投资策略探析论文

摘要农业对外直接投资是农业发展不可缺少的重要一环，“一带一路”更是为我国农业对外直接投资提供了众多的机遇和挑战。基于PEST分析法，分别深入分析了政治、经济、社会和技术四个方面的机遇和挑战，并据此分别给出了相应的政策建议。下面小编整理了一些《投资策略探析论文 (精选3篇)》的相关内容，希望能给你带来帮助!

投资策略探析论文 篇1：

新生代农民工人力资本投资策略探析

摘 要：农民工是我国当代的一个特殊群体，新生代农民工是我国当代国民经济建设的主力军。本文从新生代农民工人力资本投资存在的问题入手，阐述了对新生代农民工人力资本投资的重要意义，并对阻碍新生代农民工人力资本投资的制度障碍等问题提出相应的解决对策。

关键词：新生代农民工 ；人力资本；社会保障；人力资源

农民工是我国改革开放后形成的一个特殊的群体，他们的社会身份是“农民”，他们的职业是“工人”。2010年国家统计局公布的农民工数据显示，当前农民工总量已达到 2.5 亿人。根据全国总工会新生代农民工问题课题组《关于新生代农民工问题的研究报告》，新生代农民工是指出生于20世纪80年代以后，在异地以非农就业为主的农业户籍人口。与上一代农民工相比，新生代农民工文化素质整体较高，大多数人不再“亦工亦农”，而是纯粹从事二三产业。[1]新生代农民工是中国当代国民经济建设的生力军，培育新生代农民工的人力资本，对于城市化进程和产业转型都有重要的战略意义。

1.新生代农民工人力资本投资存在的问题

新生代农民工人力资本投资的三方主体分别是：新生代农民工个人、用工单位和政府，这三方在人力资本投资方面起着重大的作用。[2]

第一，新生代农民工自身人力资本投资不足。新生代农民工虽然较上一代农民工接受了较多的教育，但其本身教育程度仍然较低。一方面，大部分新生代农民工只是完成了国家规定的九年义务教育，初中毕业后就进城开始打工，并没有继续接受高等教育。因此，通常只是从事一些操作简单、重复性的劳动生产。正因为这一群体缺少正规的职业教育和专业技能，使其在日益发展的经济中缺少职业竞争力，很容易被淘汰。[1]另一方面，新生代农民工初次进入社会的年龄都偏小，不能准确的自我定位，由于工作的频繁更换，其职场经验和专业技能不能有效的积累，影响其自身的职业规划和人力资本的形成。

第二，用工单位对新生代农民工人力资本投资过少。当前，新生代农民工职业培训不理想，主要表现在接受培训的人数比重不高和接受培训的次数偏少。[3]由于新生代农民工一般都从事短期工作，季节性和地域性流动较大，企业认为没必要对其进行人力资本投入，另一方面他们对专业技能的严重缺乏，使得企业不愿投入过多的资金培训新生代农民工。即使企业对新生代农民工进行人力资本投资，投资的成本也是有限的，接受职业培训的新生代农民工人数占总人数的比重仍是较小，并且培训的次数并不多。企业在对新生代农民工人力资本投资方面做得并不理想。

第三，政府在新生代农民工人力资本投资中的责任缺失。当前，我国并没有专门的法律条例是针对新生代农民工人力资本投资的，对其权益的保护政策和法规也较少。对于其有关人力资本投资方面的强烈愿望，政府也没有出台相关的政策给予支持。另一方面，政府也没有对新生代农民工的人力资本投资进行统一的规划及管理，在法律法规方面，政府对新生代农民工人力资本投资责任缺失。

2.新生代农民工人力资本投资的重要意义

第一，有利于实现我国人力资源强国的目标。人力资源是人力资本投资的结果，是人力资本形成过程的产物。如今，新生代农民工的总量已经超过了农民工总数的 60%，成为新兴产业工人的主力军。加强对新生代农民工的人力投资，增强他们的创造能力、就业能力等，是提高社会劳动力人力资本总量的关键环节，将有效推进我国人力资源强国进程。[2]

