在当今快速变化和不断变化的今天，我们都与制度有直接或间接的联系，制度是我们需要遵守的规则或行动准则。那么，制度如何发挥其最大的作用呢？以下是小编为您收集的《1现金管理制度》的相关内容，希望能给你带来帮助!
稳定现金流入量的最优现金管理模型设计
摘要：本文借助于微软的Excel 2016中的内置函数、分析工具、外参考库存管理中的经济订货量公式，分别建立了稳定现金流入量的最优证券投资金额与最优投资操作次数模型、因素变动情况下的的最优证券投资金额与最优投资操作次数模型以及随机现金流入量的最优模拟模型等，以达到企业资金管理效益最大化的目的。
关键词：Excel;现金管理;模型
1.现金管理模型
企业库存管理中的经济订货量是效益经济理论的一种理想方法，这一订货量能够达到在一定时期内，某一品种的库存总成本达到最低。稳定流入量的现金管理过程与固定需求情况下的库存管理过程十分相似，二者的区别是：在固定需求量库存管理问题中，每次订货后库存量突然增加然后按固定速率逐渐减少直到下一次订货时为止，而在稳定流入量现金管理问题中每次投资后现金持有量突然减少然后按稳定速率逐渐增加直到下一次投资操作时为止。从所发生的费用上来说两个过程也是对应的，在现金管理的情况下，需要考虑投资于购买证券时发生的固定交易费用和由于将现金加以积压而发生的机会损失。
2.计算方法
年固定交易费用=交易次数×单位固定交易费用(k)=全年现金流入量(D)/交易额(Q)×单位固定交易费用(k)
年机会损失=证券年回报率(h)×年平均交易额(Q/2)
年可变交易费用=全年现金流入量(D)×单位可变交易费用
年总现金管理费用(C)=年年固定交易费用+年机会损失+年可变交易费用
因年可变交易费用与交易额无关，因此在讨论最优交易额问题时，年总现金管理费用(C)可以看成是年年固定交易费用与年机会损失之和，即总现金管理费用的公式为：
C=hQ/2+ kD/Q
从上面的公式可以看出，交易额(Q)越大，机会损失就越大，而固定交易费用就越低;反之，交易额(Q)越小，机会损失就越小，但固定交易费用却越大。证券公司要在增加交易额所节约的成本与增加现金积压所提高的成本之间进行权衡，以求得两者的最佳结合。
由于在上式中，总管理费用C是交易额Q的函数，因此可对C求导，并令其为零，即：
dc/dQ=-kD/Q2+h/2=0
计算的最佳交易额公式为Q=2Kd/h
3.稳定现金流入量的最优模型设计
案例：LY证券公司在经营过程中以一个稳定的速率连续地收到现金流入，其年总计金额为$349，999。公司将这些现金投资于购买一种证券以赚取12%的年收益率，但是每次进行证券交易时都要花费$100固定交易费用和等于投資额0.8%的可变交易费，那么每年对连续流入的现金进行几次投资操作对于公司最为合适(现金管理费用最低)?建立如图2所示的最优交易额与交易次数模型。
3.1参数关系与最优模型的建立
在一个Excel工作表中按照图3所示的形式键入给定的参数值。
全年最优投资操作次数为14.49，最优交易额为24152.26，而在此情况下所实现的全年总现金管理费用极小值等于5698.26(D19)。
3.2以交易额为自变量的模拟运算表的建立
利用Excel的数据选顶卡模拟分析中的模拟运算表功能，在所构造的模型的基础上将D9、D10与D12中的全年固定交易费用、全年机会损失与全年总现金管理费用相对D8中的交易金额做一次灵敏度分析，可以看出当交易额为24152.26时，固定费用与机会成本相等，总费用为最低5698.26。
3.3根据模拟运算表建立的动态图形
在所得到的数据的基础上制作出一个表明这三项费用随交易额变化的图形。在此图形制成后再添加两个按钮(开发工具选项卡中)，一个调节年回报率(由1%至15%，步长1%)，另一个调节固定交易费用(80至150，步长10)，当变动按钮时(按照给出的步长增加或减少)，图中就会显示出不同年回报率与不同固定交易费用情况下的全年费用变化规律与相应的最优交易额(如图 4所示)。
4.总结
上述分析如果用全年的总现金流入量替代全年的总商品需求量，用一次投资交易的固定交易费用替代一次订货的订货成本，用一元现金积压一年的机会损失(即证券的年回报率)替代一件商品保存一年的储存成本，那么就可以应用库存管理中的经济订货量公式来计算最优证券投资金额并在此基础上确定全年最优投资操作次数。
参考文献：
[1]魏宇“现金管理模型研究”《中国市场》 2019
[2]邓涵月.“国库现金管理优化模型的研究与应用” 《云南财经大学》 2014
作者简介：
伍艳丽(1973.6-)，女，汉族，辽宁大连人，大连机场航空食品有限公司的财务经理。
作者：伍艳丽
【摘要】以2012～2016年沪深A股上市公司为研究对象，分别从融资约束、代理冲突两个角度出发，实证检验管理层权力对现金股利的影响、现金股利对投资-现金流敏感性的影响，以及管理层权力在现金股利与投资-现金流敏感性的相关关系中发挥的作用。研究结果表明：对于由低融资约束或代理冲突导致的投资-现金流敏感性问题，现金股利的发放能对其进行有效抑制;管理层利用权力能够减少股利支付，从而降低现金股利对投资-现金流敏感性的抑制作用;并没有证据表明股利发放会加剧高融资约束公司的投资-现金流敏感性问题。
【关键词】管理层权力;现金股利;投资-现金流敏感性;融资约束;代理冲突
一、引言
假定资本市场是完美的，那么企业的投资行为并不会受资本结构的制约，融资条件对投资决策不会产生影响[1]。但实际的资本市场并不完美，企业从内外部融资的代价相差较大，故管理层的投资决策可能会取决于融资条件。当企业面临融资约束时，内部现金流会发生变化，继而对投资决策产生影响。内部现金流的多寡会直接影响企业的投资支出，投资与现金流相互依赖、高度相关，由此便产生了投资一现金流敏感性问题。Fazzari等[2]在信息不对称的基础上提出了融资优序理论，认为融资约束确实会引起投资-现金流敏感性问题。随后这一结论相继被朱红军等[3]、黄宏斌等[4]证实。而Vogt[5]则发现除融资约束外，管理层的代理问题在一定程度上对投资一现金流敏感性也有解释力。杨继伟[6]、罗琦等[7]发现融资约束与代理问题都会导致企业投资-现金流敏感性问题。
融资约束与代理问题均与内部现金流多寡相关，而现金股利的分配又会直接影响企业的内部资金支出。徐寿福等[8]将融资约束分组对现金股利与投资-现金流敏感性之间的相关关系进行探究，但并未从代理冲突的角度出發研究二者的关系，所以本文将从此角度加以补充研究。考虑到股利分配是公司管理层对多种因素进行权衡后做出的决定，管理层为追求私利，极有可能控制内部现金流走向，选择少发或不发股利，使得现金流与投资之间的关系高度紧张，继而引发投资-现金流敏感性问题。由此，管理者利用权力干预股利分配，进而对企业投资一现金流敏感性造成影响便是一个值得探究的问题。
王茂林等[9]将管理层权力、股利分配与投资效率相结合，探究其内在作用机理;卢馨等[10]就管理层权力对企业投资行为的影响进行分析;谢佩洪等[11]从生命周期角度出发，研究管理层权力对投资效率的影响。已有研究并未将管理层权力、现金股利与投资一现金流敏感性这三者纳入一个统一的框架中进行分析，故本文在管理层权力理论的基础上，分析其是否会对现金股利分配产生影响，并从融资约束及代理冲突两个角度出发，探究股利分配对企业投资一现金流敏感性的影响，厘清三者之间的关系，为后续对股利及投资层面的研究提供新思路。本文的研究主要围绕以下问题展开：管理层权力对上市公司的股利分配是否会产生影响?股利分配是否会分别对由于融资约束或代理冲突导致的投资-现金流敏感性问题产生影响?若有影响，二者之间的关系又是如何?管理层权力在现金股利与投资-现金流敏感性的相关关系中起到怎样的作用?本文期望分析出管理层权力、现金股利与企业投资-现金流敏感性之间的内在作用机制，进而为上市公司的股利分配政策、治理机制及投资决策提供参考。
二、文献综述
(一)国外文献综述
