部分商业银行新的利润增长点，银存之间的竞争也日趋激烈，促使银行创新经营机制，开发票据品种，加大营销力度，提高服务水平。这有利于改善和促进银企关系，形成银企之间互信互利的双赢局面。
6.票据融资有利于中央银行实现货币宏观调控政策，加大对中小企业的金融支持力度。在社会融资和金融市场活动不断发展的情况下，中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供给和需求，从而调节市场的货币供应量;通过规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格，来影响商业银行及全社会的资金运用方向。我国中央银行正是通过大力开办对中小商业银行的再贴现业务，来体现对中小企业的金融支持政策目的，鼓励商业银行向中小企业提供金融服务，加大对中小企业的资金投入，改善中小企业融资环境的。如2000年，中国人民银行758亿元人民币的再贴现增加额中，对中小商业银行的再贴现占了79.3%，在一定程度上支持了中小企业融资。
综上所述，票据融资以其保证充分、操作简便，(企业融资)成本低、(银行放贷)风险小等优势在对中小企业融资方面有着不可替代的作用，大力发展票据业务，加大票据的融资力度，已成为当前刻不容缓的一件大事，对解决中小企业融资瓶颈，促进中小企业的发展具有重要意义。
二、大力发展票据市场，拓宽中小企业的融资渠道
目前，我国的票据市场还处在发展的初级阶段，与国外票据市场相比，我国的票据市场规模还太小，且存在许多阻碍市场发展的不利因素，影响了票据市场对中小企业金融支持作用的有效发挥，具体表现在：(1)现行制度对中小金融机构在票据市场准入方面过于谨慎，限制了中小金融机构票据业务的发展，制约了中小企业的票据融资需求。如：国家对城市商业信用社开办银行承兑汇票的资格明显高于国有商业银行，使绝大部分地方性中小金融机构很难获得开办资格，只能委托商业银行代理签发，从而增加了环节，延长了办理时间，加大了中小企业的融资成本。(2)票据的品种单一，主要以银行承兑汇票为主，缺少商业承兑汇票、银行本票和商业本票。我国的票据法规定票据必须具备真实性交易背景，这在一定程度上限制了票据的融资功能。(3)再贴现利率过高，影响了商业银行办理贴现和再贴现业务的积极性，削弱了中央银行对中小企业的金融支持力度。(4)尚未建立全国统一的票据专营机构，票据市场呈区域割据状态，票据市场的辐射功能受到很大局限。
虽然票据市场在发展中还存在诸多问题，但实践证明，票据市场对于中小企业发展的作用是巨大的，在很多方面是不可替代的。政府应采取积极措施，花大力气，进一步发展和完善票据市场，为中小企业开辟崭新的融资空间，充分发挥票据市场对中小企业的金融支持作用，促进中小企业的健康发展：
第一，进一步放宽中小金融机构进入票据市场的标准，允许中小金融机构享受与国有商业银行同等条件竞争的“国民待遇”。
第二，进一步开发票据新品种，逐步推出和放大商业承兑汇票、银行本票、商业本票业务，在基本条件具备时，适度开放融资性票据，充分发挥票据的融资功能。
第三，调整中央再贴现政策，加强中央政府对中小企业金融支持政策倾斜的力度。
第四，建立全国统一的票据中心，引入做市商制度，维护票据市场的繁荣和税金。
(作者单位：广州航海高等专科学校)
作者：郭 涛 杨 娟
摘要:中小企业已成为我国经济发展中一支最为活跃的力量,然而,融资渠道不畅通严重地阻碍了中小企业的发展。因此,解决中小企业融资渠道问题已经成为中小企业生存和发展的关键问题,文章针对这一问题进行探讨。
关键词:中小企业;融资渠道;畅通
1中小企业融资渠道的现状
①融资数量的不足。随着经济的发展,中小企业需要筹集更多的资金,其面临的首要问题是资金的严重不足。虽然国家为此采取了一系列措施,然而,目前效果还不理想,大部分的中小企业筹资数量不足以满足发展的需要。首先是自身积累较少,其次是通过外部筹集资金数量的不足。
②单一的融资渠道。目前,我国中小企业的筹资渠道,按中小企业的资金的来源主要有以下几种: 第一,自筹资金包括的范围主要有业主自有资金,企业经营性筹资资金,企业间的信用贷款,中小企业间的互助机构的贷款,以及一些社会性基金的贷款等等;第二,直接筹资是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的渠道;第三,间接筹资是指短期和中长期贷款。方式主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款等;第四,政府扶持。
从表1可知,2003～2005年三年间,在企业资金来源中,自筹资金所占比例最高平均达到82.3%。总体来说,企业的资金来源集中在自筹资金上,中小企业融资渠道狭窄,其目前发展主要依靠自身内部积累,即中小企业内源融资比重过高,外源融资比重过低,筹资渠道单一。
2中小企业融资渠道不畅通的原因分析
①企业缺乏现代的理财观念。我国不少中小企业的理财观念普遍较为陈旧落后,很多企业的理财活动仅限于会计核算。相关财务人员不具备现代化的理财知识与技巧,更谈不上运用相应的技巧来进行资本筹集,改善企业融资方式,调整企业的资本结构,提升企业价值了。
②中小企业的信用问题。中小企业的信用问题主要表现在企业进行信贷筹资上。个别企业对一些问题的隐瞒,使其财务报表不能真实反映企业的生产经营情况,银行等金融机构对企业发展前景难以预测,对企业的信用状况不了解等。
3解决中小企业融资渠道不畅通的建议
①重视企业内部的积累。作为企业重要的筹资渠道,必须从提高企业自身积累开始。为此,要全面提高中小企业对管理的重视,改变中小企业长期以来重经营、轻管理的思想;其次建立适应市场经济的管理机制,建立科学的企业内部管理制度;然后,企业的发展和投资方向,必须符合社会发展的需要,当企业具有增长潜力和发展后劲时,企业就可以更多地从内部筹集到发展所需资金。
②建立健全中小企业信用体系。中小企业的发展,离不开信用体系的支持,健全的信用体系可以消除融资人与投资人或债权人的信息不对称,促进有潜力的中小企业的发展。研究建立适合我国中小企业特点的信用征集、评级、发布制度以及奖励惩戒机制,建立和完善企业信用档案数据库,推动中小企业信用档案试点。
③加强企业融资管理。加强中小企业的融资管理,合理选择中小企业融资方式,应根据在不同发展阶段而选择不同的融资方式。在研究解决中小企业融资渠道问题时,应当区分中小企业在不同发展阶段的融资渠道的不同特点和不同规律,才能找到相适应的解决路径,进而确保所采取的政策和措施的针对性和有效性。例如,在企业初创期,应以企业的自筹资金为主,避免由于借款等造成的负债过高;在企业的发展时期,应采取多种融资渠道结合的办法,解决企业资金的需求,同时,多种融资渠道的使用可以优化企业的资本结构。
中小企业是市场经济中最有活力的一个组成部分。虽然我国中小企业有了长足的发展,但我国中小企业生存的条件目前还不够宽松。因此,需要社会有关各方的共同努力。中小企业应该改善经营管理、提高核心竞争力和持续发展能力,逐步增强对信贷资金的吸引力,提高资信度,依靠良好的信用去拓宽融资渠道,并为拉动我国经济的高速发展做出贡献。
参考文献:
[1] 张淑芳,常聪慧.建立中小企业信用担保体系的思考与建 议[J].中国乡镇企业会计,2006,(11).
[2] 张卫平,张欣.进一步完善中小企业信用担保体系的若干 建议[J].现代商业银行导刊,2006,(10).
作者：胡 婷 施 思
摘 要：分别对我国中小企业融资现状、问题以及融资难原因进行综述，并且借鉴国际融资经验提出解决我国中小企业融资难的对策，以达到深入研究的目的。
关键词：融资;中小企业;制度改革;融资渠道;风险投资
一、国内学者对中小企业融资渠道问题的研究
(一)中小企业融资渠道理论基础
对于中小企业融资渠道的相关理论，国内学者主要是以下几方面来定位的：
辛桦(2008)将融资定义为，融资(Financing)指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。 融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资金融通的活动。
赵尚梅、陈星(2007)认为，我国中小企业融资渠道主要包括内部融资和外部融资。内部融资是指企业通过一定的方式在资金内部进行资金的融通，是企业长期融资的一个重要来源，一般来说，主要是由流动资金和沉淀资金构成。目前，我国中小企业的内部融资主要有合伙入股、直接投资等形式。由于我国中小企业大多是私营企业或民营企业，私营企业在创业阶段几乎完全依靠自筹资金，初始资金都来源于主要的业主。民营企业无论是在初创时期还是在发展时期，都高度依赖自由资金融资。外部融资是指不同资金持有者之间的资金流通，其范围既可以限于国内，又可以扩展到国外。主要有借款、企业之间担保融资等，从企业竞争和发展来看，在国际资本市场全面开展外部融资将是中小企业融资的一种趋势。外部融资对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。随着企业生产经营规模的不断扩大，当内源融资无法满足企业的需要时，外源融资将成为企业扩大的主要融资手段。从实际情况来看，外源融资也是我国中小企业的主要融资渠道，尤其是以加工业务为主的企业。
(二)我国中小企业融资渠道现状
1.王艳丽和钱仲威分别从资本市场、民间和政府、金融机构三个角度来分析我国中小企业融资渠道现状。
中小企业在资本市场融资的状况并不十分理想。我国在主板市场上市的企业有1 200多家，但大都是国有企业，仅有那些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业可以争取到直接上市筹资，或者通过资产置换借“壳”买“壳”上市的机会。
长期以来，中小企业多数在民间融资，采取职工入股的方式筹集资金，或借民间的高利贷。尽管筹资成本较高，但由于手续简便、资金到账及时，多数中小企业还是愿意到民间融资。但由于民间资本毕竟规模不大，且具有极大的不稳定性，所以中小企业民间融资不是长久之计。
对于中小企业来说，取得银行贷款很难。主要表现为：抵押难;中小企业很难找到合适的担保人;一些基层银行授权有限，办事程序复杂烦琐。这就使得许多中小企业视银行贷款为畏途，而不得已走上民间贷款的途径。中小企业借款的特点是“少、急、频”，加之为中小企业贷款监控成本高、风险大而不愿意放款。
2.孙苹丽、林毅夫、李永军分析了我国中小企业融资渠道存在的问题，认为主要问题有中小企业融资渠道狭窄、融资结构不合理、融资成本过高。
3.陈志和陈柳对中小企业融资难原因进行了深刻的剖析。他们指出，主要原因有：金融资源分布与中小企业布局不匹配，政策力度不强;担保规模小、风险分散与补偿制度缺乏，与企业信用能力提升的需求不适应;多层次资本市场尚未形成，直接融资与间接融资比例不协调;中小企业融资能力弱、信息不对称，影响银行的积极性。
(三)中小企业融资渠道的国际经验
1.曹凤歧分析了美国中小企业融资模式，认为其主要有商业银行贷款与金融协助(融资担保)、向中小企业投资即政府风险资本、政府资助、鼓励和促进中小企业到资本市场直接融资等。
2.刘小川分析了德国中小企业融资模式，主要有融资担保、直接贷款扶持、备用融资担保制等。
3.胡小平分析了日本中小企业融资模式，认为其主要有政府直接为中小企业提供符合产业政策的政策性贷款、政府出资成立专门为中小企业服务的金融机构、允许企业自行组建合作型的金融机构、建立信用保证协会制度、建立中小企业信用保险制度、风险资本、普通商业银行对中小企业的资金融通等。
4.张杰分析了加拿大中小企业融资模式，认为其主要有直接融资、间接融资、政策担保等。
5.赵敏分析了台湾中小企业融资模式，主要有中小企业银行、中小企业信用保证基金、中小企业融资辅导中心、其他融资辅导机构等。
6.胡赞赞、胡文捷和谢秋分析了中小企业融资渠道国际经验对我国的启示。
(四)中小企业融资渠道的举措
明阳和董玉华针对中小企业融资现状以及产生原因，并借鉴国外融资经验，结合我国国情，提出了以下举措：引导金融机构创新金融产品，改善金融服务;采取多种融资方式，拓宽中小企业融资渠道;构建多层次信用担保体系，突出解决中小企业担保难问题;推进中小企业信用体系建设，提升中小企业融资能力等。
中小企业在各国经济中都发挥着越来越重要的作用，然而，困扰中小企业发展的一个老大难问题是融资问题。出于各方面的原因，中小型企业不容易获得来自外部的资金。如何采取措施改善中小企业的融资环境是各国面临的急迫问题，对中国而言，这更是一个挑战。本文从融资制度方面着手，通过分析国外一些国家的融资制度，找出中国中小企业在融资制度方面的差距，并结合中国的实际情况，提出解决中小企业融资困难的建议。