第二，有利于加速工业化城镇化进程。我国正处于推进工业化城镇化的关键时期，新生代农民工是城市工业生产中必不可少的一部分，因此，我们应加大其人力资本投资，提高其劳动素质，将其培养成高素质的现代产业工人。让新生代农民工为提升和推进工业化城镇化发挥应有的作用。[4]

第三，有利于促进社会和谐稳定。新生代农民工大部分的年龄为17至29岁，这个年龄时期的人心理波动较大，容易冲动，一旦得不到公平待遇，就会产生压抑等负面情绪，甚至转化为憎恨，从而影响社会安定。因此，加强对新生代农民工人力资本的投资，可以有效地改变新生代农民工观念和行为，有利于维护社会和谐稳定。

第四，有利于促进产业结构调整，保证国民经济持续稳定发展。在经济全球化发展的今天，我国应尽快实现劳动密集型产业向资本密集型和技术密集型产业转型，增强企业在国际市场的竞争力。因此，我们必须加强新生代农民工人力资本的投资，从而保障国民经济持续稳定发展。[4]

3.新生代农工人力资本投资的措施

第一，加强职业教育。一方面，根据当前市场需求，全面开展新生代农民工职业技能的培训，切实提高其专业技术能力。另一方面，还要注重提高其心理素质，帮助其树立积极向上的生活态度。同时培训新生代农民工熟悉必要的安全、法律法规等知识，更好的适应城市生活，提高其公民素养，增加新生代农民工的人力资本存量，利于社会稳定。[1]

第二，企业发展在职培训。企业作为新生代农民工的使用者和组织管理者，应承担起提高新生代农民工综合素质的责任。针对新生代农民工所在的岗位所需要的技能开展培训。给优秀的员工给予更好的发展机会。充分发挥企业地处培养一线的优势，降低培训费用，提高培训质量，从真正意义上提高新生代农民工素质。[1]

第三，政府应加大社会保障制度。完善的社会保障制度能有效的促进新生代农民工人力资本的形成和发展，政府通过提供针对其职业技能的培训和就业服务，保障其平等的享有教育、社保、医疗卫生等制度体系所带来的利益，从而提高他们的人力资本水平。

结论

新生代农民工是中国当代国民经济建设的生力军，培育新生代农民工的人力资本，对于城市化进程和产业转型都有重要的战略意义。作为新生代农民工人力资本投资的主体：新生代农民工个人、用工单位、政府，这三方都有不可推卸的责任。只有新生代农民工自身参加再教育培训，加强人力资本投资，增强自身竞争力；用工单位组织员工培训；政府给予新生代农民工一个增强自身人力资本存量的良好环境。从而新生代农民工的人力资本得到提高，保证了我国国民经济健康有序发展。

（作者单位：河北大学）

参考文献：

[1] 褚杭.新生代农民工人力资本投资的SWOT分析[J]当代社科视.2011，3

[2] 胡清华.新生代农民工人力资本投资策略探析[J]学术交流.2012，12

[3] 徐辉.新生代农民工人力资本与收入的相关性研究[J]调研世界.2013，2

[4] 彭焕才.从“民工荒”看新生代农民工人力资本投资[J]湖南师范大学社会科学学报.2012，5

[5] 陆远权.新生代农民工人力资本投资的政府责任分析[J]职教论坛.2011，15

[6] 潘晶芳.新生代农民工人力资本的提升与再造——基于城乡一体化的现实语境[J]福建行政学院学报.2013，3

作者：殷晓阳

投资策略探析论文 篇2：

我国对“一带一路”沿线国家农业直接投资策略探析

摘 要 农业对外直接投资是农业发展不可缺少的重要一环，“一带一路”更是为我国农业对外直接投资提供了众多的机遇和挑战。基于PEST分析法，分别深入分析了政治、经济、社会和技术四个方面的机遇和挑战，并据此分别给出了相应的政策建议。研究结果表明：我国对“一带一路”沿线国家农业直接投资政治环境渐趋良好，经济环境改善巨大，社会环境不容乐观，技术环境分布不平衡；我国政府和农业企业必须要在政治、经济、社会和技术上全面努力才能够为农业对外直接投資提供良好的宏观环境。