在公司治理过程中，管理层具备特定的决策权力，这便是管理层权力aBebchuk等[12]分析得出，若管理层具备较大控制力，便不会受董事会的制约，这就会超出理论预期，不能有效解决代理问题，反而能够把控薪酬契约的制定。可见，管理者掌控的权力越大，把控力越强，越不易受到监督。Jensen[13]认为，管理层不会切身为所有者考虑，他们因在职消费等自利行为很有可能将多余的现金流用作再投资等权利建设项目，而不会用作股利发放。Dalton、Kesner[14]认为，管理层权力越大越能够威胁董事会的独立判断，甚至干预董事会的决策。针对股利政策问题，多年来众多学者做了许多研究，本文旨在探讨现金股利与投资-现金流敏感性之间的关系。由于上市公司中融资约束与代理冲突的存在，投资支出往往对内部现金流产生高度依赖性，这便形成了投资-现金流敏感性问题[13，15]。而现金股利分配的多寡又会影响企业内部收益与用于投资项目的具体资金数额，股利政策与投资决策互相影响，现金股利通过控制内部现金流多寡间接地对投资行为造成影响，可见，现金股利必然会影响企业的投资-现金流敏感性[16]。
(二)国内文献综述
黄莲琴等[17]发现，若管理层具有过度自信的特点便不会分配股利。冯慧群等[18]指出，管理层权力对董事会有一定的制约力，现金股利的分配多半会按照管理者的意愿抉择。郭红彩[19]通过实证得出，管理层拥有的权利越大，股利支付率就越低，但管理层持股这一要素能使这一负相关关系得以弱化。王茂林等[9]的实证分析也证实了管理层权力与现金股利支付率间负相关关系的存在。国内也有较多学者验证了融资约束和代理冲突确实都能够导致投资一现金流敏感性问题[6，8，20，211。徐寿福等[8]用高融资约束与低融资约束两组数据来探究现金股利政策对投资-现金流敏感性的影响，最终得出：就低融资约束公司来说，现金股利政策与投资-现金流敏感性之间呈显著负相关关系，而高融资约束公司中两者之间的正相关关系并不显著。
(三)文献评述
通过上述对文献的梳理可知，国内外已有一部分学者研究了管理层权力与现金股利的关系，但是相关研究并不多，且易受到年限以及数据的影响，故需要其他学者继续验证。在现金股利影响企业投资一现金流敏感性方面，则甚少有学者进行研究，徐寿福等[8]只是从融资约束角度对其相关关系进行了实证研究，且众多学者已证明代理冲突也可以引发投资-现金流敏感性问题。因此，本文将从融资约束和代理冲突两个层面就现金股利对投资-现金流敏感性的影响进行探究。再者，探究管理层权力干预现金股利，进而影响企业投资-现金流敏感性的文献更是少有。本文旨在将管理层权力、现金股利与投资一现金流敏感性纳入一个框架进行研究，期望分析出其中的作用机理。
三、理论分析与研究假设
(一)管理层权力与现金股利
基于产权理论，从契约观层面分析，企业的控制权包括特定控制权和剩余控制权，均应完全由股东掌握。从理论角度分析，管理层作为最终代理人，本该只具备特定控制权，但实际上，由于契约的不完备性，加之两权分离的影响，会使得管理者能同时掌握这两种控制权，因此，管理层既是权利的“执行者”，又是权利的“受益人”。当管理层拥有过高的权力时，受到的监督就会较弱，由此便逐渐掌握了公司的控制权，试图干预董事会的决策与监督权力，这极有可能引起管理层利用权力寻租的行为[22]。换言之，管理层掌控的权力越大，越会根据自身掌控力的优势来与股东“博弈”，从而做出符合自身利益最大化的财务决策，进而实现其对内部自由现金流的控制。另外，在我国国有企业中，由于存在“内部人控制”等棘手问题，减弱了公司股东的掌控能力，而作为决策执行者的管理层却掌控了公司大小事务的决策权;在非国有企业尤其是民营上市公司中，管理层与股东之间常常存在特定的关系，并且控股股东与CEO两职合一现象较为常见，因此，在非国有企业中，股东与管理者的特殊关系使得管理层具备特定的影响力及话语权，使得他们在一定程度上会干预董事会的决定。由此可见，当管理层权力难以得到有效制衡和监管时，他们有极强的动机通过减少现金股利的发放来把控公司现金流走向以谋取私人利益。基于以上分析，提出如下假设：
假设1：管理层权力越大，公司的现金股利支付水平越低。
(二)现金股利与投资-现金流敏感性
公司的股利政策与投资决策高度相关，而现金股利的支付情况能够决定用于留存收益以及用于投资的资金数额，现实中投资往往高度依赖企业的内部现金流，况且决策者要同时决定股利分配政策以及投资决策[8，16]，故现金股利政策会对企业的投资-现金流敏感性产生一定的影响。已有文献表明，上市公司普遍存在着投资-现金流敏感性问题，对投资一现金流敏感性问题产生的根源比较经典的解释是信息不對称理论和委托代理理论。Myers等[23]提出的信息不对称理论认为，公司外部人比内部人掌握更多有关公司经营状况的信息，二者之间的信息不对称会提高公司的权益融资成本和债务融资成本，由于外部融资成本的产生，融资约束问题应运而生。
当公司的融资约束程度相对较高时，投资一现金流敏感性问题多半是由融资约束引起的。由于融资约束的存在，企业对外融资需付出较大的代价，此时企业的投资支出将高度依赖于内部现金流，增大了投资与内部现金流关系的紧张程度[6，8]。再者，由于此时公司内部现金流的首要任务是满足投资的需求，这样便没有充足的自由现金流来满足内部人谋取私利的需求。基于以上分析，我们认为当公司面临较高的融资约束程度时，代理问题几乎不会影响公司投资行为。
然而，当高融资约束公司进行股利分配时，便必然会使得用于投资支出的可用资金减少，而投资支出又与内部现金流之间保持着极高的敏感程度，所以在这种情况下，现金股利分配得越多，内部用于投资的资金也就越少，公司的投资-现金流敏感性问题也可能会愈发严重。基于以上分析，提出如下假设：
假设2a：现金股利的发放会加剧企业由于高融资约束而产生的投资-现金流敏感性问题。
当公司融资约束程度较低时，从外部融资的机会较多，这样公司内部便会留存大量资金，而内部资金越充裕，管理层等内部人利用权力寻租的欲望就越强烈，管理层越容易滥用现金而造成过度投资，这将使得投资对现金流产生高度依赖性。故当融资约束程度较低时，选择发放股利可以在一定程度上减少管理层用以实行机会主义行为所依赖的内部现金流，从而缓解企业投资与内部现金流之间的紧张关系，从一定程度上抑制投资-现金流敏感性问题。由此提出以下假设：
假设2b：现金股利的发放能有效抑制企业由于低融资约束而产生的投资-现金流敏感性问题。
另一个引发投资-现金流敏感性问题的因素是企业所有者与管理者之间的代理冲突。委托代理理论认为，管理层并不会从股东的利益角度出发行事，其做出的投资决策很可能背离公司价值最大化的目标。当管理层因自利动机将多出的资金用于NPV为负的项目时，便会出现过度投资问题oRichardson[24]、李云鹤等[25]的研究均证实了自由现金流假说，即企业内部留存资金越多，过度投资行为就越发难以忽视。因代理冲突同上述由于较低融资约束导致的问题一样，由滥用自由现金流而引起的过度投资会强化公司投资行为对内部现金流的依赖，从而引发投资一现金流敏感性问题。因而，当公司面临代理冲突时，分配股利可以减少公司留存资金，起到减弱投资一现金流敏感性的作用。基于以上分析，提出如下假设：
假设2c：现金股利的发放能有效抑制企业由于代理冲突而产生的投资-现金流敏感性问题。
(三)管理层权力、现金股利与投资-现金流敏感性
在企业处于高融资约束的情况下，由于外部融资所需代价过大，管理层进行投资主要依赖公司内部现金流，这便加剧了投资-现金流敏感性问题。在公司内部留存资金较少时，硬性发放股利会减少公司的现金流，使资金愈发短缺。管理者作为权力的受托者，其利用自身的影响力来对企业大小事务进行抉择，而一旦管理者通过自身权利控制资金走向及股利分配情况，那么管理层掌握的权力越大，股利支付水平就越低，这样企业内部资金短缺的问题就能相对缓解，从而有效地弱化股利分配所引发的现金流紧缺问题，进而缓解由此而来的投资-现金流敏感性问题。基于以上分析，提出如下假设：
假设3a：管理层权力能弱化现金股利与由于高融资约束所产生的企业投资-现金流敏感性问题之间的正相关关系。
当公司面临由较低的融资约束产生的投资一现金流敏感性问题时，如何解决过多的留存资金变成了解决问题的关键。股利分配是公司内部资金的重要走向之一，Jensen[13]的自由现金流假说指出，管理者不应把控过多资金，股利分配恰好可以在一定程度上杜绝管理者滥用资金的行为。这表明，在自由现金流冗余的情况下，现金股利的支付在一定程度上能够减少内部留存资金，抑制管理者的自利行为。可见，在融资约束较低的情况下，分配股利可以抑制公司的投资-现金流敏感性问题。再者，要解决由于代理冲突所产生的投资-现金流敏感性问题，最关键的也是要减少企业过多的内部资金，避免发生过度投资，故支付现金股利同样可以抑制由于代理冲突所导致的投资-现金流敏感性问题。由此提出如下假设：