二、中小企业融资理论概述
(一)融资的定义
融资(Financing)指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。 融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资金融通的活动。
从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。我们通常讲，企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混合动机(扩张与还债混合在一起的动机)。
从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从现代经济发展的状况看，作为企业需要比以往任何时候都更加深刻，全面地了解金融知识、了解金融机构、了解金融市场，因为企业的发展离不开金融的支持，企业必须与之打交道。
(二)当前我国中小企业融资形式
1.内部融资渠道
内部融资是指企业通过一定的方式在资金内部进行资金的融通，是企业长期融资的一个重要来源，一般来说，主要是由流动资金和沉淀资金构成。目前我国中小企业的内部融资主要有合伙入股、直接投资等形式。由于我国中小企业大多是私营企业或民营企业，私营企业在创业阶段几乎完全依靠自筹资金，初始资金都来源于主要的业主。民营企业无论是在初创时期还是在发展时期，都高度依赖自由资金融资。
2.外部融资渠道
外部融资是指不同资金持有者之间的资金流通，其范围既可以限于国内，又可以扩展到国外，其方式主要有借款、企业之间担保融资等。从企业竞争和发展来看，在国际资本市场全面开展外部融资将是中小企业融资的一种趋势。外部融资对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。随着企业生产经营规模的不断扩大，内源融资无法满足企业的需要时，外源融资将成为企业扩大的主要融资手段。从实际情况来看，外源融资也是我国中小企业的主要融资渠道，尤其是以加工业务为主的企业。
三、我国中小企业融资渠道现状
(一)我国中小企业融资渠道现状分析
1.资本市场融资状况
目前，中小企业在资本市场融资的状况并不十分理想。我国在主板市场上市的企业有1 200多家，但大都是国有企业，仅有那些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业可以争取到直接上市筹资，或者通过资产置换借“壳”买“壳”上市的机会。由于证券市场门槛高，为筹得更多的资金，各地、各部委都竞相推荐大公司上市，这也导致中小企业进入证券市场融资非常困难。在加之创业投资体制不健全，缺乏完备法律保护体系和政策扶持体系，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。
2.民间、政府融资状况
长期以来，中小企业多数在民间融资，采取职工入股的方式筹集资金，或借民间的高利贷。尽管筹资成本较高，但由于手续简便、资金到账及时，多数中小企业还是愿意到民间融资。但由于民间资本毕竟规模不大，且具有极大的不稳定性，所以中小企业民间融资不是长久之计。在政府方面，又存在这样的观念：大型企业都是国有的，贷款给他们是国家对国家的企业，不会造成国有资产的流失。而中小企业大多数是非国有的企业，效益不稳定，贷款回收不好，信誉差，容易导致国有资产流失，所以银行一般对中小企业贷款十分谨慎，条件较为苛刻。
3.金融机构融资状况
截至2009年末，全国小企业授信户数381万户;小企业贷款余额6.52万亿元，仅占全部银行业金融机构贷款余额的9%。对于中小企业来说，取得银行贷款很难，主要表现为抵押难;中小企业很难找到合适的担保人;一些基层银行授权有限，办事程序复杂烦琐。这就使得许多中小企业视银行贷款为畏途，而不得已走上民间贷款的途径。中小企业借款的特点是“少、急、频”，加之为中小企业贷款监控成本高、风险大而不愿意放款。
(二)我国中小企业融资渠道存在的问题
1.中小企业融资渠道狭窄
(1)中小企业融资渠道狭窄、单一，直接融资比例比较低
一般的中小企业的融资比例较多地集中于来自银行的间接融资，只有少数的融资来源于直接融资，而且我国对中小企业上市融资的条件很高，一般的中小企业很难达到上市的标准，而中小企业自有资金的缺乏，也制约了中小企业的发展。
(2)商业银行出于自身的考虑，很少向中小企业提供长期性融资
企业为了满足长期资金周转的需要而不得不采取短期贷款多次周转的办法，从而增加了企业的融资成本。因此，由于中小企业的发展主要依赖内部融资和银行贷款的方式进行融资，融资渠道的狭窄和单一极大地制约了企业的快速发展和做大做强。
2.融资结构不合理
在中小企业主要依赖内部融资和借款融资的情况下，各种融资方式没有达到一个科学合理的比例结构，形成了结构性失衡。在各种融资方式中资金的利用也不合理。如向银行贷款时，由于银行很少提供长期信贷，所以针对银行融资应主要解决短期流动性短缺的问题。但是在现实中，中小企业最迫切需要的是用来进行中长期投资发展的中长期资金。单一的银行贷款融资使得中小企业难以得到发展急需的中长期资金，而其他融资渠道也难以提供其发展需要的资金，所以我国的中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源，严重的还会使企业在经营中由于资金链的断裂而破产。
3.融资成本过高
融资成本是指企业取得和占有资金的代价，包括筹资费用和用资费用，前者是企业在资金筹集过程中发生的各种费用，后者是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬。由于中小企业融资渠道的狭窄、单一和融资结构的不合理，使得中小企业融资只能借助于银行和内源融资，其在融资时无法根据自己的经营特点和融资渠道的特点选择适合自己资金需求的融资方式，并且由于在借款过程中的手续问题，借款过程时间过长，而且部分企业还要面临高额的招待费用，因此在资金供给与资金需求间的融资的结构性失衡决定了中小企业融资的复杂性大，融资成本高。
(三)中小企业“融资难”原因分析
1.金融资源分布与中小企业布局不匹配，政策力度不强
为防范金融风险，国有商业银行一律实施“大城市、大企业、大项目”战略，大规模撤并基层网点，上收贷款权限，使那些与中小企业资金供应相匹配的中小金融机构有责无权、有心无力。同时，政府对银行开展中小企业贷款的激励机制有待创新，银行自身在机构设置、产品设计、信用评级、贷款管理等方面都难以适应中小企业对金融服务的特殊需求。我国已经设立中小企业科技创新基金和中小企业国际市场开拓基金，但每年只安排10多亿元，无法满足中小企业发展的需要。从1994年至2009年5月，针对个人创业的小额担保贷款全国也只发放18亿元，相对于中小企业的巨大资金需求，只能是杯水车薪。
2.担保规模小、风险分散及补偿制度缺乏，与企业信用能力提升的需求不适应
据调查，中小企业因无法落实担保而被拒贷的比例高达23.8%，因无法落实抵押而发生的拒贷比例高达32.3%，二者合计总拒贷率高达56.1%。但目前面向中小企业的信用担保业发展还难以满足广大中小企业提升信用能力的需要：政府出资设立的信用担保机构通常仅在筹建之初得到一次性资金支持，缺乏后续的补偿机制;民营担保机构受所有制歧视，只能独自承担担保贷款风险，而无法与协作银行形成共担机制。由于担保的风险分散与损失分担及补偿制度尚未形成，使得担保资金的放大功能和担保机构的信用能力均受到较大制约。另外，与信用担保业相关的法律法规建设滞后，也在一定程度上影响了信用担保机构的规范发展。
3.多层次资本市场尚未形成，直接融资与间接融资比例不协调
据有关数据表明，2009年前两季度股市融资仅占1.6%，前三季度股市融资占2.2%。在直接融资与间接融资结构极不协调的前提下，证券市场还是以主板为主向大型企业倾斜。加之低门槛的创业板迟迟不开，地方性股权交易市场被纷纷取缔，非正规融资缺乏法律支持，中小企业直接融资困难加剧。
4.中小企业融资能力弱、信息不对称，影响银行的积极性
中小企业管理基础薄弱，普遍缺乏良好的公司治理机制。加之关联交易复杂，财务制度不健全，透明度低，资信度不高。中小企业借款的特点是“少、急、频”，银行常常因中小企业信用信息不对称、贷款的交易和监控成本高且风险大而不愿放款。2009年，我国主要商业银行对中小企业贷款的平均不良率为32.1l%，比商业银行贷款的平均不良率高出15.7个百分点，贷款质量较差也影响了银行贷款的积极性。
四、中小企业融资渠道的国际经验
资金匮乏是世界各国中小企业发展所面临的突出问题之一，为此，许多发达国家采取各种金融支持政策和手段来帮助中小企业解决资金来源问题，并收到了良好的效果。发达国家中小企业融资体系主要由三部分组成：一是政府非盈利性的中小企业融资机构;二是商业性金融机构和投资者对中小企业的资金融通及投资;三是中小企业融资担保体系。其中政府作为中小企业融资的纽带发挥着至关重要的作用，政府既可以通过直接或间接的融资优惠政策支持中小企业，又可以通过担保或监督的形式为中小企业提供融资支持。
(一)美国中小企业融资模式
为促进中小企业的发展，美国政府和社会各界设立了多种多样的组织支持中小企业的发展，为中小企业提供多种服务。美国政府对国内中小企业的政策性贷款数量很少，政府主要通过中小企业管理局制定宏观调控政策，引导民间资本向中小企业投资。
1.商业银行贷款与金融协助(融资担保)
美国中小企业管理局(SBA)的主要任务是以担保方式促使银行向中小企业提供贷款。具体做法有：一是一般担保贷款。SBA对75万美元以下的贷款提供总贷款额75%的担保，对10万美元的贷款提供80%的担保，贷款偿还期最长可达25年。二是少数民族和妇女所办中小企业的贷款担保。SBA对他们可提供25万美元以下的90%额度比重的担保。三是少量的“快速车道”贷款担保。对中小企业急需的少数“快速”贷款提供50%额度比重的担保。四是出口及国际贸易企业的贷款担保。做法与一般担保基本相同。
2.向中小企业投资即政府风险资本
中小企业管理局通过1958年建立的中小企业投资公司，向中小企业提供商业银行不愿涉足的风险投资。中小企业投资公司可从联邦政府获得优惠的贷款支持，其融资方式可以是低息贷款，也可以购买和担保购买该公司的证券，投资方向主要是中小企业发展和技术改造。
3.政府资助
一是由中小企业管理局向那些有较强技术创新能力、发展前景好的中小企业直接贷款，但数量有限;二是中小企业管理局向受自然灾害的中小企业提供的自然灾害贷款;三是向中小企业的创新研究进行资助。
4.鼓励和促进中小企业到资本市场直接融资
美国“二板市场”即NASDAQ股票市场为中小企业尤其是科技型中小企业的发展提供了大规模资本，许多名不见经传的中小企业通过二板市场融资而飞速发展，成为全球知名的顶级公司和一流企业。
(二)德国中小企业的融资与担保
德国政府制订了一揽子计划促进中小企业的发展，强调首先要解决中小企业的融资问题。政府的融资支持包括：
1.融资担保
1954年，西德各州建立了以行会为基础的担保银行，对中小企业贷款进行担保，联邦政府拿出一部分资金，以低息长期责任贷款的方式对担保银行进行扶持，用以冲销部分担保损失。
2.直接贷款扶持
在特殊情况下，政策性银行向企业往来银行提供贷款，然后由担保银行向企业再贷款。主要通过以下四种形式进行直接贷款扶持：通过立法为中小企业创造公平的竞争环境;通过建立各种支持机构为中小企业提供社会化服务;积极鼓励和支持失业人员自主创业为促进德国中小企业的发展;积极提供财政金融支持中小企业外来的长期融资。
3.备用融资担保制
德国融资担保主管机构——小企业管理局。政府针对占国内企业数量99%的中小企业，设立了小企业管理局(SBA)，负责管理中小企业，为小企业提供创业准备、计划拟定、公司成立、行政管理、商业理财等多方面的咨询，保证了企业使用贷款资金的合理性和安全性。
(三)日本政府对中小企业的金融扶持
日本政府在扶持中小企业的发展方面是世界上较早也是较全面的国家。为保障中小企业融资，日本采取的主要措施有：
1.政府直接为中小企业提供符合产业政策的政策性贷款
政策性融资是根据国家的政策，以政府信用为担保的，政策性银行或其他银行对一定的项目提供的金融支持。主要以低利率甚至无息贷款的形式，其针对性强，发挥金融作用强。政策性融资适用于具有行业或产业优势，技术含量高，有自主知识产权或符合国家产业政策的项目，通常要求企业运行良好，且达到一定的规模，企业基础管理完善等等。政策性融资成本低，风险小。缺点是适用面窄，金额小，时间较长，环节众多，手续繁杂，有一定的规模限制。