关键词 一带一路；农业对外直接投资；机遇；挑战

改革开放至今，我国的农业生产力不断提高，同时我国的农业对外直接投资数额不断增加、规模不断扩大。2013年“一带一路”战略的提出，为我国农业发展提供了新的机遇，“两个市场、两种资源、两类规则”的统筹、综合考虑才是我国的农业对外直接投资的发展之道。自2004年以来，我国农产品贸易一直处于逆差状态[1]。解决逆差问题的重要办法之一就是加快农业与国际接轨，加快对外直接投资。

通过分析我们可以了解到，对外直接投资是缓解农产品贸易逆差的一个重要手段，其机制是：海外子公司投资后产生收益，资金以各种形式回流母国，母国的对外支付能力随之上升，进而改善国际收支状况和逆差现象。同时，它还对实现中国农业企业“走出去”、解决中国农产品贸易问题、保障国家粮食安全、保证我国的环境承载能力等诸多问题都有重大意义。为此，基于PEST分析法对“一带一路”沿线农业直接投资的机遇和挑战展开研究，以期能为我国农业走出瓶颈期贡献一份力量。

1 机遇与挑战分析

P即Politics，指政治要素；E即Economic，指经济要素；S即Society，指社会要素；T即Technology，指技术要素；R即Risk，指风险；O即Opportunity，指机遇。本文在PEST分析的基础上将会加入对各个要素的O&R分析，从而对应的给出对策，我们可以称之为PEST-OR分析。

1.1 政治环境渐趋良好

P-O：随着“一带一路”的提出，此战略得到了沿线大部分国家的积极响应，中国政府也在为企业对外直接投资营造积极地政治环境：签署合作备忘录，重要领导人出访时阐述“一带一路”战略的重大意义等。“一带一路”背景下，必定会有更多利好政策惠及到农业对外直接投资，为“一带一路”农业对外直接投资制造良好的舆论氛围。

P-R：“一带一路”贯穿64个国家，跨越多个地区，沿线部分国家的政治局势并不是十分稳定，个别国家政权更迭频繁，恐怖袭击阴霾笼罩，政局动荡，再加上相关外部势力的干预，政治安全问题尤为棘手。根据美国企业研究所和传统基金会的统计数据显示，在营商环境、执行合同等10个方面，2005—2014年，“一带一路”沿线国家就发生了海外投资风险案例33起，其中伊朗和菲律宾占比最大，案例数占中国企业海外投资失败或受阻的风险案例27.3%，金额占比56%[2]。这也反映出政治环境不稳定对海外投资的影响之恶劣。

总体来说，虽然投资“一带一路”沿线国家有一定的政治风险，存在一些不可抗因素，但是中国正在努力争取各个国家的信任，就各方面进行谈判，将来“一带一路”沿线农业对外直接投资将会有一个更好的政治环境。

1.2 经济环境改善环境巨大

E-O：“一带一路”沿线国家多是些发展中国家，这些国家市场广阔，发展潜力非常大，呈现不可忽视的经济良好走势。同时我国资本相对充裕，除了“三行一金”——亚洲基础设施投资银行、金砖国家开发银行、上合组织开发银行、丝路基金四个平台外，还有其他社会资本的融入[3]，我国资金优势已很明显。