假设3b：管理层权力会弱化现金股利与由于低融资约束产生的企业投资-现金流敏感性问题之间的负相关关系。
假设3c：管理层权力会弱化现金股利与由于代理冲突产生的企业投资-现金流敏感性问题之间的负相关关系。
四、研究设计
(一)样本选择和数据来源
本文从Wind数据库、国泰安数据库中选取2012～2016年沪深A股上市公司相关经济数据进行实证检验，同时对样本进行如下筛选：剔除金融、保险类公司;剔除同时发行A股、B股或H股的公司;由于本文的模型中需要使用滞后一期的变量，故剔除上市不足两年的公司;剔除ST、PT及退市的公司;剔除相关经济数据缺失的样本。
(二)模型设计与变量定义
1.模型设计。本文采用模型(1)检验假设1，运用Tobit回归对管理层权力与股利支付率的相关关系进行分析。这是由于样本中PR(现金股利支付率)会有一部分数值为0，Tobit回归能有效处理数据截取问题。
Tobit(PR)=α0+α1Power+α2Lev+α3Cash+α4Q+α5Size+Σyear+ΣInd+ε(1)
其中：PR(现金股利支付率)为被解释变量;Power分别指Power1(两职兼任)、Power2(管理层任职时间)、Power3股权分散程度)和TPower1(权利积分变量1)，根据回归结果中各Power的符号即可判断管理层权力与现金股利之间的相关关系。
本文借鉴Fazzari等[2]、Chen等[26]的研究成果，采用模型(2)来验证假设2a、假设2b和假设2c，检验现金股利政策是否会对投资-现金流敏感性造成一定的影响。基于模型(2)，本文将样本数据分为四组分别回归对假设进行实证检验：
Invi，t=β0+β1CFOi，t+β2PRi，t-1+β3(PRi，t-1×CFOi，t)+β4Qi，t-1+β5Levi，t-1+β6Cashi，t-1+β7Sizei，t-1+β8Agei，t-1+β9Salei，t-1+β10ROAi，t-1+β11MHSi，t-1+β12Invi，t-1+εi，t(2)
其中：系數β1代表企业投资对内部现金流的敏感性;系数β3代表现金股利的发放对投资-现金流敏感性的影响程度(β3为正即表明发放现金股利可强化投资-现金流敏感性问题，为负则表示发放现金股利会抑制这类问题)。
借鉴杨继伟[6]和潘前进等[21]的研究成果，本文选择利息保障倍数作为融资约束程度的分组依据，以所研究企业的中位数为界，将样本企业分为两组，利息保障倍数越高，代表融资约束越低，在分组过程中，去除利息保障倍数缺失及为负的样本。
委托代理理论认为，企业的内部现金流越大，代理冲突越不可忽视，由此引发过度投资行为。借鉴杨继伟[6]和潘前进等[21]的研究成果，选取CFO作为代理冲突严重与否的分组依据，以CFO的中位数为界将全部样本划分为两部分。CFO变量取值越大，代理冲突越大。
本文构建模型(3)来检验假设3a、假设3b和假设3c，分析管理层权力、现金股利与投资-现金流敏感性三者之间的相互作用机理，通过对比γ4和γ7的正负即可判断假设对错。
Invi，t=γ0+γ1CFOi，t+γ2PRi，t-1+γ3TPowerli，t+γ4(PRi，t-1×CFOi，t)+γ5(CFOi，t×TPowerli，t)+γ6(PRi，t-1×TPowerli，t)+γ7(PRi，t-1×CFOi，t×TPowerli，t)+γ8Qi，t-1+γ9Levi，t-1+γ10Cashi，t-1+γ11Sizei，t-1+γ12Agei，t-1+γ13Salei，t-1+γ14ROAi，t-1+γ15MHSi，t-1+γ16Invi，t-1+εi，t(3)
其中：系数γ4表示现金股利的发放对投资一现金流敏感性的影响;γ7则表示管理层权力在现金股利与投资-现金流敏感性的相关关系中发挥了怎样的作用。
2.变量定义。
(1)现金股利。本文用现金股利支付率(PR)度量现金股利，计算公式为每股现金股利与每股收益之比。
(2)管理层权力。借鉴现有文献对管理层权力的度量[27，28]，选择两职兼任、股权分散程度、管理层任职时间三个指标共同定义管理层权力，并计算权力积分变量1(TPower1)进行相应实证检验。
变量的名称与定义具体如表1所示。
五、实证分析
(一)变量的描述性统计
变量的描述性统计结果如表2所示。
从表2可以看出：Inv的均值为0.05，这说明样本公司当年的投资支出平均约为期初总资产的5%，但极大值仅为0.33，由此可推测样本公司的投资不足问题较为严重;现金股利的中位数为0.2，均值为。25，表明样本公司的每股现金股利占每股收益的比例约为250l0，由此可见样本公司的PR(现金股利支付率)处于较低水平;Power1均值为0.26，表明研究样本中约有26%的企业存在董事长同时兼任总经理的情形;power2的中位数为。，可见在上市后四年连续担任管理层的情况并不多见;样本公司的股权分散程度不尽相同，Power3的中位数与均值分别为0与0.32，两者均处于较低水平。从控制变量的统计结果来看，CFO的均值为0.05，即样本企业的内部现金流占期初总资产的比例平均约为5%，其极大值与极小值相差较大，可见样本企业内部差异较大。样本企业的成长性(Q)差距悬殊，偿债能力(Lev)与销售收入(Sale)的差异也较大，同时MHS的均值达到了35%，可见我国上市公司股权高度集中，管理层拥有绝对的权力，这可能与国有企业存在“一股独大”的状况息息相关。
(二)实证检验
1.管理层权力对企业分配现金股利的影响。为验证假设1，选取现金股利支付率(PR)作为现金股利的代理变量，以管理层权力的三个代理变量及权力积分变量1作为因变量，选取偿债能力(Lev)、资金持有量(Cash)、企业成长性(Q)与公司规模(Size)作为控制变量，运用Tobit回归进行相应的假设检验，这有效地克服了数据的截断问题，实证结果见表3。
根据表3中的回归结果可以得出，在控制了偿债能力、成长性等指标后，管理层权力的三个代理变量与权力积分变量1均与现金股利支付率(PR)显著负相关。由此可推断，企业管理层掌控的权力越大，越容易谋求私利，控制内部资金，从而降低现金股利支付率，回归结果支持假设1。通过各控制变量的回归结果可以得出，公司的偿债能力越高，现金股利支付水平越低;而托宾Q代表企业的成长性，该指标越高意味着企业投资有越多的选择，此时企业会侧重于将多余的现金流用于投资;现金持有量与公司规模越大，现金股利支付水平就会越高。
2.现金股利对投资-现金流敏感性影响的回归分析。以代理冲突分组得到7718个总样本，以融资约束分组时，在删去利息保障倍数空缺及为负的样本后，得到5272个总样本。实证过程中，我们对模型(2)进行了F检验和Hausman检验，检验结果表明本文的实证研究应使用固定效应模型，检验前还将相关连续变量在1%和99%的水平上进行了缩尾处理。
如表4所示，列(1)与列(3)是高融资约束组的回归结果，列(2)与列(4)是低融资约束组的回归结果。回归结果中CFO的系数均显著为正，这表明无论在高融资约束组还是低融资约束组中均存在严重的投资-现金流敏感性问题。列(3)中CFO与PR交乘项的系数不显著，故假设2a无法得到证实。这可能是因为，高融资约束导致了公司的内部现金流异常紧张，现金股利支付率会因此极度下降，股利的变化并不会起到关键性作用，从而抑制了现金股利对投资-现金流敏感性的影响。列(4)中CFO与PR交乘项的系数显著为负，说明现金股利的发放能有效抑制企业由于低融资约束而产生的投资-现金流敏感性问题，回归结果证实了假设2b。这是因为，现金股利的发放从一定程度上杜绝了管理层因寻租欲望而控制多余现金流导致的过度投资行为，这便弱化了由此而导致的投资-现金流敏感性问题。
如表5所示，列(1)与列(3)是高代理冲突组的回归结果，列(2)与列(4)是低代理冲突组的回归结果。回归结果显示在两个组别中均存在严重的投资一现金流敏感性问题。列(3)中CFO与PR交乘项的系数显著为负，列(4)中CFO与PR交乘项的系数虽为负但不显著，从总体上来说，现金股利的发放能够有效抑制企业由于代理冲突而产生的投资-现金流敏感性问题，实证结果证实了假设2c。这是因为，管理层容易滥用现金以造成过度投资，而此时发放现金股利恰能减少公司的内部现金流，使得投资与现金流之间的緊张关系稍有缓解，由此减轻投资一现金流敏感性问题。