2.政府出资成立专门为中小企业服务的金融机构
日本对中小企业的贷款援助以政府设立的专门的金融机构为主，专门设立了3个面向中小企业的金融机构，以较之民间金融机构有利的条件向中小企业直接贷款。
3.允许企业自行组建合作型的金融机构
为了鼓励和规范中小企业组建合作性质的金融机构，以满足他们融通资金的需要，日本制定了《信用金库法》等法律，将信用金库的会员主要限定为中小企业或者个人，主要为其会员提供金融服务。此外，日本的企业共济制度也具有互助合作的性质。中小企业组建的这些互助合作型的金融机构在企业的融资活动中有着十分重要的地位和作用。
4.建立信用保证协会制度
为了消除因不能提供担保而给中小企业融资造成的障碍，日本以立法的形式确立了信用保证协会制度，信用保证协会可以为中小企业取得贷款充当担保人。信用保证协会制度对中小企业的顺利融资有着不可忽视的作用。
5.建立中小企业信用保险制度
日本由政府出资组建了中小企业信用保险公库，其业务一是办理中小企业信用保险，二是为信用保险协会提供一定的贷款。
6.风险资本
日本的风险基金很发达。20世纪70年代后，日本开始实施中小企业现代化政策，进一步提出了中小企业要实现知识密集化、高技术化的政策，同时鼓励政府金融机构向新兴的高技术型中小企业提供“风险投资“。目前，日本“风险企业“已达2万多家。
7.普通商业银行对中小企业的资金融通
随着资金的宽松，银行竞争的加强20世纪70年代后，除了地方银行和专门性的金融机构如互助银行、信用金库外，都市银行开始向中小企业开展业务;到90年代初期，向中小企业的贷款额已占其贷款总额的50%以上。
(四)加拿大中小企业融资体系
1.直接融资
以创业者和“天使基金”等个人为主体的股权投资，以互助基金和银行等机构为主体的风险投资，通过证券交易所和购并市场获得的股权资本等，都是加拿大中小企业直接融资的形式。据加拿大独立企业联合会统计资料，9.6万会员企业的股权资本中拥有业主投资、“天使投资”、风险投资的企业户数分别占56%、5%、4%，另外，到2000年有3 000户左右的中小企业通过上市募集股本。
2.间接融资
加拿大中小企业间接融资的来源和渠道主要有：开发银行、出口发展公司等政策性银行和金融机构，加拿大皇家银行等八大全国性商业银行以及1 500多家分布在各地的中小金融机构和社区金融机构。据加拿大银行家协会统计，中小企业间接融资总额的50%来自银行，银行中小企业贷款总额中八大商业银行提供的中小企业贷款占80%。
3.政策担保
加拿大中小企业担保体系最具特色，由三部分组成：一是1961年经议会批准由联邦工业部组成实施的全国性、政策性的中小企业贷款担保体系，目的是帮助中小企业以较低的成本获得银行贷款，保证银行在不能收回贷款时得到适当补偿。二是促进区域经济发展的中小企业区域担保体系。为帮助中小企业特别是新办中小企业解决贷款问题，政府区域经济发展部实施了包括特定行业中小企业贷款担保计划、微型企业贷款担保计划和社区创办小企业贷款担保计划在内的中小企业区域担保计划。三是促进中小企业对外出口的出口信用保险体系。加拿大政府成立了政策性的加拿大出口发展公司，为企业提供出口信用保险与买方信贷。
(五)台湾地区中小企业的融资辅导体系
中小企业在台湾地区经济发展中占有十分重要的地位。为解决其融资上的困难，台湾地方政府于20世纪70年代初开始建立了中小企业融资辅导体系。该体系主要由以下几方面所组成。
1.中小企业银行
1975年7月，台湾地区修正公布的《银行法》中增列了“中小企业银行”一条，规定了该类银行的主要任务是供给中小企业长期信用，协助其改善生产设备、财务结构及健全经营管理。次年7月，“台湾合会储蓄公司”首先改制为台湾中小企业银行。此后一些合会储蓄公司相继改为中小企业银行。
2.中小企业信用保证基金
1974年7月，由台湾地区各级行政及金融机构共同拨款捐助，设立了中小企业信用保证基金。保证项目主要有一般贷款、政策性贷款、小规模贷款、外贸贷款、进口融资商业本票、票据承兑等。
3.中小企业融资辅导中心
1982年7月，台湾省属7家行库成立“省属行库中小创业企业辅导中心”，筹措1亿新台币的辅导基金，选择融资困难但有策略性及发展潜力的中小企业作为特定的辅导对象，对他们进行综合辅导及融资协助。
4.其他融资辅导机构
主要包括基金管理部门、各信托投资公司及票券金融公司，分别为中小企业提供长期性贷款，办理融资业务及商业本票的发行、承销和贴现业务。此外，其他非专业银行、各地区的信用合作社也对中小企业开展融资服务。从1989年6月开始，台湾有关部门的开发基金还配合7家省属行库先后办理了数期“辅导中小企业升级贷款”，对协助中小企业融资起了积极的作用。
(六)中小企业融资渠道国际经验对我国的启示
1.设立专为中小企业提供服务的政策性金融机构，支持中小企业融资
美、日两国为支持中小企业的发展都设立了专门的政策性金融机构，尤其是日本，对中小企业提供的融资支持更为详细和具体，操作性特别强。因此，我们不妨像它们那样，努力改善中小企业的信用环境和金融服务环境，建立合理的信用等级评定标准、授信体制、政策和程序等，拓宽金融服务渠道。首先，传统的金融服务手段如承兑汇票、信用证、贴现租赁等，对中小企业开放。其次，为了中小企业可持续发展，所建政策性金融机构要以健全、完善的制度形式予以保证。
2.建立和健全中小企业融资的信用担保体系，切实解决中小企业贷款担保难的问题
中小企业融资困难的“瓶颈”是担保难。在美、日等发达国家，信用保证制度是中小企业使用率最高且效果最好的一种金融支持制度。美、日政府部门虽然也为中小企业发展提供直接的资金支持，但参与中小企业投资或借贷的规模并不大，而是以担保的形式提供帮助。我国也应仿照美、日，建立分层次的政府支持中小企业融资的担保体系。
根据国家经贸委中小企业司提供的资料，截至2002年2月底，全国已有12个省市开展了中小企业信用担保业务，成立中小企业信用担保机构20个，到位资金约15亿元，可为中小企业解决60亿—100亿元的银行贷款担保。但这对资金缺口很大的众多中小企业来说无疑是杯水车薪，况且目前的信用担保机构形式单一，仅为各地方政府筹资兴建。笔者认为，成立多层次的信用担保机构乃是构建我国中小企业融资担保机构的选择，可以设计为由国家的政策性担保机构、商业性担保机构和民间互助性担保机构共同组成。国家的政策性担保机构由省级中小企业再担保机构和地市级中小企业担保机构共同构成，并在此基础上组建全国性的中小企业融资再担保机构。其资金来源主要由政府提供，可以通过财政预算拨款和政府投资的形式获取大部分资金，其余的可以由会员缴纳的会费或认购的股份，国内外有关机构、组织、企业、个人的捐赠，向社会公开募集的资金以及其他来源所得组成。为了保证担保资金的稳定和充足，中央财政在每年的中央预算中必须编列。与此同时，还应对其服务区域加以规范。地市级中小企业担保机构以辖区内中小企业为服务对象向区县延伸;省级再担保机构则以地市级信用担保服务机构为服务对象，实行业务指导和监督;商业性担保机构，在政府扶持的基础上，适度地以赢利为运营的基本原则，在资金筹集、运作过程、制度安排、管理创新等方面进行大胆尝试;至于民间互助担保机构，则以互助为基本点，取得双赢。
3.构建多元化的为中小企业融资提供系统支持的金融机构体系
四大国有商业银行由于多种原因不能满足中小企业发展过程中的融资要求，而以前事实上形成的为中小企业服务的城乡信用合作社却在改制过程中堵死了为中小企业融资的大门。笔者认为，解决中小企业融资问题，关键还是培养愿意为中小企业提供资金支持的金融机构。从我国经济发展趋势看，中小企业今后会有更好的发展空间，当然它们还需要更为有力的外部支撑。但现行的金融体系短时间很难突破体制上的限制，只有另辟蹊径，建立愿意为中小企业融资服务的地方性中小金融机构。地方性中小金融机构可以由地方政府支持建立，也可以由民间集资入股等形式建立(如民营银行)。从沿海地区的发展来看，一些民间金融组织(如钱庄)非常活跃，因为它们是从本土发展起来的，地缘性很强，最容易了解当地的中小企业经营状况、项目前景和信用水平，最容易克服“信息不对称”和因信息不完全导致的交易成本较高这一金融服务业的障碍。同时，委托-代理问题在民间金融中要少得多，也极少出现国有银行中经常存在的过度风险承担或风险回避的倾向，这些都缘自民间金融组织的股东与运作者之间的密切关系。当然，也不排除民间金融组织涉及一些非法金融活动，但这只是发展过程中的问题，需要政府的规范来解决。总之，在现行金融机构不能突破现有障碍的情况下，发展中小金融机构尤其民间中小银行，无疑对中小企业融资难问题是一个很好的补助办法。
4.改善国有商业银行经营管理方式，为中小企业融资提供金融支持
在目前支持中小企业发展的政策性金融机构、民间金融机构、担保体系还没建立或不完善之时，只能依靠现有的金融支撑机制解决中小企业的融资“瓶颈”。即使是在美、日等发达国家，也不排除大型商业银行对中小企业的金融支持。所以，笔者认为，商业银行应设立中小企业信贷办事机构，尽快研究制定适合中小企业的信用等级评估标准，改进银行内部的授权授信管理制度，把对中小企业贷款的审批权下放到基层行，上级行只须控制此类信贷的总额和合理的损失额，降低中小企业获得信贷的难度。同时，金融部门要尝试将主办银行制度和授信制度试点的成功经验引入中小企业，选择部分有潜力、成长性良好的中小企业进行试点，保证其合理的资金要求，真正做到“经营上开放，政策上扶持”。
5.建立风险投资基金，支持中小高新技术企业发展
风险投资基金作为一种新型金融中介机构，不仅能够为企业提供资金支持，而且更有能力依靠专家理财改善公司的治理结构和管理水平，所以利用投资基金一举两得。鉴于此，我国应创建专业的投资公司或设立风险创业基金(不应受所有制限制)，以克服间接融资过分强调资金使用安全性的缺陷。当然，风险资本投资不是一般意义上的简单投资，它在投资制度安排上让风险资本家有更大的权力去管理企业，但风险资本家对高新技术企业的管理不同于一般资本家通过经营来实现其管理，而是更多地从发展战略、财务、营销策略等方面促使高新技术企业尽快成长起来，以便能以较高价格退出所投资企业，实现高额回报。所以，这就需要完善的资本市场作依托，以安排风险资本的及时退出，形成风险资本融资的良性循环。
6.完善资本市场，拓宽中小企业直接融资渠道
直接融资具备能够得到不需偿还外部所有权、改善企业资产负债结构、有效配置社会资源等优势，所以，目前政府应着力完善直接融资体系，建立立体化、多层次的资本市场体系，以适应不同发展规模的企业的融资需求。我国可以借鉴美国发展NASDAQ市场的成功经验，建立为规模小、技术含量高且有市场潜力的高科技中小企业融资服务的资本市场，鼓励符合条件的企业进入证券市场筹资，这样既可以帮助中小企业解决融资“瓶颈”，又可以分散投资风险，变社会个人消费基金为生产发展基金，完善我国日益壮大的资本市场。
五、拓宽中小企业融资渠道的举措
为进一步发挥中小企业在我国经济和社会发展中的重要作用，国家高度重视解决中小企业的“融资难”问题，并采取了一系列措施。
(一)引导金融机构创新金融产品，改善金融服务
1998年，四大国有商业银行相继成立了中小企业信贷部，并两次调整中小企业贷款利率，实行浮动利率，以鼓励商业银行增加对中小企业的贷款，并提出了一系列鼓励和引导各类商业银行切实加强和改进对中小企业金融服务的具体措施。比如，中央银行通过再贷款、再贴现和发行金融债券等形式对以中小企业为服务对象的中小金融机构予以支持;适当下放中小企业流动资金贷款审批权限;对有市场、有效益、有信用的中小企业可以发放信用贷款，简化审贷手续，完善授信制度，扩大信贷比例等。上述激励措施在一定程度上调动了商业银行对中小企业贷款的积极性。国家开发银行作为国家政策性银行，积极依托城市商业银行网络开展对中小企业的转贷款业务，并对具备条件的中小企业信用担保机构试行再担保。各股份制商业银行努力实现金融理念、金融产品和服务功能的创新。广东发展银行决定3年内向非公有制企业和中小企业放贷1 000亿元，并为此精心打造了“民营100”专项金融服务方案。针对企业在“创业”、“成长”、“发展”三阶段的不同融资需求，专门设计了八大套餐，以有效解决企业贷款难问题。据调查，目前城市商业银行80%以上的客户是中小企业，70%以上的信贷资金投向各类中小企业。
(二)采取多种融资方式，拓宽中小企业融资渠道