E-R：“一带一路”沿线国家大部分为新型经济体国家，经济基础比较薄弱，经济发展水平除欧洲部分国家外，大部分处于发展中国家行列，资金短缺、基础设施建设遭遇瓶颈。

总体说，“一带一路”沿线国家经济环境不容乐观，但随着社会发展和发展中国家的崛起，我国的资金投入、沿线经济环境将会有非常大的改善空间。

1.3 社会环境不容乐观

S-O：“一带一路”沿线共64个国家，跨亚、欧、非三大洲，地域广大，各民族数量较多，每一种文化都是由许多亚文化组成的，不同的群体有不同的社会态度、爱好和行为，从而表现出不同的市场需求和不同的消费行为，需求呈现多层次、多方面的特点，与一带一路沿线国家贸易和投资时选择比较多样化，也避免了因过度集中而发生的经济危机。

S-R：因为种族问题而陷入持久战争的国家也不在少数，其中黎巴嫩和波黑宗教种族问题突出。社会动荡、恐怖主义活跃、恐怖袭击时有发生，是制约我国农业企业入驻当地的重要因素，比如2011年10月份在湄公河流域金三角发生的泰国劫匪杀害中国船员的惨案，就是表现“一带一路”沿线社会动荡的一个典例[4]。

总体来说，“一带一路”沿线国家表现出广泛的需求和投资空间，但是社会较为动荡，中国农业企业入驻这些国家时尤其要考虑当地的一些风俗、宗教信仰、价值观等因素，做到既赢得当地民心，又与当地政府形成良好合作。

1.4 技术环境分布不平衡

T-O：“一带一路”沿线国家大多是发展中国家，虽然很多国家以农业为支柱产业，但是却仍然维持小农经济模式，技术落后，生产效率非常低[5]。而中国在农业研发方面有竞争优势，具备充足的资金、技术和人才。比如中粮集团依靠先进的技术在乌克兰投资建成当地最先进的粮油中转码头，同时拥有最先进的环境控制、质量标准以及职业安全标准，为尼古拉耶夫创造了近150个新的岗位[6]。

T-R：虽然中国相对于“一带一路”沿线大部分国家具有技术优势，但是相比于发达国家，我国农业技术差距还是很大，中国要跨过技术性贸易壁垒这个难关，还是要靠农业对外直接投资。

总体来说，中国相对于“一带一路”沿线大多数国家农业在劳动密集型和资源密集型产品上没有优势，而在资金密集型和技术密集型产品上有优势。中国必须积极依靠自身优势加快农业直接投资，这不仅能加快全球农业进步，保障全球粮食安全，也对中国自身“走出去”起到了不可忽视的作用。

2 對策与建议

根据PEST分析法提到的我国农业对外直接投资的机遇和风险，分别针对不同因素提出以下建议。

P：中国农业对外直接投资的发展离不开政府政策的保驾护航，PEST分析法第一步便指出了政治要素对加快农业对外直接投资具有重大意义，“一带一路”是中国政府积极鼓励中国企业走向世界的倡议，必定将会大力为农业企业保驾护航[7]。所以，政府应该借“一带一路”战略，对耕地资源丰富、政治稳定且与我国友好的国家进行积极谈判，争取建立长久合作。

E：PEST分析法指出，经济因素既给我国农业企业对外直接投资带来了机遇，也带来了很大的挑战。农业对外投资风险高、投资大，中国企业必须得到我国金融企业的大力支持，才可能在国外取得长足的发展。“一带一路”沿线除几个资金较为充足的国家外，大多面临资金短缺的困境，这时中国政府就要加大对企业的金融、保险的扶持力度，对于企业境外融资提供便利，补贴、贷款、抵押等等都是有效手段[8]。

S：“一带一路”沿线社会环境复杂，中国企业必须要因地制宜，针对东道国的农业特色，结合当地优势，着力打造核心竞争力；同时在公司管理层面，结合当地价值观，打造适合当地特色的管理模式，降低社会风险，践行东道国社会责任，树立品牌形象。