3.管理层权力对现金股利与投资-现金流敏感性之间相关关系影响的回归分析。表6列示了管理层权力、现金股利与投资-现金流敏感性的回归结果。
如表6所示，列(1)是全样本的回归结果，可见全样本中的投资-现金流敏感性问题极为严重。列(2)是高融资约束组的回归结果，可见假设3a并不成立。列(3)是低融资约束组的回归结果，列(3)中CFO与PR交乘项的系数显著为负，而TPowerl、CFO与PR交乘项的系数却显著为正，表明当企业面临低融资约束时，发放现金股利可抑制由此产生的投资-现金流敏感性问题，而管理层可控制现金股利的发放继而弱化此时现金股利与投资-现金流敏感性之间的负相关关系，由此可得出假设3b成立。列(4)是代理冲突全样本的回归结果，由于假设2c已验证发放现金股利能够抑制由代理冲突导致的投资-现金流敏感性问题，故检验假设3c时用代理冲突的全样本回归即可，列(4)中CFO与PR交乘项的系数显著为负，而TPower1、CFO与PR交乘项的系数却显著为正，这表明在存在代理冲突时，发放现金股利可减少非效率投资，进而缓解投资-现金流敏感性问题，但管理层权力的存在却可弱化其间的负相关关系，故证实假设3c是正确的。在企业处于低融资约束情况或面临代理冲突问题时，过度投资问题比较严重，投资与现金流的关系高度紧张，发放现金股利可以在一定程度上减轻代理冲突问题，但管理层权力通过减少股利发放会使得其对投资一现金流敏感性的抑制作用有所减弱。
六、稳健性检验
借鉴谢佩洪等[11]的研究结果，本文将管理层持股这一指标加入衡量管理层权力的代理变量中，构建了新的权力积分变量Tpower2，用以对假设1及假设3进行稳健性检验。由于样本量有缺失，导致数据总容量减少。
同时借鉴卢馨等[10]和刘胜强等[29]的研究结果，将现金持有量(Cash)作为另一融资约束替代变量。持有的现金越多，所需外部融资就越少，受到的融资约束程度越小。将利息保障倍数及现金持有量分别以中位数为界进行平均分组，将高利息保障倍数及高现金持有量两组数据重合的部分作为低融资约束组，得到1829个样本;将低利息保障倍数及低现金持有量两组数据重合的部分作为高融资约束组，得到1745个样本，以此验证假设2b.借鉴杨继伟[6]、潘前进等[21]的稳健性检验方法，将代理冲突总样本按内部现金流(CFO)的高低分为三组，每组2573个样本，取内部现金流(CFO)相对最高及最低的两组分别回归以验证假设2c。稳健性检验结果如表7和表8所示，与前述实证检验结果并无出入。
七、研究结论与对策建议
(一)研究结论
股利分配与否、分配多少一直以来都是个结论难以统一的话题，股利政策又与投资决策互相联系、紧密相依，而投资-现金流敏感性恰能反映企业当下的投资决策有效性，本文意在探寻现金股利与投资一现金流敏感性之间的联系，同时，管理层权力的存在会影响股利发放进而影响二者之间的关系。故本文以2012～2016年我国沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了管理层权力对现金股利的影响，并且从融资约束及代理冲突两个角度检验了现金股利对企业投资-现金流敏感性的影响，同时，还检验了管理层权力在现金股利与投资-现金流敏感性之间的关系中发挥了怎样的作用。主要结论如下：
1.管理层权力越大，管理者寻租问题越严重，现金股利分配率越低。
2.对由于低融资约束或代理冲突引起投资一现金流敏感性问题的公司来说，股利的发放能有效抑制这类问题;对于高融资约束的样本公司，或许是由于融资约束程度过高，并不拥有代理冲突导致过度投资的内部资金条件，此时公司的投资-现金流敏感性问题多半来源于融资约束，故现金股利支付率普遍偏低，股利分配并未显著加剧投资-现金流敏感性问题。
3.管理层利用权力能减少现金股利的分配，对于面临低融资约束或代理冲突的样本公司而言，管理层权力的存在会弱化现金股利对这类公司投资一现金流敏感性问题的抑制作用。
(二)对策建议
1.存在低融资约束或代理冲突的公司可适度分红，这样可以抑制由此引发的投资-现金流敏感性问题，提升企业资本配置效率。监管部门应创造有利的条件支持并鼓励上市公司适度分红以保证投资者权益。在实施半强制及差异化分红政策的情况下，监管部门可考虑将股利分配政策与企业内部现金流多寡挂钩。
2.实施薪酬或股权激励计划，改变所有者与管理者的激励结构，使得管理层的利益与公司的利益尽量趋同，可促使管理层合理规划公司资金流向，也有助于公司向市场传递积极信号，使企业对外融资成本降低，同时还可缓解管理层与所有者之间的代理冲突。再者，资金欠缺的企业也要寻找恰当的途径降低对外融资成本、加大对外融资力度。
3.在公司治理中，所有者应制定相应的考核条例和监督措施对管理层实行有效的控制及约束，使管理者对公司的治理发挥最大程度的积极效用。这是因为，管理层可能会利用权力降低企业的分红比例，加剧企业的过度投资。管理层对于企业各项决策的制定和实行有着不可忽视的隐形作用，其对股利分配及投资决策的影响更要引起高度重视。
4.现金股利政策实际上是股东与管理层利用权力进行博弈后所得到的结果，在国有企业“所有者缺位”以及民营企业“两职合一”的情况下，既要制定合理的制度制约拥有过大权利的管理层，避免其过多干预公司的财务决策，以免造成非效率投资的情形;也要避免大股东对股利支付水平的控制，杜绝大股东“掏空行为”;还要适当提高中小股东的话语权，尽量减少各方权利博弈所造成的不良影响，以帮助企业做出最合理的财务决策与投融资决策。
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作者：林艳 王政丹 李炜
摘 要： 随着我国社会主义市场经济的蓬勃发展，企业现金集中管理已经日渐成为各界专家学者热议的话题。如今许多大企业通过构建现金池实现现金集中管理。首先对企业现金集中管理进行简要论述，而后分析我国如今现金管理现状及其不足之处，继而对现金集中管理的典型模式即构建现金池的理论方法以及操作流程进行简要介绍并分析现金集中管理的优点以及其中的不足之处。探讨企业现金集中管理以及现金池的构建，让管理者得知其利弊从而找出一条适合大企业的现金管理方式以加强营运资金管理。
关键词： 现金集中管理;营运资金;现金池
文献标识码： A
众所周知，营运资金的管理渗透在企业财务管理工作的各个流程中，如今被人们所熟知的现金管理、有价证券管理、应收账款管理以及实物资金中的存货管理都是营运资金管理的有机组成部分。在这诸多的组成部分中，企业对于现金的管理早已逐渐成为核心管理部分。值得注意的是现金集中管理逐渐成为社会各界学者热议的话题。对于企业，现金池的构建屡见不鲜，本文将对于现金集中管理进行论述。
1 现金集中管理概述
众所周知，现金与各个企业的正常经营运作息息相关，是企业生存的动力，更是企业产生效益的源泉，它以它最为特殊的资产身份时刻关系到企业的生死存亡。有人说现金管理是一门艺术，它需要管理人员在现金的流动性与收益性面前找到平衡，进行有力的选择，使现金的流动性与收益性得到最为充分的保全并最大限度的发挥出现金的优势，仿佛走钢丝一般，要充分权衡各个方面，实现平衡。
1.1 现金的概念
不同的企业对于现金的看法是不同的，现金具有形形色色的货币形态，它是企业一项重要的资产，它既包括了企业的库存现金，又包括了企业的其他货币资金以及企业的银行存款。 现金以其流动性最强而着称，任何企业家都不放松对于现金的管制，同时，现金的致命性缺点就是它的收益性太弱，企业如若单纯的持有大额现金无法充分将其利用，其所承担的机会成本也是相当大的。
1.2 现金集中管理的主要内容
现金的存在具有其独特之处，这种独特之处使现金对于企业集团具有其他资产不可替代的意义。 市场经济的客观条件决定了许多企业采用现金集中管理与资金集中监控。
1.2.1 现金集中管理
现金集中管理是指将整个集团的资金集中到集团总部，由集团总部统一经营调度、运用以及管理的一种方式。它是当今许多大中型企业资金管理的重要方式。现金集中管理需要公司管理人员有与时俱进的思维与开拓创新的行动。企业进行现金集中管理，可以通过构建现金池。随着现代财务管理学的不断完善与发展，聪明的管理者认识到将整个企业的资金进行集中化管理能够很大程度上造福企业。对于大型企业集团而言，资金管理的集中化使一个较为庞大复杂的过程，中间需要庞大的人力、物力以及财力。
1.2.2 资金集中监控