近年来，各级政府在拓宽中小企业融资渠道方面采取了一些措施：一是建立科技创新基金，通过贷款贴息、无偿资助、资本投入等方式，扶持科技型中小企业快速发展。1999—2003年，国家共投入33亿财政资金，支持了全国4 946个科技型中小企业项目，有力地促进了中小企业的创业与发展。二是建立产权交易市场。目前，我国已经建立200多家不同程度、不同规模的产权交易市场，其中上海、北京、天津等城市的产权交易市场已具相当规模。2003年上海产权交易所的交易额已突破3 000亿元，为各类中小企业资产重组、产权多元提供了交易平台。三是充分发挥典当、融资租赁等适合中小企业特点的融资工具作用。到2003年底，我国典当行已发展到1 000多家，资本金60多亿元，为中小企业通过典当融资带来便利;融资租赁规模也不断扩大，2003年仅浙江一省的融资租赁业务就超过700亿元。四是开通直接融资渠道。2012年5月，深圳交易所开通了中小企业板块，为优强中小企业迅速壮大提供了直接融资来源。据统计，目前已有34户完成了公开发行，总规模为8.34亿股，发行总融资额82.21亿元，平均发行规模2 452万股，平均融资金额2.42亿元，新股上市首日涨幅平均为83%。一批符合条件的成长性中小企业将获得上市融资机会。
(三)构建多层次信用担保体系，突出解决中小企业担保难问题
地方各级政府在借鉴发达国家扶持中小企业经验的基础上，结合我国实际组织推动了中小企业信用担保体系建设工作。通过几年的实践，逐步探索出具有中国特色的“一体两翼四层”的中小企业信用担保体系模式。“一体”指主体，模式强调“多元化资金、市场化运作、企业化管理、绩优者扶持”：“两翼”指商业性担保和民间互助担保作为必要补充：“四层”指中央一级，省(市、区)一级，地市一级、县(市)一级。近年来出台了担保的有关法律、政策和税收优惠等，有力地促进了担保业的形成和发展。据不完全统计，截至2003年6月底，全国已设立各类中小企业信用担保机构966家，共筹集担保资金287亿元;累计受保企业约5万户，累计担保总额约1 180亿元，受保企业新增销售收入118亿元，新增利税102亿元。在一定程度上缓解了中小企业寻保难问题。
(四)推进中小企业信用体系建设，提升中小企业融资能力
培育信用需求、规范信用市场、完善信用制度、营造信用环境，对于提升中小企业整体素质和综合竞争力，抵御信用风险，提高自身的融资能力，具有紧迫的现实意义。一方面，逐步建立和完善企业外部的中小企业征信系统和信用评价体系，向银行等机构提供企业信用信息，表彰守信用的中小企业，树立信用典型，大力宣传和推广信用管理先进模式和经验;另一方面，积极开展企业内部的信用制度建设和普及工作，加强企业内部的合约管理、营销预警、商账催收、财会管理和雇前调查等，对企业经营、管理、检测等人员开展信用和专业技能培训，培养信用调查分析、评价和监督等专业人才。目前，有关部门已在北京、山西、吉林、浙江、四川等省市进行试点，通过建立企业信用档案、信用评级、企业信用制度等，不断提升企业自身的融资能力。
中小企业为中国经济发展中最具活力的经济组织，然而，这一经济角色与其在整个社会资源配置中的地位是十分不匹配的，这种不匹配的状况既反应在中小企业自身融资结构的不合理，又表现为中小企业获取资金的渠道狭窄，来源匮乏，方式单一。传统的融资方式不仅不能改变中小企业资金渠道狭窄、资金来源匮乏的局面，反而使中小企业的有效资金需求得不到可靠资金来源保障的矛盾更加激化，异化了中小企业的融资结构，影响了中小企业的经营业绩，也直接降低了资本市场支持中小企业发展的功能性作用。中小企业融资结构不合理、融资方式单一的问题，已经成为转变增长模式和调整产业结构的焦点，实际上也是中国资本市场制度安排和金融市场资源配置面临的挑战。至此，我们可从资本市场支持中小企业发展的层面，研究资本市场制度安排，创新融资方式，推进资本市场与中小企业的共同发展。
从中小企业融资来源统计分析可以看出，中小企业的资金来源主要还是所有者权益、保留盈余和非正式股权，因此，中小企业转向民间资本、商业信用以及非正式信贷等方式进行融资也就不足为奇了。市场经济条件下的理想融资方式至少应满足三大条件：资金供给主体比传统金融机构有着天然的优势，能够获得更高的回报，因而敢于承担更大的风险;资金供给主体在给中小企业提供融资便利的同时，能够给中小企业带来经营管理的帮助;资金供给主体能够克服中小企业融资中的成本过高的劣势。在中国现有中小企业的融资方式中，对这三个条件的满足程度并不能令人满意。因此，我们要从有利于中小企业分散和化解风险、有利于获得各种增值服务和帮助、有利于降低融资成本的客观要求出发，探求融资方式的改进和创新。
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作者：吴楠
杨广志
2012-7-11 14:29:00来源：《中国经济报告》2011年11期
典当在我国已经有近千年的历史，也是我国最早的金融机构。改革开放以来，典当行在我国发展迅速。从1987年12月中国第一家典当行成立开始，我国已经有典当行1000多家，还有很多典当行目前处于审批过程当中。
现在的典当行虽然还沿袭着“典当”的名字，但是与传统意义上的当铺却截然不同。现代典当行的利润主要靠当期内的综合费用和利息，而不是以前的对绝当物处理的差价。它是解决中小企业和居民个人暂时性资金不足的机构。
2005年4月1日实施的《典当管理办法》中指明典当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例费用，取得当金并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回典当物的行为。典当融资是中小企业在短期资金需求中利用典当行救急的特点，以质押或抵押的方式，从典当行获得资金的一种快速、便捷的融资方式。其作为一种间接融资方式，是对金融借贷的有效补充，其自身所具有的一些特点弥补了中小企业融资难的缺陷，成为了中小企业融资新的绿色通道，越来越受到中小企业的重视。
一、典当融资和其他融资渠道相比有哪些优势
1.融资门槛低。典当融资对企业的信用要求和限制较少，只注重典当物品是否货真价实，无需担保，只要当物合适，典当行都可以发放贷款。同时，典当融资对于贷款的用途也不设限制，对企业拿到资金后的经营方式不加干预，这使得企业经营不受任何干涉，增强了企业的自主性。而典当行向企业提供贷款的风险
较少，如果企业不能按期赎当和交付利息及有关费用，典当行可以通过拍卖当物来避免损失。以上方面都使得中小企业容易从典当行获得贷款。
2.借贷灵活自由。典当融资在典当期限和典当金额上有很强的自主性。一般来说，中小企业由于经营规模小，周转性强，对所融资金的金额和期限都具有很大的灵活性，典当行可以依物主的意愿，在规定的当期内随时结算。典当期限由借贷双方共同约定，可长可短，到期如需延期，可申请办理续当手续。提前还款还可退还剩余利息费用，这些都由当户自主选择。借款金额也可多可少，由借贷双方协商确定，只要按规定最多不超过当行注册资金总额的13便可。
3.融资手续简便，时效性强。典当融资不用像银行发放贷款一样经过层层审批，客户无须提供财务报表和贷款用途等相关资料，只要提供符合规定的抵、质押物即可。其价值的评估主要由双方协商或请有关评估部门认定，能在较短的时间内为急需资金的企业提供融资服务。客户取得当金一般可即时办理。如涉及房地产和原材料作为质押物，最多七天内就能评估完毕，办完手续，取得当金。
4.典当融资抵押品种类较多。典当行对于动产与不动产的抵押两者均可，只要是有价值的实物，如黄金饰品、古董、艺术品、硬木家具、房产、汽车、证券等等都可以进行典当。中小企业的闲置设备、积压产品、多余原材料以及其他各种生产资料物品也都可以进行典当，可以使企业资源得到最充分的利用。企业还可以将上述物品进行任意组合，典当行根据其总的抵押品价值，决定发放贷款的数额。
5.融资费用相对合理。按国家有关规定，典当融资的当金利率按人民银行规定的银行同期法定贷款利率最高上浮50%掌握，一般月息可在0.8%左右。同时又
规定质押典当的月综合费率不得超过4.7%(房地产抵押费率月息不超过3%)。两项相加典当融资的月息费率约在5%左右。与银行贷款之外的其他融资方式相比，采用典当方式融资中小企业还是可以接受的。同时，我们还应看到，典当行发展到一定数量后，在同业竞争条件下，其息费率还会进一步自动调低。这对平抑市场利率、维护中小企业利益、促进经济发展都具有积极意义。
二、典当融资发展面临的问题和发展建议
尽管典当融资具有许多优势，但是典当行在发展过程中也不可避免的存在一些问题。首先，典当融资不被社会广泛认知。其次，典当行各地区发展不均衡，东部地区典当行的数量占到了全国典当行总数的一半，东中西部典当行的数量呈阶梯状下降，同时，目前很多地方典当品二级市场发展不健全，当物不能顺利的流通。此外，典当行业缺乏相应人才。
面对典当融资发展中遇到的上述问题，我们应该正确的认识并寻找适合典当融资发展的契机。首先，中小企业应该拓宽思路，改变观念，正确认识典当融资，充分利用典当融资优势做好自身业务发展。典当作为一种非银行金融机构，作为对金融体系的补充，也要加大广告宣传力度，强调自身特点，争取为更多中小企业的发展解决资金需求。
其次，可以逐步建立专门的当物品流通市场，开通专门的典当物品流通网络，加速典当物品流转，提高当物的变现能力，盘活典当业资金，避免因典当物品流通不畅给典当行造成的损失。
另外，可通过学校教育、专业培训、经验积累等途径实现对人才的培养，提
高从业人员的当物鉴定技术、评估市场价值、预测未来走势的能力，这不仅能帮助典当行规避风险，也是典当行发展的现实需求。
典当行不能通过吸收存款来筹集资金，也很少能通过贷款实现资金来源，只能以自有资金为基础进行经营，一次大的金融诈骗很可能导致典当行的倒闭破产，典当行在经营过程中所面临的经营风险、法律风险、政策风险等不得不引起重视。因此，完善典当行的内控机制，规避自有资金经营过程中可能遇到的各类风险，提高典当行的抗风险能力显得尤为重要。典当行也可以从整合资源做大做强典当业的角度出发，创新经营模式，实现自身快速发展，例如实行连锁经营的模式。
与此同时，针对一些地区的典当行违规经营，如吸收存款、违规发放贷款等扰乱秩序的经营行为，国家也要进一步加大对典当业的外部监管和调控力度，促使典当业健康有序的发展。此外，我国典当行业还没有正式法律出台，现行的《典当管理办法》只是商务部和公安部共同颁布的一个部门规章，其权威性和约束性均有限。所以要进一步加快典当立法进程，在适当的时候，制定一部比较系统、完备的《典当法》。进一步明确各部门的监管职责，最终实现以行业自我约束、管理为主，行政管理为辅的监管体制。
(作者单位：致富资本集团)
长期以来，中小企业融资难一直是制约中小企业发展的瓶颈。造成这种状况的原因是多方面的，而企业方面对中小企业融资工具了解甚少或利用不善，可能是其中的一个重要因素。部分#qyrz#视野较为狭窄，把中小企业融资目光过多地集中在银行贷款和上市，较少想到利用其他工具和渠道进行中小企业融资;或者对银行贷款和上市以外的中小企业融资方式风险有较大担心，对其只能望而却步。事实上，尽管目前我国中小企业融资工具品种尚少，专门面向中小企业的更少，但在银行贷款和上市以外，还是有一些成长中的新型工具可资利用。中小企业应积极学会利用新的金融工具，以有效地拓展中小企业融资渠道。
金融租赁
金融租赁在解决问题方面具有其他中小企业融资手段所不具备的特殊优势，是解决当前我国企业融资难的可行选择。金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型中小企业融资方式。出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商，以对承租人提供资金融通为目的而购买该设备，承租人通过与出租人签订金融租赁合同，以支付租金为代价，而获得该设备的长期使用权。
对承租人而言，采用金融租赁方式，通过融物的方式实现中小企业融资目的，从而缓解了固定投资的资金压力。另外，通过售后回租方式也同样可以使流动资金短缺问题得以解决。所谓售后回租，就是企业将现有固定资产出售给租赁公司，同时租赁公司以回租形式继续将资产交给企业使用，这样企业既获得了资金，又不影响正常的生产经营。
研究表明，对民营中小企业开展设备租赁业务更容易获得成功。一来民营中小企业引进设备前的市场调研论证一般会做得较为充分，租金的交纳较有保证;二来对民营中小企业违约不交租赁费的处置可以较少受其他非经济因素的干扰，可以完全按市场规则办理;三来商业银行在经营网点、管理制度、专业人才和信息网络方面都具有开展租赁业务的优势。
因此在目前的经济形势下，由商业银行面向民营中小企业开展二手设备租赁业务，应是一条既切合实际，又能发挥银行信息、人才优势的中小企业融资方式。
典当中小企业融资