T：PEST分析法将其置于重要地位，科技是第一生产力，我国农业企业应该对内重视创新和能力提升，不断创造出高新技术，提升农业价值，不断降低成本、扩大利润。另外，要针对不同的国家匹配适宜的农业投资的优秀技术，可以尝试通过我国技术外传的方式，实现双方的技术沟通，保证最终形成的农业投资能够正确规避技术风险，达成较为良好的优秀技术匹配模式。

3 结语

“一带一路”途经64个国家，包含40多亿人口，农业资源丰富，市场潜力巨大，是中国农业对外直接投资的重要对象。中国农业企业对“一带一路”沿线国家的直接投资开始呈现出良好的态势，通过PEST-OR分析也可以看出，对外直接投资对我国农业产生的影响不仅仅是改善国际收支，它对实现中国农业企业“走出去”、解决中国农产品贸易问题、保障国家粮食安全、保证我国的环境承载能力等诸多问题都有重大意义。

参考文献：

[1] 王颖梅，程国强.“一带一路”背景下的中国农业发展[J].农经，2015（7）：74-77.

[2] 李峰.“一带一路”沿线国家的投资风险与应对策略[J].中国流通经济，2016，30（2）：115-121.

[3] 孙致陆，李先德.“一带一路”沿线国家与中国农产品贸易现状及农业经贸合作前景[J].国际贸易，2016（11）：38-42.

[4] 宋雉佳，许宏伟.对外直接投资区位选择影响因素研究[J].财经问题研究，2012（10）：44-50.

[5] 吴莉蜻，谢淑华.“一带一路”战略背景下的农产品国际贸易[J].安徽农业科学，2016（2）：266-268.

[6] 邹嘉龄，刘春腊，尹国庆，等.中国与“一带一路”沿线国家贸易格局及其经济贡献[J].地理科学进展，2015（5）：598-605.

[7] 仇景万.加快中国农业对外投资的政策建议[J].现代管理科学，2016（6）：38-40.

[8] 高勇.中国农业企业对外直接投资的风险与对策分析[D].重庆：重庆师范大学，2012.

（责任编辑：敬廷桃）

作者：公建霞 贾璐

投资策略探析论文 篇3：

泛娱乐产业链视域下光线传媒投资策略探析

【摘要】文章分析了传统影视传媒行业产业链的构成，并提出了泛娱乐产业链核心概念，在此基础上，对我国影视类上市公司龙头企业光线传媒的投资策略进行研究，分析其在内容创作环节、内容发行环节、内容放映环节以及内容辅助环节的投资行为，解释其在产业链各环节投资对公司经营业绩的影响。

【关键词】产业链；光线传媒；投资策略；企业经营

【作者单位】朱静雯，武汉大学信息管理学院；方爱华，武汉大学信息管理学院；陆朦朦，武汉大学信息管理学院。

2014年，“泛娱乐”一词被文化部、国家新闻出版广电总局等中央部委的行业报告收录并重点提及，泛娱乐化产业引起诸多资本和媒介的关注。泛娱乐是指以IP（Intellectual Property）为核心，基于同一内容实现文学、动漫、影视、游戏、音乐等跨领域、跨平台共生。在“互联网+”时代，文化产业的边界慢慢消失，文学、动漫、影视、游戏、音乐等内容形态协同共生，形成泛娱乐产业生态。影视作为泛娱乐产业链中实现价值增值的一环，具有撬动文娱产业利益内核的巨大潜力。根据国家新闻出版广电总局公布的数据，从2009年到2015年，我国电影年度总票房从60.2亿元快速增长至440.69亿元，预计在2016年突破600亿元。在这一背景下，影视类上市公司龙头企业光线传媒投资动作不断，以泛娱乐产业链各环节的投资为重点，完善“内容+渠道”泛娱乐生态圈布局。