现代企业由于资金业务往来速度极快，每时每刻都有新的业务，这必然造成企业不断有新的资金动态。这就更加需要财务管理人员能够及时掌握最新动态下的各个公司的资金状况，讲求信息的时效性，并且在第一时间了解到各个分公司的资金状况的同时能够及时划拨资金，对各个企业的资金运作状况进行实时监控，防患于未然，合理恰当的提高资金利用率。同时，企业集团的资金集中监控系统的设立也是必不可少的，它能够及时确保公司监控的有效实施。如此以来公司管理人员能够熟知整个集团的资金动态情况。资金业务集中监控能够最大限度的合理提高企业的资金周转率，并且能够将企业集团的资金预算科学合理控制在一定范围内。
1.2.3 统一风险管理
企业管理者往往希望能够对整个企业集团的财务状况有最大限度的决策权，并且希望能够掌控整个企业集团的理财项目，对企业筹资或投资项目存在的风险进行充分有效的管理。理财工具和风险管理的诸多方法随着客观经济发展状况以及目前所处的经济周期大环境进行改变，目前集团企业能使用的常用理财手段有票据贴现、信贷管理、授信管理以及证券投资。
2 我国企业现金管理现状
现金是企业最为特殊也是最为重要的一项资产，具有很强的流动性，能左右公司经营的成败。然而，我国企业目前现金管理存在许多隐患，如果管理者不对所存在的隐患进行管理，企业必将面临严重的财务危机。尽管我国企业现金管理与改革开放初期相比进步很大，财务管理人员通过学习不断提高业务能力使得我国企业现金管理渐渐步入正轨，但不可否认的是仍然存在诸多影响力极大的问题，譬如现金账户乱设，集团总体控制力低下等，这些问题如果不得到及时解决必将危机我国企业集团整体财务状况，后果严重。
2.1 现金账户乱设
现如今，虽然改革开放大大提高了我国整体的市场发展水平，但是由于我国金融市场仍然处于较为混乱的阶段，有不少企业的内部处于各种目的对现金账户进行虚设甚至乱设，企业无法集中现金，造成现金沉淀严重。
2.2 集团总体控制力低
由于各个分公司所属企业具有高度的经营自主性，严重的甚至各自为政，许多分公司对于其自身业务能够自行进行决策，避开集团总体的监督与控制，这必然造成现金管理滞后低下，集团总体对各个分公司控制力低。
2.3 信息的滞后性
我国当今许多企业集团对于其各个分公司现金财务状况了解不够，集团仅仅依靠听汇报和看报表的单一渠道来了解各下属企业的财务状况与经营成果，值得注意的是这些信息对于一个企业整体而言具有一定的滞后性，集团总部无法在第一时间知道各个分公司的情况，很容易在分公司需要现金时无法及时从集团总部获得，因而造成严重损失。
2.4 现金数额的真实性低
企业集团总部获得各个下属公司现金数额的真实性低下，对下属公司现金状况极度缺乏了解，仅仅参考各分公司的财务报表，而这些报表的真实性却难以辨别。
3 现金集中管理——现金池的应用
众所周知，现金以其与众不同的独特性质对于企业具有不可替代的作用和不可磨灭的影响。企业要想对现金进行集中管理，绝不能纸上谈兵，要找到实用的方法进行实际操作，为此必然需要借助于现金池。市场经济的客观条件决定了许多企业采用现金集中化管理的优越性，为此，构建现金池也日渐成为当今许多大中型企业现金管理的潮流。
3.1 现金池的概念
3.1.1 现金池的含义
现金池，从字面意义上看，它是一个池塘，盛满了企业的现金。它形象、生动地描述了当今企业现金集中化管理的方法，是大型的企业集团联手商业银行共同开发出来的一种较为新型的对现金进行集中化管理的模式，这种生动的与众不同的池塘能够较为有效的帮助企业集团总部对其各个分公司的各种与现金有关的抑或是涉及现金的科目情况进行最及时最真实的调动、掌握、统一的管理营运以及实时性的监督与控制，它需要借助商业银行的高科技网络通讯技术以及现金管理服务，是当今时代企业与银行合作的双赢方式之一，也是一种基于委托贷款形式下的现金管理方式，它能够帮助企业有效实现资金集中化管理。
3.1.2 现金池内容
随着财务管理学科的不断完善与发展，企业集团对于现金池可以分为实体现金池和名义现金池。
(1)实体现金池。
实体现金池也被称为“现金余额集中”，顾名思义，这就需要企业集团对其各个分公司的现金余额进行集中，它要求将各个分公司的现金余额统一汇入企业构建的现金池总池塘中，这个现金池对于企业来说是真实的存在，是一个真实存在的账户，并非虚设。并且作为现金主体池塘的主账户将由本公司的总部对其进行监督控制和营运管理，如若各个分公司遇到了需要筹集资金或者资金不足的时候，必须对于集团总体进行汇报，尽可能在第一时间获得所需的资金。在实体现金池的模式下，集团总部下设的各个分公司的各项现金余额发生了实际性的转移，并不是虚假的转移，而是通过这种模式的运作将现金余额转移到了公司的一个真实的账户里面去。
(2)名义现金池。
各个分公司必然在其自身经营中产生许多现金头寸，而大型企业集团往往有诸多分公司，这必然造成各个分公司大量不同的现金头寸，企业通过运用银行账户里面的这些大量的不同的现金余额来进行自身内部的互相抵补，可能是用盈余来抵补赤字，这种彼此之间相互抵消抵补的行为就是通过名义现金池来实现的。名义现金池通过字面意思加深理解便可以推知处是将集团内部的各分公司的银行账户中的各个相同或是不同的所有资金余额虚拟集中到一起，并没有发生实际性的资金转移，主要是在银行账户内部相互进行冲销，得出最后的净额，然后再向企业集团支付存款利息或收取透支的利息的现金池。
3.2 现金池管理方案
3.2.1 现金池的主要业务
企业构建现金池，旨在加强集团总部对诸分公司的各项涉及现金的业务进行全面的掌控。这必然决定了现金池的业务具有相当的繁杂性以及重要性。二十一世纪是财务管理工作人员面临的新世纪，更高水平的科学管理人才更加注重对于现金的管理。尽管现金池目前并未在许多中小企业得以实施，但是不能否定现金池这一个科学财务管理方式的存在价值，它的业务在当今一些大企业集团中扮演着重要角色。现金池的主要业务有企业集团各个成员单位之间相互委托信贷、成员企业之间相互透支、主动波付款等。企业集团的总体需要凭借其对于公司的主体地位来设立主账户，子账户向母账户委托贷款，每日将子账户上的资金余额定时划归公司母账户中去，子公司继而保持自身零余额或者其规定的目标余额。
3.2.2 现金池的管理流程
第一，要满足两个大的条件，即需要满足企业的内部和外部这两个大条件，既考虑到企业自身的内部状况，又要考虑到企业外部的大条件，脱离企业内部和外部两个大条件对现金池进行空谈是不可能的也是不科学的。任何违反内部外部两个大条件进行的现金管理都将为企业带来严重的后果，甚至造成企业破产。因此，科学的现金管理必须遵循统筹兼顾的原则，抓住整体、顾全大局，充分满足内部外部的条件。
第二，现金管理需要选择适和其自身企业经营状况的科学合理的模式。集团现金池通常需要借助企业外部的银行系统的支持来完成，适宜的模式无非是现金池进行准确运作的必然需要。上文所讲述的实体现金池与名义现金池是存在区别的，后者资金并没有实际进行转移。企业财务管理人员应当根据本企业自身特点对现金池的模式进行合理的选择，不选不合实际的，只选对于企业具体情况最相符的最优模式。
第三，招标选定银行。企业在进行此模块时要考虑银行的信息功能、服务质量、服务成本以及企业与银行的关系等因素。与企业经常有业务往来的并且与企业业务关系密切的银行，能够给企业现金池的构建提供科学的咨询服务，在企业遇到困难或问题时会给予帮助。相反，企业若选择了不适宜的银行，非但在企业不了解情况的时候无法提供科学有效的信息，更是在企业财务困难时不予相助，大大加重企业的负担。
第四，确定实施方案。实施方案需要根据企业的现金管理需求来制定，针对企业所处行业、所处经营周期、主营业务、经营状况等企业所特有的特征来对企业现金池实施方案进行量身定做，确保方案实施的可行性并给企业带来经济效益。
3.2.3 现金管理需求下的现金池管理方案
企业在经营活动中会有不同的现金管理需求，对此要具体问题具体分析，审时度势，根据不同企业的不同需求来制定最合适的方案。
对于资金预算管理的需要，企业的现金池管理方案应在预算内经过集团授权及时划拨款项到各成员单位进行支付，超出预算的则需通过集团总体审核后授权划拨款项到成员单位进行支付。对于资金计价的需要，现金池的管理方案应设定资金转移价格并计算赢得收益，根据成员单位对于集团的贡献度来计算得出其赢得收益。对于资金集中支付的需要，企业应在集团自动划拨或审核后，划拨资金到成员单位付款，集团审核后直接拨付。如果企业需要进行内部资金划转，则现金池管理方案应设定为进行银行行内转账和跨行转账。对于企业账户资金查询的需要，现金池管理方案为按本公司的经营架构设置账户体系并对其进行分类，对资金进行实时动态的查询。如此针对具体不同的管理需求而制定的现金池管理方案，能够充分发挥现金池的优势特点，为企业集团进步提供源源不断的动力。