典当也许是一种最古老的行当，并且在许多人眼里具有不光彩的历史。但在近年的企业中小企业融资中，典当以其特有的优势重新拥有了市场。我国现有典当行1000多家，还有一些新增典当行正在审批之中。典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种中小企业融资方式。针对许多中小企业存在着商品滞销积压的情况，典当行可以帮助中小企业利用闲置资产筹措到流动资金，从而在盘活企业存量资产、促进商品流通方面发挥积极的作用。
与银行贷款相比，除贷款利息外，典当贷款还需要缴纳较高的综合费用，包括保管费、保险费、典当交易的成本支出等，因此典当贷款成本较高，此外典当贷款的规模也相对较小，但典当贷款又具有银行贷款所无法相比的优势。首先，它方便快捷，能够迅速及时地解决当户的资金需求;其次，经营产品灵活机动;第三，期限短，周转快;第四，由于它是实物质押、抵押，因此不涉及信用问题。这几点都十分适合中小企业的资金需求特点。
风险投资
风险投资源于40年代的美国硅谷。
它是在没有任何财产作抵押的情况下，以资金与公司业者持有的公司股权相交换。风险投资在我国已经经历过较长时间的引进及成长期，在政策制度和操作方面，应该说是较为成熟的一种中小企业融资方式。
风险投资最适合于产品或项目科技含量高、具有广阔发展空间和市场前景的中小型高科技企业，如通讯、半导体、生物工程等行业的企业。在企业创业之初，或者在产品研发阶段和市场进入前期急需资金之际，这是一条比较好的渠道。利用风险投资，中小企业便可以尽快得以启动。
目前风险投资在我国得到了迅速的发展，风险投资机构已有200多家，其中最大的风险投资基金就是由国家财政出资，科技部管理的10亿元科技创业基金。
信用担保贷款
信用担保是一种介于银行与企业之间的中介服务。由于担保的介入，分散和化解了银行贷款的风险，银行资产的安全性得到保证，企业的贷款渠道也变得通畅起来。
目前，在全国31个省、市、自治区中，已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构，这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。会员企业向银行借款时，可以由中小企业担保机构予以担保。另外，中小企业还可以向专门开展中介服务的担
保公司寻求担保服务。在国家政策和有关部门的大力扶植下，信用担保贷款将会成为中小企业另一条有效的中小企业融资之路。
自然人担保贷款
2002年8月，中国工商银行率先推出了自然人担保贷款业务，担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证3种方式。可作抵押的财产包括个人所有的房产、土地使用权和交通运输工具等。可作质押的个人财产包括储蓄存单、凭证式国债和记名式金融债券。
前不久，北京市商业银行、中国光大银行与号称北京首家个人资产管理公司的泛亚达投资管理公司向社会宣布了其抗击“非典“扶持中小企业的60亿元专项贷款计划，准许中小企业主用私人财产为企业做抵押贷款并承担无限责任。此项贷款政策实际上是将金融机构原来在个人消费贷款方面的经验运用到中小企业贷款上的一种尝试，对于企业融资无疑又开辟了一条方便快捷的“绿色通道“。
除以上介绍的5种中小企业融资渠道外，还有像保理信托、买方信贷等中小企业融资方式，这些都有待中小企业去认识、使用，积极为自己的企业拓宽资金渠道，抓住机遇发展自己。
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企业融资渠道和技巧
知己知彼、百战不殆，对创业者以及初创企业来说，寻找第一笔风险投资资金，不亚于一场战争。在这场战争中，项目方对自己的需求很了解，知道自己要做什么，要多少钱，但也应该对投资人需要什么有所了解。
在理解投资人的需求之前，融资方首先需要对风险投资机构运作机制有一个大致的了解。
风投机构运作机制
风投机构多是以投资基金的形式进行运作。我国风投行业发展较慢，在发展早期出现过单个的风险投资人，主要是以个人资金进行项目投资，但是现在知名的风险投资人也都成立了投资基金。例如沈南鹏的红杉资本、王功权的鼎晖创投、雷军的顺为基金等等。
投资基金一般由普通合伙人以及有限合伙人组成。普通合伙人也被称之为一般合伙人，其主要负责基金的日常运作，为有限合伙人提供持续的回报。而有限合作人多是家族企业、有财力的个人或者知名机构，例如哈佛拥有200亿美元的捐赠资金，其中有一部分用于组建投资基金。国内来说，例如云峰基金的马云、虞峰是创始人，同时也是云峰基金的有限合伙人。
由于投资基金大多是合伙制，所以基金是否会投资一个项目，也受到合伙机制的制约。有限合伙人一般会根据自己的财务状况，设定项目投资周期，有些潜在的投资项目需要较长的投资周期，如果与该基金有限合伙人的资金周转周期不匹配，也很难获得青睐。纵使项目获得了融资，如果中途有限合伙人出现了财务战略性的变动，可能导致提前退出。
当然，项目方最乐于看到的还是项目获得有限合伙人首肯，一旦有限合伙人点头，基金管理团队就会开始与项目方进行接触。
风投的一般投资流程
“风险投资基金投资一个项目，一般会走三个流程—寻找项目、达成协议以及退出”，无界投融一位融资专员表示。
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寻找项目：风险投资公司寻找项目的渠道很多。大体上有学术期刊—侧重于科研类投资项目;行业会议—行业组织定期举办的交流会议;互联网—网站以及社交平台;风投圈子—以人脉为纽带的社交圈;以及专业的投融资信息服务平台。在硅谷，风险基金经理较为看重学术期刊、会议，而国内风投偏重于人脉圈子、互联网平台。
达成协议：当一个项目进入风险投资公司的视野，风投机构可能会对项目开展尽职调查。
一个完整的尽职调查包括初步尽职调查以及深入尽职调查。在初步调查中，主要对项目方提供的商业计划书、项目运作模式、管理团队、技术可行性等进行了解，调查完成后，风险投资机构内部可能会组织一次投票，以确定该项目是否值得进行投资。
投票通过之后，基金团队会进行更为深入的尽职调查，包括公司股权结构、管理层稳定性、项目估值、预计收益等。
在尽职调查全部完成，双方会派出法律代表，就投资风险、股权分配、购买协议、退出机制等细节进行商议。最后，签订风险投资协议。
风投退出：风险投资基金退出的原因很多，包括触发协议、企业回购等等，退出的方式主要有上市、合并、收购三种。风险投资基金退出项目，也与市场环境有较大的关系，以上市来说，如果IPO市场低迷，风险投资基金可能会要求企业延长投资期限。相反，如果IPO市场火热，超过风投预期，可能会提前进行上市准备。
企业融资渠道和技巧
在对风险投资公司运作机制以及投资流程了解的基础上，无界投融建议创业者以及初创企业寻找融资的时候，应该适当关注以下渠道和技巧。
通过风险投资基金经理常用的方式接触风投。比如说社交圈子、企业圈子、无界投融的人脉圈子等。
保持与风险投资公司常态化交往。可定期参与有风投公司在场的会议，即使没有达成合作意向，也可以让风投公司对公司多多了解。
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尽可能了解风投公司的信息。包括其主要合伙人、资金实力、运作机制、投资哲学、中短期战略等等，投其所好，提高成功融资概率。
总之，国内项目方以及风投之间的信息鸿沟依然存在，而这正是无界投融存在的价值以及使命—用专业的投融资信息服务，让双方由信息不对称走向信息对称。
一、我国房地产企业融资现状与渠道分析
(一)房地产资金来源现状
房地产资金现在主要来自七个方面，国内贷款，利用外资，外商直接投资，自筹资金，企事业单位自有资金，购房者的定金和预付款以及其它资金。04年1~11月，国内贷款、自筹资金和其他资金来源占当期房地产开发全部资金来源的76.4%，其中直接国内贷款融资占所有资金来源的26.4%，与去年同期相比，国内贷款金额同比增长5.75%，利用外资金额同比增长10.12%，增幅很大。行业资金来源结构存在严重缺陷，银行贷款数量巨大。
(二)本期不同渠道融资金额变化
2004年8月份以来，房地产投资的各种渠道中，自筹资金、定金及预付款、利用外资、外商直接投资和其他资金均呈现回落趋势，而国内贷款和企事业单位自有资金在10月止跌反弹，略有增长。
(三)现有七大融资方式剖析
受一系列宏观调控政策影响，金融机构、特别是银行都提高了对房地产行业贷款的要求，开发商通过其它渠道融资的需求大增，面对资金的瓶颈，现行解决的途径并不是很多。1.国内银行贷款：
银行贷款是房地产开发商趋之若鹜的主要融资渠道。虽然央行121号文件规定，银行贷款现阶段从紧，对于项目开发程度和开发商自有资金的开门槛，将大多数开发商排除在门外。但是，对于企业而言，便捷，成本相对较低，财务杠杆作用大的银行贷款有着致命的诱惑，更何况，其还债压力大等缺点还可以通过调整长期负债和短期负债的负债结构加以规避。同时，房地产信贷业务目前仍普遍被银行视为优质资产，商业银行的信贷热情丝毫未减。2.信托项目融资：
信托是目前房地产业新兴的融资热点，從2003年到2004年，全國共發行 房地產信託163只，融資額175.8億元。信托资金的分量远不足以支撑行业的发展，之所以大受青睐，主要是它在串接多种金融工具方面独具优势：一可以引入海外基金，二可以充分国内的产业投资信托基金，三可以以固定回报的方式，以股权投资方式进入项目公司，四可以在适当的时候将项目公司包装上市，五可以完成项目前期建设，使项目符合银行贷款条件，对融资渠道的整合提升具有积极的作用。
3.海外房产基金：
国外房地产基金看好以上海为主的中国房地产市场。摩根士丹利下属房地产投资基金RSREF、荷兰国际房地产、瑞安集团、新加坡嘉德置地等纷纷出手。目前国际资本绝大多数都集中在基金上，借财务管理公司、投资公司等形式介入。海外基金虽然前景远大，但对于如饥似渴的中国房地产来说难解近渴，更何况，现行政策和法律的障碍以及国内企业动作的不规范和房地产市场的不透明，都造成了国际资本的进入。
4.国内产业基金：
毫无疑问，利润率相当丰厚的房地产市场对证券市场上现有的6000亿元的私募基金而言，吸引力是致命的，然而，有关产业基金法律的缺位，却难以让人无视风险的存在。目前这些资金也是借财务管理公司、投资公司等形式存在，自然，在具体运作上缺乏规范，留有隐患。
5.非上市股权融资：
土地储备丰富的没有资金，资金充备的拿不到地，强强联合似乎给房地产融资开辟崭新的渠道。然而，股权投资虽然可以充实自有资金，但一般房地产企业注册资金额较小，不会轻易出让控股地位，也不甘心将大部分开发利益拱手相让，只能眼巴巴的看一场城市运营商和专业房地产开发商等实力雄厚公司的并购秀。
6.上市融资：
上市是企业获取资金，实行资本运作的主要方式之一，也是企业品牌提升的良好应。然而中国证监会的《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》让大多数房地产公司只能望洋兴叹。新规则面前，真正有实力，守规矩的开发商方可顺利上市，然而在目前开发商数量过多、信用水平普遍低下的情况下，欲通过大规模的上市解决行业性的资金短缺，并不现实。
7.债券发行：
先不说我国债券市场的规模相对较小，交投清淡，发行和持有的风险，因为根据《公司法》，发行债券主体要求严格，只有国有独资公司、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司才有发行资格，而且对企业资产负债率、资本金以及担保等都有严格限制，这同样注定了大多数房地产企业对发行债券只能好梦难圆。
总而言之，房地产融资额度巨大，单纯依靠银行贷款或其他方式都不能完全解决问题，需要进行金融产品创新组合。同时，构建房地产证券公的法律体系，尽早出台《产业基金法》，完善现有的《公司法》和《证券法》，搭建房地产企业融资领域制度平台，才能有效支撑房地产行业健康有序的发展。
(四)房地产企业融资新动态 1.与海外基金的合作：
海外的房地产基金一改对中国房地产市场的观望态度，投资的欲望转强。目前雷曼兄弟、德国房地产投资银行、英国Grosvenor、美国凯雷、荷兰Rodamco等海外基金正在变得非常积极。上海复地已与摩根士丹利房地产基金达成合作协议，双方将合作投资约5000万美元建设“复地雅园”项目。顺驰中国控股公司和摩根士丹利房地产基金宣布合资设立项目公司，投资房地产。由荷兰国际集团和北京首创集团在海外共同募集成立的“中国房地产开发基金”在京投资的“丽都水岸”项目正式进入市场。金地集团与摩根士丹利房地产基金Ⅳ(下称MSREF)、上海盛融投资有限公司共同出资设立项目公司，摩根士丹利房地产基金出资55%。