一、影视产业链向泛娱乐产业链演化

从经济学角度看，产业链是指一种产品在“生产—流通—消费”全过程中所涉及的各个相关环节和组织载体构成的一个网络状结构[1]。1985年，迈克尔·波特（Michael E.Porter）在《竞争优势》中首次提出价值链（Value Chain），他认为每个企业都是设计、生产、营销、交付和支持产品一系列活动的集合[2]。20世纪末，英国经济学家查尔斯·兰蒂（Charles Landry）将经济学中的价值链分析法（Value Chain Analysis）理论用于对文化产业的诠释，他提出五个阶段的产业过程：创意的形成、从创意到产品、文化产品的流通、文化产品的发送机构和最终消费者的接受[3]。电影产业链是以电影产品为核心，从其形成到最终消费所涉及的具有上下游关系的各个功能主体的集合[4]。“制片—发行—放映”是电影产业的核心环节，随着技术的发展和电影产业不断成熟，电影产业链不仅包括这一核心环节，也包括与核心环节紧密联系的非核心环节，如投融资、衍生品开发等，原有产业链格局被打破，形成“内容创作—内容发行—内容放映—内容衍生”的泛娱乐产业链。具体而言，内容创作是指优化内容生产环节的质量，协同创新生产影视、动漫、游戏、音乐等多元内容，形成以IP为核心的强大内容资源；内容发行指依靠线下实体资源发行多元内容，同时基于新媒体通信技术进行数字发行；内容放映指媒介融合环境下各类移动终端的使用热潮，打破了以影院为代表的实体放映渠道限制，网络院线和视频客户端逐渐崛起；内容衍生指发挥媒体品牌溢价作用，通过品牌授权、实景娱乐等方式，将产业链朝下游方向延展。根据波特的价值链理论，企业价值链活动由主要活动和辅助活动构成[1]，除内容创作、内容发行、内容放映和内容衍生等主要活动外，泛娱乐产业链还包括辅助活动如人才、技术、资本、管理等要素，如图1所示。泛娱乐产业链模式“对于电影公司节约交易成本，分散投资风险，拓展多元市场乃至建立规模经济壁垒，起到很好的促进作用”[5]。

二、基于产业链的光线传媒投资

光线传媒于2011年8月3日在深圳证券交易所创业板挂牌上市，是我国最大的民营传媒娱乐集团之一，业务涉及影视、动漫、游戏、音乐、广告、实景娱乐等。通过加强对动漫、游戏、音乐、文学版权、新媒体等领域的投资，到2015年公司已经拥有19家控股公司和40家参股公司。

1.内容创作环节

内容创作环节作为影视传媒企业的核心竞争力，是光线传媒的重点投资环节。在传统内容创作环节，光线传媒加强对电影、电视/栏目制作业务等内容创作公司的投资，此外还开展了一系列跨界内容的投资，大量投资动漫、游戏、音乐、文学版权与出版业务，实现IP的跨媒介、跨形态多元协同共生。

（1）影视创作投资

影视业务是光线传媒的核心业务。2013年以来，公司投资或设立影视制作公司共13家，其中，出资设立6家，投资参股5家，合资设立2家。除去灵力影业未披露投资金额外，总投资额度达157657万元。在被投资的影视公司中，既有上市公司，又有卖座影视剧的出品方，显示了光线传媒在影视内容投资中的战略眼光。其中，欢瑞世纪2016年借壳星美联合成功上市，目前市值达50亿元，代表作品有《盗墓笔记》和《青云志》等。通过一系列投资，光线传媒从内容发行端强势介入内容创作端。