4 现金集中管理的优势与劣势
4.1 现金集中管理的优势
现金集中管理的实施，对于企业整体而言具有特殊的意义，它能够为企业管理带来诸多利益和效用，因此现金集中管理优点很多，这里对其几个突出的优点进行概述。
第一，企业集团实施现金集中管理，能够使企业的可持续发展能力得到提高，帮助企业实现其预算管理确定的目标，根据预算对资金的需要来安排资金需要的帮助。
第二，现金集中管理能够加强企业与银行的关系，得到银行的授信并享受银行最大限度提供的贷款等方面的业务优惠，在企业集团需要资金时得到充足的资金供给，防止由于资金短缺造成的计划原定项目无法进行投资。
第三，现金集中管理能够合理优化企业资源配置，提高管理效率，减少资金沉淀，减少不必要的成本费用。
第四，现金集中管理的实施，能够提高企业内部融资的综合效益，减少不必要的繁琐程序和周转过程中的难以避免的损失，这有助于企业科学合理的使用资金，在确保效益性的同时又能够保障资金的安全性。
第五，现金集中管理有利于防范集团层面和成员单位的风险，有助于公司形成一套完整的资金监控体系。
第六，有利于加强企业集团内部控制职能，便于实现集团总体对于下属分公司资金的监控管理，这能够防范由于下属公司现金管理权限过大而造成的资金任意挪用等不良现象。
第七，企业能够将闲散的资金进行有效的投资。企业在每日进行现金归集的同时，提高了集团整体的透明度，比原先的资金分散管理更有助于企业公司价值最大化的财务管理目标的实现。
4.2 现金集中管理的不足
不可否认的是，企业对现金进行集中管理给企业带来许多便捷之处的同时，也带来了诸多不可忽略的负面影响，这些负面影响在企业财务管理过程中扮演着消极的角色，需要公司理财人员充分趋利弊害，更是需要理财人员辨证的看待现金集中管理下的不足之处。
首先要考虑到在企业资金集中管理的现金池模式中，各个子公司将现金上交母公司时需要根据其利息收入而进行营业税金的缴纳。特别是对于大型企业集团，集团公司分支层次多，需要缴纳庞大的营业税费，给企业带来不必要的财务负担。
其次，现金集中管理需要企业集团与银行有良好的业务关系，并且需要向商业银行缴纳一定的费用，对于规模庞大的大型企业此费用额也会增加。
再次，现金集中管理需要企业集团将各个子公司的现金归集到母公司总体进行运作管理，在防止现金分散的同时也加大了集团总部对于现金的管理，现金过于集中也会造成集权化的负面影响。
综上所述，财务管理人员对于本公司采取现金集中管理的方式需要对管理方案进行慎重考虑，审时度势，理论联系实际，在满足诸多方面要求的条件的情况下才能有效实施现金集中管理。根据诸多现金集中管理的案例来看，财务管理人员一定要对公司状况有全面并且客观的了解，如若本公司处于初创期，更是要针对本公司自身不可逾越的发展阶段来对现金管理方案进行择优的正确选择，切不可盲目参照处于成熟期的企业现金管理方式。在经济与科技高速发展的今天，企业集团财务管理人员更要辩证的看待现金集中化这种管理模式，联系本公司自身情况来进行管理。
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作者：李琛
现 金 管 理 办 法
为加强现金管理，保障公司业务的正常进行，遵守国家有关现金的管理规定，符合银行对公司核定的现金定额，特制订现金管理办法。
一、公司已由基本帐户开户行核定库存现金定额5000元，出纳人员应严格控制掌握库存现金
定额，不得超出;需要增加或减少限额时，可向基本帐户开户行提出申请调整;
二、各单位之间的经济往来，一般应通过银行进行转帐结算;小额零星收支可用现金结算，
根据有关规定，公司使用现金开支报销的范围有：
1、支付职工个人的奖金、各种补助、福利费用等;
2、支付临时工或一次性的劳务报酬;
3、支付各种社会保险社会救济费用，如：抚恤金、离退休金、丧葬补助、困难补助等;
4、支付出差人员必须随身携带的差旅费用;
5、具有临时性、不确定性的小额开支，如购买办公用品、外出人员请客饭等;
6、其他需要支付现金的开支。
三、各种现金收入必须于当日将现金送存开户银行，银行停止收款后收取的现金必须双人清
点正确后妥善封存，入保险柜，第二个工作日及时送存银行;
四、向银行送存现金时，必须如实注明来源，坚持双人办理银行送取款业务的规定，无论任
何原因，都必须双人前往，并且要求中途不得办理与送取款等银行业务无关的事情，对送取款金额超过10000元的，须同时通报公司负责保卫人员增派人员前往;
五、支付的现金，必须是自银行提取的，提取后尽快复核金额是否相符，避免从各种收入中
直接支付现金(即不允许坐支)，更要避免收入中的假币混入，要求使用防伪验钞机;
六、出差人员应凭主管经理签字的现金借款单借用现金，并提前通知出纳人员出差人数，出
差地点，出差时间等，以便出纳人员准备适当数量的现金，出差人员返回单位后三个工作日内，应主动向财务部门报帐，经督促后无正当理由延迟报帐的，财务部有权通知公司保卫部门按违反公司纪律处理;
七、出纳人员发现现金丢失、短少、溢余时，要及时查明原因，并向主管经理汇报，不准私
自处理。查明原因后，报公司经理审批，明确责任，属出纳人员违规的，由其个人赔偿;
八、建立健全现金帐目，逐笔登记现金收付，现金要日清日结，余额要帐实相符，并要求：
A：不准因私借支公款
B：不准白条抵现金
C：不准假造用途套取现金
D：不准利用公司帐户为其他单位或个人存入、支取现金
九、现金收付的手续和规定
A：收付现金必须认真详细审查现金收付凭证(发票)是否符合制度规定，是否有经手人、验收人及主管经理的确认签字，是否有齐全合法的原始凭证，各种凭证的填制是否符合要求;
B：收付现金必须认真清点，严防差错事故，收入现金时应做到唱收唱付;
C：在收付现金后，必须立即在发票、收付款单据或原始凭证上加盖“现金收讫”、“现金付讫”字样戳记;汇总原始凭证的支出证明，只在支出证明上加盖“现金收讫”、“现金付讫”，支出证明后附的原始单据应加盖“附件”章，经手出纳人员应在报销凭证的右上角加盖名章;
D：会计人员应经常核对现金数额，检查出纳库存现金情况，保证现金的帐存与实际库存数相符，严禁挪用库存现金，严禁白条抵充库存;
十、以上规定，公司经理、主管经理有权随时检查执行情况，如发现有现金管理的违规行
为，视情节轻重给予一定的公司处分直至追究刑事责任。
关于进一步加强现金管理和费用报销
的规定
为进一步提升公司内部管理水平，加强现金管理和费用报销环节的工作，先将有关事项规定如下，望公司员工严格遵照执行。
一、 现金的领取、使用和归还
1、 业务人员因工作需要借用现金时，应正确填制公司统一使用的正式借款单，不得随意使用其他白条代替。
2、 借款单上面的内容要详细填写，经公司领导签字后，出纳人员方可支付现金。
3、 公司内部业务人员之间的现金转借，收到现金后填写正式借款单，经公司领导同意签字后交予付现金方，作为其冲减备用金借款的凭据。(因特殊情况在现金交接时，领导无法签字者，应向公司领导说明情况经领导同意后方可办理。)
4、 业务人员在外地，无法办理借款手续的，由出纳人员或汇款人员负责办理领导签字手续(在汇款凭证或现金付出单上签字)，出纳员或汇款经办人签字后据以入账。
5、 业务人员在使用现金时，应严格按照公司相关规定执行，对煤款、油款、备件等大额款项不支付现金，应有公司统一办理汇兑转账付款手续。(业务人员应该提前告知财务本次采购是否带发票及发票的种类)业务人员负责核对收款方与发票的销货方名称是否一致，核查发票的真伪，发票章是否清晰，对不符合要求的，当场要求销售方进行调还，业务人员将收到的发票交予财务，财务人员进行二次符合发票，包括发票的真伪。
6、 业务人员应及时办理备用金的清理、核对和归还手续，原则是专款专用，事毕结清。
7、 业务人员应将支出分类填写报销凭证(将报销凭证填写完整，包括时间、附件数、事由、报销人、报销金额的大小写及报销人签字)，要将报销凭证进行编号处理。
8、 对于押金，不得在费用报销中报销，原则谁交押金谁负责退回，以便及时收回押金，避免财产流失。
9、 公司员工乘交通工具的规定，标准是：???