2.筹备赴港上市：
赴港上市将使地产公司增加国际化的色彩，通过与国际资本市场的接轨来提升自身的运营能力，故继首创置业之后，上海复地也在香港联交所正式挂牌，顺驰与香港汇丰银行签订上市保荐人协议，也启动香港上市之旅。
广州富力地产、中山雅居乐集团06年均在港上市。北京SOHO中国、上海仲盛地产等内地知名地产商，均有意在条件成熟时到香港发行H股。2005年內地首支地產信託基金越秀城建在香港上市了，它的上市為地產融資提供了 一個新的渠道。
3.土地资金强强联合:
从华润成功入主万科之后，房地产行业大开强强联合之风。SOHO中国和华远集团签订关于尚都项目合作的系列协议。双方采用股权合作的形式，SOHO中国负责
二、三期开发，华远持负责一期销售。天津泰达集团全额认购万通地产增发的3.08亿股，拥有了万通地产27.8%的股权，成为万通地产的战略投资人。
国内十余家知名房企联手打造的行业连锁的组织——中城联盟的第一个实质性地产项目也正式进入实施阶段，郑州联盟新城在郑州破土动工。
8.31之后， “收购兼并”也是一波刚息一波又起，合作开发似乎成了房地产行业有别于其它行业的特色之一。10月11日，万科企业股份有限公司与招商局地产在深圳蛇口签订协议，双方各自投资675万元分别取得45%的股权，联合开发位于天津西城区的占地342.81亩的住宅项目。
(五)房地产融资渠道再添新品 1.典当融资:
典当以其快速、短期、便捷的特性，成为中小开发商的融资渠道之一，利用手上包括不动产在内的不易变现资产来换取企业所急需的后续发展资金，典当行业作为银行信贷融资的拾遗补阙，已开始显现出其灵活便捷的特性，为房地产个人投资和中小企业融资提供了全新
途径。
一些手中已经有新项目开工的发展商，由于前期资金尚未回笼，银行贷款又迟迟未到位，因此短期资金压力对地产来讲也很难度过。所以为此目的而走进典当行的地产企业也在增多。以上海为例，在华联、恒隆等典当行里，各企业都在融资。恒隆典当行日前就刚刚接受一笔房产整体项目的典当抵押融资，融资协议总额度达到2000万元。“土地典当”的方式也受到许多城市开发商的追捧。
2.外资银行贷款:
外资银行放开人民币业务为国内房地产开发企业融资新添又一渠道，但外资银行普遍认为中国的房地产开发很不规范，存在风险较大，不会轻易开办房地产开发贷款业务，因此经营人民币业务对于缓解目前国内开发商融资困难的作用不大，同时外资银行对其贷款的审批和评估远比中资银行严格。
二、股权融资渠道选择与分析
(一) NASDAQ上市融资
优点：如果上市融资成功则迅速与国际资本市场接轨，并解决企业发展的资本瓶颈;难点：1)从已在NASDAQ上市和准备上市的中国企业来看，均为处于行业上升阶段的高科技类公司，目前尚无中国的房地产公司在NASDAQ首次公募发行上市的案例，海外投资者对该类公司的投资兴趣与估值预期难以判断，至少尚未形成市场热点。因此，若想通过IPO在NASDAQ上市，应先与有关的投资银行和海外基金进行实际沟通，摸清自己的市场定位;2)若通过反向收购借壳在NASDAQ上市，可暂时避开行业问题和投资者预期，但买壳上市法律风险较高，需支付一定成本，而后期进行增发融资难度并未减轻，仍会面临上述提到的各种问题。
分析判断：NASDAQ上市融资成功收益最大，操作难度最高。
(二)香港上市
优点：1)如果IPO融资成功仍可进入国际资本市场，解决企业发展的资本瓶颈，转变身份;2)地产类的行业概念不会成为上市障碍;
缺点与难点：1)香港市场对国内地产类公司估值水平较低，融资额度被降低，成本提高;2)上市审查严格、监管力度均比国内市场高。
分析判断：从收益角度而言较为中庸，但从操作角度以及短期内给公司提供有效的资金支持看不失为一个选择。
(三)国内A股上市
优点：1)市盈率估值水平仍较海外市场高，融资成本低; 2)股权分置办法已启动，发起人股的流通性问题基本解决;3)从案例看，2004年6月，保利房地产股份有限公司的首发申请获批。其后，金地集团(600383)的增发获通过;万科A(000002)和金融街(000402)的再融资申请皆获批准，A股市场对方地产企业融资需求持欢迎态度;
缺点：1)A股市场股票未来形势难以判断; 2)审批严。
分析判断：上市收益较高，但短期内IPO不具有可操作性。
(四)私募基金
国际资本市场有大量资金，它们十分看好中国的高增长性和增长空间，非常乐意到中国来进行私募投资。 战略私募是指通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资者，即战略投资者。其优势主要体现在以下几个方面：
首先，可以帮助企业改善股东结构，同时建立起有利于上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度。
其次，可以帮助企业比较好地解决员工激励问题，建立起有利于上市的员工激励制度。第三，可以通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模，从而在未来上市的时候更容易获得投资者的追捧。
第四，战略投资者(特别是国际战略投资者)所具有的市场视野、产业运作经验和战略资源可以帮助企业更快地成长和成熟起来，也更有可能产生立竿见影的协同效应，在较短的时间内改善企业的收入、成本结构，提高企业的核心竞争力并最终带来企业业绩和股东价值的提升。
最后，比较而言，战略投资者更加着眼于未来市场的长期利益，而不像金融投资者那样往往寻求短期的投资回报。笔者一直认为，中国大多数企业面临的最主要的问题其实不是资金的问题，而依次是产权结构、治理结构、运营机制以及产业运作经验的问题。战略性私募恰恰在这几个方面都能够为企业带来直接的助益。
私募的3种模式
* 增资扩股：企业向引入的投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，有利于公司的进一步发展;比如兴业银行通过私募引入香港恒生银行、新加坡政府直接投资公司以及世界银行下属的国际金融公司，获取资金27亿元人民币;
* 老股东转让股权：由老股东向引入的投资者转让所持有的新东方股权(当然是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得资金归老股东所有;比如，易趣在去年3月由美国最大的电子商务股份公司eBay出了3000万美元买了30%的股份，今年又花1.5亿美元买了余下股份，前提是CEO邵亦波必须留在公司服务至少5年。
* 增资和转让同时进行：可以两全其美。今年2月，当当网完成第三轮私募，老虎科技基金以1100万美元的代价入股，占到当当15.7%的股份。而IDG等当当网的老股东也顺利套现350万美元,获利3倍以上。
在进行战略性私募的时候应该着重考虑以下几类目标投资者：
第一类是全球领先的产业巨头，它们既是我们标杆也是我们的一个潜在出口，同时它们的参与对企业在资本市场的价值能够起到巨大的拉升作用。
第二类是亚洲或者港台地区急于或已经进入中国的同行，它们是竞争对手也是合作伙伴。
第三类是同自己有上下游关系的、或者虽然没有上下游关系但是在资源和业务上能够形
成互补的境内外企业，从协同效应和多元化发展的角度看，它们可能会对募集企业有相当大的兴趣。当然私募相对于公募市盈率较低，募股价格偏低，这也是不得不考虑的问题。
【内容摘要】
我国改革开放三十年以来，中小企业已逐渐发展成为我国经济格局中最具活力、最有发展潜力的力量，成为我国经济发展中重要的增长极，除中小企业自身技术力量、人员素质不足外，目前困扰中小企业发展的最主要问题还是资金实力薄弱、融资渠道狭窄，本文仅以青岛市为例对如何拓宽中小企业融资渠道进行分析，希望能管中窥豹，举一反三，对我国众多中小企业融资渠道拓宽和改善提供一点借鉴。
【正文】
随着改革开放的深入和市场经济的发展，中小企业逐渐成为我市经济格局中最活跃的成分，成为支撑全市经济发展的重要力量。目前我市中小企业户数达到36万余户，注册资本超过3000亿元，完成增加值占全市GDP的52%;完成税收占全市税收总额的30%，占地方税收的50%;吸纳新增就业人数占全市新增就业的75%以上，已成为吸纳劳动就业和增加群众收入的主渠道。
但是中小企业的发展却并不是一帆风顺，还有很多难题需要解决，融资难一直是制约中小企业发展的重要瓶颈，尤其对于处于创业期和成长期的企业来说，对资金的需求更为迫切。根据2010年8月的一份问卷调查分析看出，我市约有60%的中小企业存在融资困难问题，47.4%的企业认为融资难已经成为制约企业发展的首要问题，60%的企业认为融资难影响了企业的技术改造，34.78%的企业认为融资难是导致企业没有实施“转方式、调结构”的主要原因1。
中小企业融资渠道，主要有间接融资和直接融资两个。在间接融资方面，获得商业银行贷款一般要有房产、土地等不动产作为抵押物，而很多中小企业是租赁经营，房产、土地、设备等有效固定资产不足，造成贷款难度大、额度少、审查周期长，难以满足企业正常经营要求;在直接融资方面，由于资本市场门槛较高，中小企业在上市融资、债券融资等方面难度更大，我市的风险投资基金、私 1 引自《后危机青岛中小企业结构调整现状、问题与对策建议》，青岛市工商业联合会、青岛市总商会课题组，2010年8月
1 募基金等投资机构也发展缓慢，难以支撑起众多中小企业的资金需求。
为了改善中小企业生态环境，进一步推动中小企业的健康发展，市政府2008年10月发布了《关于进一步改善中小企业发展环境若干意见》，提出了优化政务、融资、市场、创业、政策等五大发展环境和20条具体措施;2010年3月又出台了《关于金融支持小企业发展的指导意见》，旨在进一步加大金融业对小企业的服务和支持力度，切实缓解小企业融资难问题，强化政策引导。同时人民银行青岛中心支行、青岛银监局、青岛证监局等金融监管机构也相继推出了一系列服务中小企业融资的举措，使我市中小企业融资环境取得了明显好转。
一、青岛市中小企业融资的环境与状况分析
(一)银行或其分支机构纷纷实施机制创新
改善中小企业融资环境，必须从银行的体制和机制上进行创新。为此，中国银监会2008年专门下发了《关于银行建立小企业金融服务专营机构的指导意见》，要求国有商业银行和全国性股份制商业银行尽快建立小企业金融服务专营机构。在市政府和银监局的引导督促下，多数银行都从改革机构设置和业务流程、提高服务小企业的专业化能力入手，建立了支行层面的小企业专营服务机构，增加了机构网点数量，下放了审批权限，优化了审贷流程，针对小企业增强了差异化服务水平。
工商银行青岛市分行率先将48家支行整体改制为小企业金融业务中心，创新了“商用房租赁改造贷款”、“大型超市供应商融资解决方案”、“钢贸通”、“油贸通”、“黄金宝”、“汽车合格证监管项下的融资业务”、“专利权质押贷款”等个性化的中小企业金融方案。至2010年6月底，为中小贷款余额已达到了67亿元，在其全部公司贷款中的比重已达到50%左右。
华夏银行设立了中小企业信贷部青岛分部，通过“专业经营、流程化管理、个性化考核、立体化营销”的专营服务模式开展小企业融资服务，并陆续推出 “小、快、灵”系列产品，在风险可控前提下尽可能减少授信环节。
招商银行成立了小企业信贷中心青岛区域总部，专门为年销售收入不超过1亿元，贷款不超过1000万元的小企业进行贷款业务。
中信银行成立了青岛小企业金融中心，并为小企业量身打造 “中信小企业成长伴侣”特色小企业金融服务品牌，提供集合信托、集合债、创业板上市推荐、 2 融资顾问、理财顾问、企业年金等增值服务。
青岛银行成立了小企业信贷审批中心，专门审批授信额度500万以下的小企业贷款，并开发了“青年创业贷款”、设备按揭贷款、商票保贴等信贷品种。截至2010年10月末，已发展小企业贷款客户近600户，贷款余额101亿元，较年初增长25%。并凭借在2010年的突出表现，在2010年金蝉奖颁奖盛典暨第四届中国机构投资者年会上，获得“2010最具发展潜力城市商业银行”奖，成为山东省内第一家也是唯一一家获奖的银行机构。
另外，建设银行、农业银行、交通银行、浦发银行、恒丰银行、兴业银行等在青岛的分支机构尽管还没有设立专门的小企业贷款机构，但在中小企业服务方式和内涵上都进行了创新，都在一不同形式探索解决中小企业的融资难题。
尤其值得关注的是，全省设立的5家村镇银行中有3家设在青岛，注册资本共1.5亿元。3家村镇银行成立至今已累计发放贷款3.3亿元，涉农小企业和农户贷款占到了80%以上。
2010年上半年，全市小企业贷款余额达到648.9亿元，同比多增75.2亿元，同比增长48.3%，高于全市贷款平均增速22.9个百分点。小企业贷款增量占全部企业贷款增量2.4%，比2009年全年提高3.9个百分点。