（2）动漫创作投资

动漫产业作为文化产业中最具活力的部分，具有很大的投资空间。光线传媒在动漫内容创作领域的布局思路是以旗下子公司投资的方式间接介入动漫内容创作。从目前的投资看，光线传媒旗下子公司霍尔果斯彩条屋影业有限公司（下文称彩条屋）两年来共投资了14家动漫公司，包括十月文化、彼岸天、蓝弧文化、全擎娱乐、光印影业等，囊括三维动画、二维动画、漫画、游戏、国外版权等业务。除投资动漫内容创作业务外，彩条屋的经营触角延伸至动漫改编、动漫IP贸易等围绕动漫内容的二次开发，如彩条屋与通耀科技合作开发了《蜡笔小新》《Hello Kitty》《数码宝贝》等8款游戏，又通过投资日本通耀公司，为光线传媒引进与输出日本动漫IP提供平台。

 

（3）游戏创作投资

影视具备巨大的放大效应，游戏具备良好的变现能力，影游联动成为传媒上市公司战略投资的重要领域。光线传媒通过投资游戏公司，实现跨界合作，形成良好的互动和互补效应，借鉴国际“影游互动”的经验，促进不同娱乐产品之间的融合，为消费者提供更加多样化的娱乐产品。光线传媒投资了天神娱乐、仙海网络、妙趣横生、热锋网络、七彩柠檬、玄银互动和重剑网络7家游戏公司。2014年天神娱乐成功借壳上市，光线传媒将持有的妙趣横生股权转让给天神娱乐，投资天神娱乐获利10亿元以上。

（4）文学、出版与音乐投资

在文学版权领域，光线传媒投资了魅丽文化、青春光线、大象映画、铁血网以及战火影业。光线传媒出资近4000万元投资铁血科技，铁血科技旗下拥有6000多个军事IP，是“社区+电子商务+在线阅读+游戏”的综合网络平台，为中国军迷提供无缝的优质体验。光线传媒联合铁血科技共同投资设立了霍尔果斯战火影业有限公司，共同开发军事题材IP版权。在出版领域，光线传媒投资了7家公司，目前披露的只有湖南魅丽文化传媒股份有限公司，主营青春文学，旗下的知名青年作家有乐小米、语笑嫣然等，成功策划《花火》《许愿树》等杂志品牌，为青春影视改编提供大量优质IP，为实现“书影联动”奠定基础。全球市场中音乐仍然是网络世界的重头戏，占网络总收入的45%，仅次于游戏，远超过电影、书籍、杂志和新闻等[6]。在数字音乐领域，光线投资的多米音乐于2016年9月登陆新三板，用户量超过4亿，2015年在所有在线音乐平台中综合排名第五，日活跃人数约1000万，主要依靠音乐增值服务盈利。光线投资的Echo回声是国内最大的3D音乐原创社区与发行平台，目前已经拥有1500万强黏性、高价值的用户群体，其官方微博影响力指数排名第三，仅次于QQ音乐与腾讯视频。

2.内容发行环节

在传统电影产业链的发行环节，光线传媒建立了全国最大的矩阵式发行网络，但传统电影发行方式需要花费大量人力、物力，而排片场次却难以保证。随着用户消费习惯升级，网络购票成为首选，加之网络购票有价格优势，“电影票预售”模式发展势头强劲。

在内容发行的网络端，光线传媒于2015年出资1.3亿元，收购捷通无限68.55%的股份，2016年联手控股股东光线控股作价47.83亿元，共同收购猫眼电影57.4%的股份。投资完成后，公司在优质内容制作领域的优势与猫眼电影和网票网亿级精准电影用户资源优势实现有机结合，猫眼电影的观影互动数据有助于实现精准营销，从而形成协同效应，打通线上线下资源，降低影片发行风险（见表5）。

3.内容放映环节

传统电影产业链中，放映环节大多在电影院实现，下线后的部分影片会在视频网站播放。互联网环境下电影放映进入“多屏时代”，影片可在院线屏幕、PC屏幕和移动设备屏幕等跨屏播放。

在内容放映环节，光线传媒先后投资了先看网络、志合天作、齐聚科技等视频放映渠道，公司现有电视节目、影视剧等优质内容得以协同输出。目前，公司视频节目发行渠道和盈利来源主要是传统电视媒体，为了顺应新媒体快速发展的行业趋势，公司亟须扩大新媒体渠道。