10、 财务人员在收到业务人员归还备用金时(费用报销视同归还现金)，对符合要求的，要开具公司统一的收据，收据一式三联，留存一联，财务入账一联，并据以冲减其备用金，交报销人一联，报销人妥善保管，作为报销人归还备用金的证明。对应开具发票而未开具发票的，财务人员有权拒收其报销凭证，待业务人员收到发票后方予报销。
11、 业务人员应严格按实际支付金额报销，对多报销者公司发现后将严肃处理。
二、 费用报销与审核
1、 业务人员报销时，要正确填制公司统一使用的费用报销单据，包括时间、附件数、事由、报销人、报销金额的大小写及报销人签字，费用报销单后面要附有相应的票据，其金额应与报销金额相一致。若所购物品的需入库的，必须附有仓库保管员打的入库单才于报销。
2、 公司费用报销所使用的票据分三种类型：一类是正规发票;第二类收款收据;第三类自制费用支付说明。业务人员在办理业务时，应尽量索取正规发票，确因特殊情况不能取得正规发票的，也要取得收款收据，对一些特殊事项(如公关费)，要填写现金付出单，说明业务内容，有公司领导和经办人签字。
3、 费用报销单填写后，要交予财务进行复核，不符合规定的，财务立即退回，业务人员进行整改，对符合公司规定的，财务人员在审核位置签字，然后由业务人员交予公司领导审查签字，公司领导认可签字后，交予财务予以办理备用金缴销事宜。
4、 审核的范围和责任划分
(1) 财务人员审核，一是要审核票据的粘贴是否正规，二是审核各类票据是否齐全并符合财务要求，三是要审核费用报销单上面的报销金额是否与后面所附的票据金额一致，以及其他需要审核的其他事项。对不符合要求的，财务人员应当场予以退回。
(2) 公司领导审核，一是审核业务人员所办理的该项业务的真实性，二是要审核各项费用的支付额度是否符合公司有关规定。
三、
1、差旅费：于返回3天内必须报销，由部门经理审核票据的合理性并在报销单上随同差旅者签字认证，后至财务核销借款。各单位经理报差旅费凭报销单经大区总裁审批后到财务核销借款。对3天内无故不及时报销的，财务部应催办一次，仍不办理者，财务部有责任从其当月工资和奖金中扣除。试用人员出差借款须由经理担保，视同经理借款。
2、 业务费用：所有业务费用票据须开明细发票，经手人须在票据背面签字。各单位应本着勤俭节约的原则使用业务费用，任何人不得用于除业务需要以外的个人消费。业务招待费须有两人以上签字并注明时间及招待客户名称;加班用餐费须有全体用餐人签字;交通费须注明起始、地点及原因;礼品费须注明所送人名及礼品名称、数量;快递费单据上请注明客户名称。所有费用均计入部门成本。未按规定填写说明或签字的，财务人员应将报销凭证退回并说明原因。
差旅费报销管理规定为保证公司差旅费的合理使用，规范差旅费的开支标准，特制定此规定，具体如下：
(1)出差人员是指经公司总经理批准离开本市一天以上进行各项公务活动的员工。
(2)出差人员出差需持有经部门经理、运营中心、公司总经理签字的《出差申请表》。申请表中需注明部门名称、出差人姓名、出差时间、出差地点、出差事由、 出差来回乘坐交通工具、预计差旅费金额，报总经理审批，凭申请单办理借款和报销手续后将申请单交运营管理中心存档。
(3)报批手续：
一般人员出差，在特殊情况下需乘飞机，必须有总经理审批同意，报公司总经理批准。
①员工出差到外地，可预借一定金额的差旅费。出差回来后凭单据在三日内报销，逾期不报销者，将从工资中扣除所借款项。
②出差人员的住宿费、市内交通费、伙食补助费实行定额包干(详见后附差旅费报销标准)，由出差人员调剂使用，节余归己、超支不补。
③出差乘坐火车，一般以硬卧为标准，如买不到硬卧票，按硬座票价的60% 予以补助。
④出差期间的交际应酬费，须事先请示总经理特批。
⑤往返机场、车站的市内交通费准予单独凭车票报销(不含出租车费用)。
⑥出差参加展示会的运杂费、门票等准予单独凭票报销;对于到外地参加会议、展览、及其他活动的人员食宿及其他费用由对方负担的，不得在公司报销路费并领取补助。
⑦出差或外出学习、培训、参加会议等，由集体统一安排食宿的，按其统一标准报销，不享受任何补助。
3、 出差补助天数的计算方法：
(1) 出发日补助计算：以有效报销车票或飞机票的准确开车或起飞时间为准：上午12：00前出发的可享受全天补助;12：00后出发的，当日不能到达目的地的，可享受半天补助;12：00后出发的，当天到达目的地的并住宿，可享受全天补助;
(2) 到达日补助计算：以有效报销车票或飞机票的准确开车或起飞时间为准：上午12：00前返回的可享受半天补助;12：00后返回的可享受全天补助。
4、 出差天数的计算方法：按照实有天数计算。
5、 其它
(1) 报销差旅费时，应提供出差期间相应票据(如住宿费、市内交通费、餐费等)，以便财务部进行帐目财务处理。
(2) 凡购买打折机票的(票面有不得签转更改字样的)，在报销时必须按打折后的实际价格填写，如有弄虚作假，一经发现后将加倍扣还。
为了加强公司的财务管理工作，统一各部门的报销程序及规定，现结合公司的具体情况，特制定本制度。
四、 其他事项
1、 现金出纳员要将当日现金流量情况，认真编制“现金流量表”，于每日下午下班前报公司分管财务经理，并根据审核无误的记账凭证登记现金银行帐。
2、 财务人员要经常与业务人员通报、核对备用金的余额情况，督促其及时办理报销还款手续。原则是专款专用，事毕结清。
3、 现金管理和费用报销管理制度是一项系统工程，它能充分体现一个单位综合管理水平的高低，因此要求公司领导、财务人员、业务人员要高度重视，密切配合，相互理解，最终实现规范管理、堵塞漏洞、降本增效的目标。
单 位 证 明
XXX(男，XXXX年X月X日生)，于我单位任XX职位，我司工资均由现金发放，特此证明，并附上工资清单：
总经理： 日期： 公章：
财务章：
ATTESTATION
XXX (masculin, né XXXX) occupe un poste de XXX dans notre établissement. Tout le revenu se distribue en espèces. Pour faire valoir ce que de droit.