2010年前三季度，全市小企业贷款余额达到761.2亿元，比年初增加252.9亿元，是去年同期的2.57倍，其中对微小型企业累计发放贷款157亿元，银行对小企业融资服务取得突破性进展。
(二)中小企业贷款担保业务实现跨跃式增长
2008年，我市财政部门开始给予针对中小企业的商业性担保一定的风险补偿，为担保机构提供政府增信和分险，增加了风险准备金的放大系数，使得担保公司有更强的资金能力助力企业融资，极大调动了担保机构开展中小企业担保业务的积极性，使信用担保业务呈现加快发展局面，中小企业担保额实现跨跃式增长，担保业务的快速发展有效缓解了中小企业融资困难为中小企业渡过危机、企稳向好、快速发展起到了助推器的作用。
在政府引导下，担保公司还创新开展了以龙头企业为核心的产业链企业集合担保贷款、依托政府信用无抵押担保、进口押汇担保，国际贸易融资担保、畜牧养殖户小额贷款担保、先担保后付费等担保业务模式，大大拓宽了中小企业的担 3 保融资渠道，使得融资性担保业为中小企业特别是小企业、微小企业提供融资服务和促进地方经济发展的能力和作用日益增强。
截至2010年6月，全市工商注册法人担保机构已达 169家，注册资本总额116亿元，资本过亿的超过60家，其中91.2%是商业性担保机构。
青岛市担保中心作为全市唯一的全资国有担保公司，已发展成为担保行业的龙头，不但创新了“集合贷款”和“产业链贷款”新模式，而且还把股权、债券、应收账款、设备、部分动产、商标等纳入贷款保证范围，为企业提供异地资源组合。2010年已为300多家中小企业担保贷款8亿余元，并与13家银行签订了30亿元的担保协议。
2006年至2009年期间，我市5家担保机构累计获得国家补助1736万元，列入“国家队”的担保机构数量呈上升趋势。中元籴焜担保、闽发担保和联合担保3家公司享受了3年内免征营业税的政策。在国内早已声名显赫的富登投资信用担保有限公司也落户青岛，为我市担保业带来先进的经营理念。
2010年 1~7月份，新增中小企业担保额38.9亿元，同比增长138.6%，超过了2009年全年的业务量;担保企业户数达到 877户，同比增长134.5%，受保小企业户数占全部企业的48.6%。其中发放中小企业集合担保贷款4批次，金额5800万元，支持中小企业13家。担保机构为小企业或小额贷款项目提供担保的取向更加明显，在解决中小企业尤其是小企业融资困难方面发挥了重要作用。
另外，市经信委与人民银行青岛市中心支行还联合开展了担保机构信用评级试点和中小企业征信工作，目前已有20家信用担保机构参加了信用评级，采集中小企业信息22250户，通过征信共有485户中小企业获得银行信贷支持95亿元。平安产险也推出了平安个人消费信贷保证保险业务，通过 “个人信用保证保险+银行小额贷款” 不但创新了融资模式，也促进了保险公司与银行的合作。
(三)民间借贷业务蓬勃发展
近年来，迅猛发展的民间借贷服务业为我市的中小企业提供了银行以外的又一融资通道。民间借贷以其借款手续简便、放款速度快，而获得急需资金周转的中小企业青睐。银行贷款操作周期长，审批程序严格，不利于企业的资金周转。而民间贷款虽然相对银行贷款利率要高一些，但由于其隐性成本较低，办理速度快，资金周转快，因此许多寻求短期融资的中小企业都选择了后者。
4 目前，我市民间借贷机构已超过二百多家，每年实现的融资额30多亿元，其中80%“输送”给了小型、微型企业，民间借贷成为名副其实的中小企业融资“加油站”。
(四)中小企业上市融资取得了历史最好成绩
继2009年特锐德成为创业板第一股成功上市后，2010年我市企业上市工作再次达到到一个新的历史高度。为促进中小企业上市，市发改委制定了全市重点拟上市企业月报制度，对被纳入全市重点的拟上市企业进行月调度，全力解决上市过程中遇到的困难，企业上市也成为政府相关部门的考核项目，极大地推动企业上市工作的开展与创新。
2010年8月，华仁药业成功登陆创业板，股票的发行价为13.99元/股，共发行5360万股，筹集资金约7.5亿元; 11月汉缆股份也在中小板成功上市，其股票发行价36元/股，发行5，000 万股，共筹集资金18亿元;海丰国际在香港联交所成功上市，募集资金26.76亿元。2011年1月10日，海立美达在深交所中小企业板挂牌上市，募集资金10亿元，为今年我市中小企业融资开了个好头。
2010年还有2家企业通过了中国证监会的审核，分别东方铁塔和东软载波，预计将于2011年在深圳中小板和创业板挂牌，另有 2家企业恒顺电气、赛轮股份正在中国证监会审核中，近10家企业拟于2011年上报首发申请材料。截止到目前，全市境内外上市企业已达到22家、股票25只，累计募集资金突破260亿元，2010年融资额达到52亿元，创历史最好成绩，在全国资本市场也逐步形成独具特色的“青岛板块”，受到投资者的广泛赞誉。
目前，由于各级政府也给予大力支持，我市企业上市尤其是民营企业上市呈现了前所未有的热情。如崂山区财政列支注册资本1亿元，组建了青岛市崂山区创业投资有限责任公司，专用于为创业和成长期的中小企业提供股本融资支持，先后为特锐德、海信网络等企业注资3000多万，为企业上市创造了良好条件。
为了丰富资本市场体系，2010年3月市政府专门下发了《关于支持青岛高新区开展代办股份转让系统试点工作有关事项的通知》，明确提出要支持高新区开展“新三板”试点工作，并规定对拟上“新三板”企业按不超过实际发生费用的70%给予补助。
“新三板”挂牌范围为注册地在高新区“一区五园”，经过充分的准备，2010 5 年6月份有14家新三板试点企业与券商进行了签约;9月底已有4家高科技型企业通过首批新三板券商内核，意味着企业已经符合券商推荐挂牌的基本要求，部分企业基本具备了向主管部门申请挂牌的条件，只等“新三板”的开通了。
二、青岛市中小企业融资面临的形势和问题
(一)国际、国内的经济形势使未来的中小企业融资更加困难
在后经济危机时期，国际经济环境出现了复杂化趋势，尽管新兴国家经济复苏速度超出预期，但却受到通货膨胀的严重影响;发达国家依然没有走出危机的阴影，尤其是作为世界第二大经济体的欧盟，许多成员还在债务危机里挣扎;国际贸易保护主义开始抬头，贸易摩擦不断加剧，尤其是汇率问题成为美欧等国打压新兴经济体的重要手段。我国经济也面临严峻的复杂形势，人民币对美元汇率又进入新的上升通道，对以出口导向型为主的中小企业形成了明显的压力，同时随着国际热钱涌入、加大了融资环境的不确定;国内的通货膨胀压力成为制约经济发展的首要压力，2010年我国通货膨胀率为3.3%，预计2011年可能达到4%左右，为了应对通胀预期，央行将进一步紧缩银根，在2010年六次上调金融机构存款准备金率、两次升息的基础上，2011年将继续这一调控趋势。准备金率经过2011年1月11日的第七次提高，目前我国准备金率已创历史记录地高达19%，意味着银行吸收存款的五分之一要上交给中央银行，首先受到冲击的就是中小企业的贷款，所以预计2011年中小企业的融资环境将更加困难。
(二)中小企业融资成本依然居高不下
由于中小企业融资规模普遍较小，风险却较高，对于小企业客户的贷款利率，银行有最终的决定权，所以中小企业融资成本要远远高于大企业。大企业贷款利率一般都是基准利率，如果金额很大利率还要下浮，但中小企业的贷款利率一般都在基准利率上浮30%-50%，往往还需要交给银行保证金;如果采取担保贷款，担保公司还要收取2%—5%的担保费;除了显性成本，中小企业贷款融资还存在隐性成本，如贷款审批周期过长，为了不错过经营时机，企业往往还要寻找“过桥”贷款，或者迫不得己向民间高息借贷，民间贷款具有隐蔽性强，监管难度大的缺点，其蕴藏的风险也不可小视，这样一来中小企业融资成本就比大企业高了很多。而且随着未来加息预期的进一步紧迫，市场的融资成本也将越来越高。
(三)企业贷款缺少抵押物，担保机构还不够壮大
6 银行和担保公司为规避风险，提供贷款或担保一般都要求企业提供抵押物，然而对处于创业期的绝大多数中小企业来说，提供足值的抵押品都比较困难。目前常见的、可接受的抵押物主要为商品房、写字楼、街面商业用房、别墅及国有土地使用权等不动产以及机器设备和部分动产，抵押贷款的抵押率土地、房地产一般为60%，机器设备为50%，动产为25%——30%，专用设备为10%，这样的抵押率使抵押物品贷不了太多的资金，根本满足不了中小企业的资金需求。况且还有抵押物品评估费用、公证费、保险费、抵押登一记费、印花税等支出，使许多中小企业难以承受。
我市担保担保机构尽管近几年发展较快，但与重庆、杭州等城市相比还有很大差距，总体上不但数量少，而且规模小。尤其是我市的民营担保公司在与银行合作中还处于弱势，很难与银行建立顺畅的合作关系，往往是一份融资担保协议送到银行后，很长时间都没有回应。
虽然银监会2009年取消了与银行合作需注册资本金1亿元的限制，但在实际操作中银行的限制较多，一般规定担保机构要至少注册经营两年以上，缴纳20%左右的保证金，风险也由担保公司承担，一定程度上影响了担保业务发展的积极性。另外，我市融资性担保业还存在着很多行业性问题亟待解决。
(四)资本市场体系还不完善，企业直接融资的比重还很低
完善的资本市场体系应该包括证券交易所(我国分为主板、中小板、创业板三个市场)、三板市场、产权交易市场、基金市场、债券市场等各个层面的总和。在交易所上市方面，我市以前都是主推大型国有企业，近几年才有民营中小企业陆续上市，尽管2010年取得了较好收获，但从20年的历史跨度看，我市在推动中小企业尤其是县域中小企业上市方面与宁波、大连、烟台等城市还有很大差距;在期货交易方面，我市还没有上海、大连、郑州那样的期货交易所;能在交易所上市的企业毕竟还是少数，场外股权交易市场作为证券交易所的补充，对中小企业融资具有更好的平台作用，而我市的三板市场还没有最终落实，产权交易市场交易还不活跃，不能吸引更多的中小企业参与。由于资本市场体系还不完善，不能发挥应有的融资功能，导致我市中小企业直接融资的比重很低。
三、青岛市拓展中小企业融资渠道的对策与措施
(一)以发展中小银行作为突破口，带动社区银行和村镇银行体系建设
7 中小银行的性质决定了其主要目标就是服务地方经济、服务中小企业，并具有对中小企业的经营状况、盈利能力、企业家的人格、能力等方面的信息优势，大力发展地方是解决中小企业融资难问题的根本出路。
我市近年来中小银行的发展和引进取得了不俗的成绩，不仅青岛银行在发展与创新方面效果显著，而且引进了恒丰银行、齐鲁银行、日照银行、潍坊银行等外地中小银行，但是这些银行还没有成为我市中小企业贷款的主力，还没有发挥预期的作用。我市应出台重点扶持中小银行的专门政策，建立中小银行贷款风险补偿机制，对其发放小企业贷款形成的风险损失给予一定比例的补偿，解决中小银行支持小企业的后顾之忧，并督促其尽快完善中小企业贷款专门机构，简化抵押担保审批与登记程序，加强服务创新和业务创新，进一步营造利于中小银行生存的环境，让中小银行尽快发展壮大起来，成为中小企业融资的主力。
加快村镇银行和社区银行的建设，鼓励吸收民间资本进入，逐步在崂山区、开发区、城阳区和高新区建立村镇银行和社区银行体系。同时通过整合现有的小额贷款公司，形成规模相对较大、抗风险能力相对较强的社区银行，争取给予金融机构的政策待遇，重点为小企业和个体私营经济服务，并进一步完善全市银行在种类和空间上的分布结构和银行所有制体系。
(二)完善国有商业银行贷款激励机制，建立中小企业信用体系
严格按照中国银监会《关于银行建立小企业金融服务专营机构的指导意见》(银监发[2008]82号)的规定与要求，督促国有商业银行和全国性股份制商业银行尽快建立小企业金融服务专营机构，完善独立的风险定价机制和成本利润核算机制，提高信贷审批效率，加强绩效管理与激励，由政府金融办制定全市统一的银行中小企业专营机构业绩考核和表彰制度，定期进行排序与表彰。鼓励银行针对中小企业融资贷款业务进行金融创新，强化风险管理，完善授信调查、授信审批、风险预警、不良资产处置等环节。积极探索银行“小企业联络员”制度的常态化建设，完善考核评价制度，为银行机构开展选派“小企业联络员”工作提供良好的政策激励和导向。
建立一个由中央银行牵头，各金融机构参与，联合消费者协会、工商管理、税务、保险等部门组成的征信体系，将中小企业的公共信用记录，例如纳税、债务、资信等信用信息完整保存下来，作为金融机构提供贷款的依据。通过搭建信 8 息平台，完备候选小企业库，实现有融资需求的小企业随时入库、银行随时进库筛选小企业的银企对接机制，使更多有融资需求的小企业能够更快、更便捷地得到银行的支持和帮助。
(三)进一步鼓励银行开展金融服务业务创新