Relevé des salaires de les dèrniers six mois:
Directeur Général:
Date:
Sceau official:Sceau de Financier :
为规范公司库存现金核算、管理，依据国务院颁发的《现金管理暂行条例》、《企业会计制度》及我公司具体情况制定本制度。
本制度适用于总部所属子公司、分公司。
一、现金适用范围
1、支付给职工的工资、津贴、奖金及劳保福利和其他个人劳动报酬。
2、工作人员用作零星开支、业务采购、差旅费等借支
3、报销的差旅费、业务费、修理费等;
4、结算起点以下的零星支出;
5、向个人收购农副产品和其他物资的价款
6、经公司总裁批准的其他特别支出。
属于上述现金结算范围的支出，可以根据需要提取现金支付，不属于现金结算范围的款项支付一律通过银行进行转账结算或公司卡结算。
二、库存现金的限额
库存现金限额是指为保证各单位日常零星开支，按规定允许留存的现金最高限额。其限额一般按照单位3—5天 日常零星开支所需现金确定。
库存限额一经核定，要求必须严格遵守，不能任意超过，超过限额的现金应及时存入银行;库存现金低于限额时，可以签发现金支票从银行提取现金，补足限额。凡企业现金的存入及取出应派车辆接送，切实做好安全保卫措施。
三、现金的管理必须严格执行钱、账分管的原则。出纳与会计人员
必须分清责任，实行相互制约，加强现金管理。
四、一切现金收入都应开具收款收据;出纳人员办理收款手续后，应加盖"现金收讫"字样。
五、财务人员从银行提取现金，由现金出纳提出用款申请，经资金主管负责人批准，公司银行出纳开据现金支票，税务账银行做减少凭证提现金，借记本科目，贷记“银行存款”;港口现金出纳拿支票去开户银行支取现金，综合账制单提现金。
直接向博鳌公司借备用金：综合账制单为借记本科目，贷记“其他应付款—博鳌”(一般费用借款)。
六、报销费用支付现金：一切现金支出都要有原始凭证，港口报销部门根据原始单据由经办人填制相关报销凭证并签字，部门主管负责人审核签字，经港口财务负责人审核签字，港口主管领导签字后可以在港口现金出纳处报销，报销人领款签收，现金出纳付款后，应加盖"现金付讫"字样。报销后的凭证，按总公司费用报销流程报博鳌公司规定的部门和相关人员审核，审核通过后，税务账会计制凭证，如果是不带票的业务，就直接返回港口综合账做账务处理。若未审核通过，返回港口财务部通知报销人，报销人接通知当天到财务部现金出纳处退回报销款。
七、出纳人员应当建立健全现金账目，逐笔记载现金支付，并结出库存余额。账目应当日清月结，每日结算，账款相符。如出现短缺或溢余，应通过“待处理财产损溢”科目核算，应及时向财务负责人汇报，查明原因后及时处理，属于责任人过失由责任人赔偿短缺部分。
出纳每天要出现金的资金日报，综合账会计按明细审核资金日报。
八、不得用白条抵冲现金，不准因私借支现金，不准保存帐外现金，不得公款私存。有上列行为之一者，一次处责任人200元罚款。
(九)各公司应安排出纳以外的其他人每月对出纳库存现金至少检查核对一次，总公司不定期安排人员到港口各公司对库存现金进行盘点，验证帐实是否相符，将检查结果上报总公司财务部领导。
(十)对违反现金管理制度的，根据情节严重程度给予200-2000元罚款，性质恶劣的予以辞退
本管理制度自下发之日起执行
为加强现金管理，规范公司范围内的现金收付业务行为，保证企业生产经营工作的顺利进行，根据财政部颁发的《内部会计控制规范--货币资金》和中国人民银行颁发的《现金管理暂行条例实施细则》，结合我公司实际，制定本制度。
第一条 现金使用范围
1、职工工资、各种工资性津贴;
2、个人劳务报酬，包括支付给外来讲课人员的讲课费、职工个人的兼课酬金、技工学校的实习经费及其他专项工作报酬;
3、支付给职工个人的各种奖金，包括支付给职工个人的管理创新、技术创新及特殊贡献一次性奖励等;
4、各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出;
5、单位向农村个体工商业户收购的农副产品和其他物资支付的价款;
6、出差人员必须随身携带的一次性借款在2000元以上的差旅费;
7、结算起点在1000元以下的零星支出;
8、在购买原材料、固定资产、办公用品、劳保、福利及其他工作用品一般采用转帐结算方式，不使用现金结算。确实需要现金支付的，包括因采购地点不明确、交通不便、抢险救灾以及其他特殊情况，办理转帐结算不够方便等必须使用现金的单位，须由本人提出申请，经部门负责人签字后，报公司领导审核批准，予以支付现金。
第二条 除本制度第一条规定外，财务人员支付个人款项，超过使用现金限额的部分，应当以支票支付;确需全额支付现金的，经财务部门负责人审核批准后支付现金。职工零星采购、支付市内外大额运杂费用、车站寄存费、短途运输费用等所需现金，一律填制“购货借据”，通过银行或现金支付，且开支必须有计划。
第三条 日常零星开支库存限额须按照开户银行同意，超限额部分应及时送存银行。
第四条 出纳人员支付现金，可从企业库存现金限额中支付或从银行存款中提取，不得从现金收入中直接支付(即坐支)。
因特殊情况确需坐支的，应事先报财务部门负责人批准。
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定归还期限，经本部门负责人签署意见后，报财务处按有关规定监督执行。
外单位、个人原则上不允许因私借款，确属特殊情况私人借用公款的，由本人写出书面申请，经公司领导审核批准后，方予借支。
第九条 工资、奖金及各种补贴的发放，依据人力资源处提供的“职工工资发放明细表及汇总表”及领款单，由出纳审核人员审核无误后，代职工个人存入公司银行，出纳人员及时办理转款手续，进行帐务处理。
第十条 出纳人员应建立健全现金帐目，逐笔记载现金收付。现金收支做到日清日结，每日结算，帐款相符，不得跨期处理帐务，不得以白条抵充库存现金。
第十一条 出纳人员应严格遵守财经纪律，不得挪用公款，公款私存，严禁将现金带至家中存放，保管。特殊情况确需带回家中存放的，需经财务部门负责人批准。
第十二条 任何部门或个人，都不得以任何理由私自借用公款，
第十三条 非现金出纳人员代收现金时，要登记“现金交接登记薄”，办理现金交接手续，“现金交接登记薄”要同现金日记帐一起归档。
第十四条 保险柜钥匙应备正副各一套，副钥匙由财务部门负责人会同出纳人员密封缄口盖骑缝章后，指定专人进行保管。
因故不能使用正钥匙而使用副钥匙开启保险柜时，经财务部门负责人会同指定保管人员一同启封，用后重新封存。
第十五条 凡与业务有关的有价证券等贵重物品，需寄存出纳专用的保险柜时，应由经办人员成扎或整箱密封，并由财务部门负责人签字后，连同保管条(写明交存的件数)交出纳员，出纳员点收后在保管条上签字交经办人员收执，发还保管物时，收回保管条注销后装订保管备查。出纳人员不得以任何名义将个人或为他人在企业保险柜中代存现金及其他物品。
第十六条 现金支票的使用：企业在银行领购的现金支票，须由财务负责人指派的经管人员编列号码登记在“空白支票领用登记薄”发交出纳人员签章使用;作废的支票，须盖“作废”戳记，粘贴于该同一号码的存根上，以示慎重;每月与银行对帐单进行认真核对一次，同时查点尚未使用的空白张数是否相符;出纳人员月末将本支票使用的详细情况，通过书面的形式，报送给经管人员，经管人员核查使用其使用张数及作废张数是否相符，并在“空白支票领用登记薄”备注栏注明后，妥为保存。
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现金是指人民币现钞，企业用现钞从事交易，只能在一定范围内进行。现金管理制度主要由《现金管理暂行条例》规定，其中包括现金的使用范围、库存现金限额以及其他现金管理规定。
(一)现金的使用范围 1.职工工资、津贴; 2.个人劳务报酬;
3.根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金; 4.各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出; 5.向个人收购农副产品和其他物资的款项; 6.出差人员必须随身携带的差旅费; 7.结算起点1000元以下的零星支出;
8.中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。 (二)库存现金限额
库存现金的限额是指为了保证单位日常零星开支的需要，允许企业留存现金的最高数额。这一限额由开户银行根据单位的实际需要核定，一般按照单位3～5天日常零星开支的需要量确定，边远地区和交通不便地区开户单位的库存现金限额可多于5天，但不得超过15天的日常零星开支。核定后的库存现金限额，开户单位必须严格遵守，超过部分应于当日终了前存入银行。需要增加或减少库存现金限额的单位，应向开户银行提出申请，由开户银行核定。 (三)现金管理其他规定
1.不得坐支现金，即不得用收入的现金直接支付，如因特殊情况需要坐支的，先报经开户银行审查批准后予以支付。
2.不准用不符合财务制度的凭证顶替库存现金，即不得“白条顶库”。 3.不准谎报用途套取现金。
4.不准用银行账户代其他单位和个人存人或支取现金。 5.不准用单位收入的现金以个人名义存入储蓄。 6.不准保窜账外公款，即不得“公款私存”，不得设置“小金库”等。
三、银行存款管理制度 (一)银行账户管理
企业应当按照《银行账户管理办法》的规定开立和使用基本存款账户、一般存款账户、临时存款账户和专用存款账户。其中基本存款账户是指企业办理日常结算和现金收付的账户，企业的现金支取只能通过基本存款账户办理。一个企业只能在一家银行的一个营业机构开立一个基本存款账户，不得在多家银行机构开立基本存款账户。 (二)银行结算纪律
根据《支付结算办法》的有关规定，单位必须遵守银行的结算纪律，包括：
1.不得套取银行信用，签发空头支票、印章与预留印鉴不符支票和远期支票以及没有资金保证的票据;
2.不准无理拒付、任意占用他人资金; 3.不准违反规定开立和使用账户;
4.不准签发、取得和转让没有真实交易和债权债务的票据，套取银行和他人资金。
四、资金使用审批制度
企业应当对资金使用建立严格的审批制度，明确审批人对资金业务的审批方式、权限、程序、责任和相关控制措施，规定经办人办理资金业务的职责范围和工作要求。对于审批人超越授权范围审批的资金业务，经办人有权拒绝办理，并及时向审批人的上级授权部门报告。未经
授权的部门和人员一律不得办理资金业务或直接接触现金。
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