引导银行从中小企业的特点和实际情况出发，实行金融产品和服务创新，细分客户类型，加强银企合作，在以下金融业务和服务方面加强创新。
1.探索供应链金融。供应链金融是依托产业链、借助核心企业实力，以满足企业整合上下游资金、提升企业整体竞争力融资手段。银行围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，把单个企业的不可控风险变为供应链企业整体的可控风险通过立体获取各类信息，将风险控制在最低。
相比传统贷款模式，供应链融资对企业的门槛较低，许多达不到贷款条件的中小企业，可以通过供应链融资获得银行资金支持。应鼓励银行与其他机构深入研究与探索供应链金融，创新融资模式，根据不同产业、区域、集群供应链的模式和特点，为处于供应链各环节的中小企业集中量身定做融资方案，通过中小企业的集团式融资来分散风险，降低银行成本。
2.发展银团贷款。银团贷款与供应链金融正好相反，是由一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供融资的贷款方式。传统的银团贷款服务对象为有巨额资金需求的大中型企业、企业集团和国家重点建设项目，而中小企业银团贷款是专为解决中小企业融资难的问题而推出的创新产品。2010年10月，由恒丰银行青岛分行和国家开发银行青岛市分行合作完成了我市首笔小企业融资银团贷款，发放给了帅潮实业、聚大洋海藻工业和首和金海制药三家企业，贷款总额为8000万元，开创了我市给中小企业银团贷款的先河，进行了有益的探索。应在此基础上，充分发挥金融办、人民银行、银行协会、中小企业协会的作用，加快完善中小企业公共服务中心平台，加强中小地方银行之间、银行与企业之间的信息沟通与协作，大力倡导与推广中小企业银团贷款，降低信息成本和风险成本。
3.创新其他融资模式。鼓励银行根据企业的不同业务特点创新融资模式，如向出口型中小企业发放出口退税质押贷款，支持企业扩大出口;向港口物流企 9 业提供以存储货物为质押的融资服务，提高其流动资产融资能力;向高新技术企业、文化创意企业开发知识产权等无形资产质押贷款，帮助企业发展壮大;对制造业中小企业开发原材料、半成品、存货等流动资产抵押贷款;对于应收账款比较多的企业，开发应收账款保理业务，支持企业将应收账款按一定折扣卖给第三方保理机构，获得相应的融资款;或者充分利用银行主承销渠道，促使中小企业组成联合体发行集合票据债券，在银行间市场进行直接债务融资等等。
(四)加快担保公司发展壮大，推动建立银行与担保联盟
担保机构相比银行更具有信息优势，应当比银行更好地处理好与中小企业相关的信息，担保贷款已成为中小企业融资的重要方式。因此应当大力发展我市的担保事业，通过财政资金的投入和税收的优惠重点扶持一批经营业绩好、制度健全、管理规范的担保机构;整合担保资源，将担保公司与银行、企业、政府组成担保融资平台，增强担保实力，通过监管减少违约风险;加快组建中小企业信用担保机构，限制其担保范围只限于中小企业，引导和规范信用担保行业的发展。尽快出台担保机构风险补偿和信用担保资金补偿、奖励机制等政策，提高风险补偿、减免营业税、争取政策补助，适度放开国有控股担保机构的投资权限，鼓励民间资本进入担保领域。通过政府增信，选择部分银行和担保机构开展试点，在风险共担、利率优惠、信息共享等方面进行探索，推动建立银行与担保联盟。加快对融资性担保业进行集中规范整顿，为那些信誉优良、资本实力强、经营管理规范、风险控制水平高的融资性担保公司创造一个良好的发展环境。
为进一步分散风险，加快组建中小企业信用再担保机构。再担保公司为担保公司提供担保，除了可以分散风险外，有助于担保公司提高贷款资信，扩大放大贷款倍数。政府通过发挥公共财政的效能，提供部分再担保机构的资本金，进行政策性的引导，鼓励和引导担保机构为高新技术企业、文化创意企业和涉农企业提供更多的担保支持，促进符合政府政策导向的产业快速发展，缓解资金紧张，增强企业的综合实力。
(五)完善直接融资体系，拓宽中小企业直接融资渠道
尽快建立多层次资本市场，逐步完善直接融资体系，使企业除在交易所正式上市外，还有“新三板”挂牌、产权市场转让等融资平台，拓宽中小企业直接融资渠道。
10 进一步推动企业在证券交易所上市。充分利用我国证券市场主板、中小板、创业板空前发展的有力条件，大力推动全市七区五市上市工作的均衡发展。2010年上市企业大部分集中在崂山区，主要得益于近年来崂山区政府的重视和众多中小企业自身的成长性。而我市其他区市也有许多优势的企业具有上市的潜力，比如开发区、城阳、胶州、即墨、胶南等区市都有符合不同板上市条件的企业，应该学习崂山区的经验，拿出一定的财政资金，组建或入股创业投资基金，发挥“蝴蝶效应”，促进我市上市企业全面开花。全市力争拟上市企业储备规模扩充至100家以上，并组织券商为更多中小企业提供上市辅导。力争取2011年全市10~15家企业向中国证监会上报首发材料，实现5家企业上市目标。
加快“新三板”的筹备进度。2006年，“新三板”在中关村科技园区进行试点，挂牌企业均为高科技企业，一大批企业通过该系统实现了股份转让或私募融资。据悉，近期国务院已确认将“新三板”正式纳入多层次资本市场，相关部门已研究建立覆盖全国的场外交易市场，并可能择机选择一批条件成熟的国家级高新区进行扩大试点，首批试点园区可能在20个左右。扩容试点高新区选择可能主要参照三个标准：一是国家级高新区综合排名情况，二是高新区通过券商内核情况，三是高新区内企业质量。从综合排名看，青岛高新区在全国排名第10位，根据各方面条件有望成为首批试点单位。我市已有14家企业与“新三板”主办券商签约，5家筹备工作取得实质性进展。青岛高新区应在此基础上继续加大申请与筹备力度，尽快完善挂牌审核制度、保荐人制度、交易制度、股份托管制度、结算制度、信息披露制度、退市制度等制度体系。高度重视人才的引进和培养，发挥人才的核心作用，形成专业化强的技术团队。
同时，政府通过提供资金支持、给予财政补助、降低企业改制成本、加强融资辅导等方式，对高新区“一区五园”内的创新性小企业进行储备和培育，支持更多企业进入“新三板”挂牌程序，通过代办股份转让系统进行直接融资。
完善产权交易市场。产权交易市场作为地方性资本市场的重要组成部分，应该有多样的交易品种、庞大的投资者队伍和丰富的企业信息资料，是拓宽中小企业直接融资渠道的有效平台，有利于产权资源的有效流动和优化配置。近年来上海产权所和天津产权交易所发展迅速，在带动周边中小企业股权融资方面起到了突出作用。我市应以青岛产权交易所为载体，加强与上述两个交易所的业务合作， 11 筹划覆盖全省的非上市企业股权交易中心，积极探索环境产权、林权产权、碳排放权等交易试点，并向公共资源领域拓展。
(六)鼓励中小企业通过融资租赁方式购买大型设备
因资金规模限制，小企业购置大型设备往往无能为力，但没有设备，也就无从谈扩大产能，在此情况下可以通过融资租赁公司，解决资金困境。
融资租赁是一种以融资为直接目的的信用方式，表面上是借物，实质上是借资，并以租金的方式分期偿还。通过融资租赁，企业可以不必仅仅依靠自我积累去购买设备，而只需用现有资产、效益以及未来的收益作保证，提供租赁公司认可的担保，就可占用并使用设备，利用产生的效益向租赁公司支付租金。一般来说，企业进行融资租赁的成本比贷款低、风险较小，而且其方式灵活、方便，比长期贷款和发行股票、债券接受的管制和限制条件都少。融资租赁非常适合企业资金规模小、单台使用设备价值高的中小企业，对于中小企业来说，尤其是小企业，设备租赁具有按揭的特点，可以在中小企业资金不足的条件下，满足其资产融资的需要。所以有必要将发展设备租赁作为完善中小企业融资体系的一项重要内容，积极推动和鼓励租赁业的发展，广泛宣传融资租赁的好处，充分挖掘设备租赁在促进中小企业融资方面的巨大潜力，对租赁公司针对中小企业的融资租赁业务进行财政补贴。而企业层面利用融资租赁时，特别需要关注租赁合同的严密性、租赁费用可以适当后延支付等问题，还要加强培养自己的技师队伍，发挥企业的自主性。
前段时间，从网上了解到P2P的相关知识，对于一种新型的理财方式，P2P平台的诞生，滋延着一种新型的理财方式。
P2P在融资和信贷领域所实践的，是全方位为社会所有阶层及群体特别是低端客户服务的普惠金融理念，所以主要参与者是处于金融服务金字塔中下层的个人或中小企业。最初，P2P平台业务与非法的公众集资行为边界模糊，特别对于采用先融入资金再贷出资金这种间接借贷模式的P2P平台，在监管者看来，其与经纪人行为的区别模棱两可、贷款所有权的关系有些雾里看花，P2P模式备受争议。目前，在欧美，P2P信贷是合法的，在美国证券交易委员会、英国金融服务管理局等类似的证券监管机构可以进行注册认证，监管机构通过约束P2P贷款用户的信用评分下限、贷款金额上限等手段监控风险。
相比于较为严密的银行信贷体系，P2P平台的劣势在于：其一，资金风险。即便是在处于发展前沿的英国和美国，平台资金都不受法律保护，损失完全由投资者自行承担。其二，坏账风险。P2P平台面向的是信用评分较低的低端客户，规则一旦失衡，出于市场竞争考虑尽量降低信用门槛，引发新的“次贷危机”。
然而我们更应该看到，借助互联网技术成功加速脱媒、实现经营模式变革的P2P平台，具有传统银行无法比拟的优势。首先，准入门槛低、可得性高。中小企业和低收入个人基本是被排除在银行信贷的视野之外的。其次，利率优化。省去了银行昂贵的运营成本，P2P平台贷款借款人的借贷成本远低于银行贷款利率，同时出借方的投资回报高于银行储蓄利率。再次，简便快捷。以标准化互联网流程代替传统银行的审批流程，借款人所需资金能更快到位。第四，支持创新。第五，也是最重要的一点，金融资源配置效率大幅提高。P2P平台践行的则是“长尾理论”，以充分的信息及竞争的定价实现金融资源的自主、最优配置。
由此进一步引申到一国银行体系为中小企业提供金融服务和微金融的问题。在英国，银行对零售业务的市场拓展及产品服务偏重有加，因此90%的中小企业金融需求能够被汇丰、RBS、巴克莱、劳埃德四大银行及其他商业银行所满足。在美国，上千家自主经营的地区性银行与跨国大型商业银行形成二维银行体系，面向区内中小企业、家族企业及中低收入个人客户开展业务。而在我国，金融排斥现象依旧显著，中小企业以银行贷款满足融资需求的比例非常小，银行贷款成本表面上高于基准利率约10%-15%，实际执行利率更高。
在如何解决中小企业和中低收入者融资困局的大命题下，科技创新与民间融资的结合应该是一种有价值的思考。中小企业能够方便快捷地通过P2P平台获得小额资金，撬动企业发展。对于资金需求同样迫切的风险投资行业，众筹(Crowdfinancing)也是极具吸引力的科技融资创新，有创意项目但缺乏启动资金的创业者，通过互联网平台把未经注册的股份直接出售给公众投资者，达到筹资目的。在美国，这种融资模式已被纳入《2012年促进创业企业融资法案》，美国证券交易委员会确定细则后，明年初即可开始实施。尽管目前在我国，P2P信贷、众筹这类在线融资模式在某种程度上依然游走于法律监管的真空地带，但将公众集资与非法集资合并同类项的界定在科技日新月异的背景下很难继续在法理上站得住脚，科技创新与金融服务的紧密融合将是大势所趋。
科技创新融资模式和金融形态的变化需要把握以下核心要素：
第一，契合经济多元化的融资需求。中国目前的社会融资结构依然呈现间接融资比例畸形过高的局面，我们间接融资与直接融资的比例大约为3∶1，而美国则是恰好相反的1∶3。以多元化融资补充银行信贷、以市场化价格代替管制利率、以社会征信体制代替信用审批，形成平衡合理的社会融资结构，才能使得金字塔从下至上不同层级各得其所。P2P、众筹就是值得关注的直接融资科技创新形式。
第二，高标准的信息披露和交流。当事人之间信息应充分共享，知情权要得到保证。在诸如P2P信贷的融资模式中，信用风险完全由投资人自行承担，因此，平台必须充分利用信息收集成本低、处理速度快的天然优势，确保当事人之间信息共享的真实、有效、完备、及时，确保出借方对融资方的充分知情权。有信息才有信心，对称的信息是网络信用的不二前提。
第三，契约精神在合同和交易中体现，真正实现无欺诈和误导。合法的民间借贷是受到法律保护的，一旦发生违约，出借方有权通过民事诉讼途径收回贷款本金和利息。因此，通过互联网平台达成的借贷交易必须准确清晰地落实为合同，在公平的契约关系中体现当事各方的权利与义务。
在科技创新飞速进步、金融改革需求迫切的当下，依托新科技或许能够极大丰富社会筹融资途径，在中小企业融资和微金融上实现理念和渠道的突破。
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