4.内容衍生环节

为了依托优势内容资源，攫取更多的利润，公司将资金投至电子商务和实景娱乐方面。电子商务方面，光线传媒于2016年出资3000万元投资杭州缇苏电子商务有限公司，占股6%。该公司是网红个人品牌孵化器，拥有大量知名网红服饰品牌如VCRUAN、MOSS Studio等。实景娱乐方面，公司于2013年、2015年和2016年连续投资漫威英雄系列主题公园（HERO VENTURES LLC），完善内容衍生环节。此外，2016年光线传媒计划投资100亿元建设 “光线中国电影世界主题乐园综合体”，借鉴HERO VENTURES LLC的经营模式，以光线优质电影IP资源为核心，创意开发武侠世界、魔幻世界、童话世界、奇幻世界、星光大道、电影街区、主题酒店及相关产业配套区。

5.内容产业辅助环节

在内容产业辅助环节，光线传媒投资了艺人管理、技术、产业基金和影视监察等领域。在艺人管理方面，2016年光线影业先后投资上海喜天影视文化有限公司和热度传媒，充实自己在经济业务领域的资源与实力。在技术方面，光线传媒投资的卓研时代和七维视觉是国内领先的VR/AR技术厂商，能为影视、动画和视频直播服务提供虚拟现实支持，让用户沉浸于真实场景。在产业基金方面，光线传媒投资了5家创投基金和1家高端金融服务公司。创投基金重点投资互联网、高科技、新媒体、电商等与文化传媒相关的产业，以产业基金的方式来运作，有助于控制风险，待项目成熟后，上市公司再收购剩余股权或者获得高额稳定回报，这有助于完善光线传媒产业生态链。

三、光线传媒投资对经营的影响

光线传媒在内容创作环节投资影视、动漫、游戏、音乐、文化版权等领域，打破内容产业之间的次元壁，让多元内容产生协同效应，完善泛娱乐内容生态系统。在内容发行环节，光线传媒投资控股网络发行和在线售票商猫眼电影和网票网完善了传统电影产业发行模式，使影片制作方能深入售票环节，提升宣发和销售的效率。在内容放映环节，公司投资了多家视频放映与直播网站和智能视频解决方案公司，拓展了影视内容的放映渠道。在内容衍生环节，公司投资网红电子商务和实景娱乐，特别是计划投资100亿元建设“光线中国电影世界主题乐园综合体”，将使光线拥有的内容IP得到最大限度的利用。在内容产业辅助环节，光线投资了艺人管理、技术、产业基金和影视监察等领域，实现资源共享，相互协作，打造泛娱乐生态系统。

 

1.投资对公司营业收入的影响

2011年光线传媒上市后，主营业务收入逐年上涨，2010年到2012年期间，主营业务收入增长率由25%上升至48.13%。而2013年营业收入出现同比下降，主要原因有两点：一是2012年《人在囧途之泰囧》高票房形成的高基数，二是公司积极调整战略部署，栏目制作与广告业务转变合作方式，导致收入下降。2013年公司进入对外股权投资的快车道，投资了新丽传媒、天神娱乐等6家内容创作公司，加强了影视剧制作能力；公司由发行端进入上游制作端，主营业务发生变化，主营业务数据统计口径也做出调整。2014年到2015年期间，公司主营业务收入持续上升，而主营业务收入增长率有所放缓。总体而言，公司主营业务收入增长率基本保持在20%以上。一般而言，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司[7]。

2.投资对企业盈利能力的影响

由于市场竞争加速，光线传媒所处的传媒领域总体毛利率呈现下滑趋势，光线传媒的电视剧业务毛利率由67%下降到-40%，栏目制作与广告业务毛利率由52%下滑至-48%。电影业务的毛利率较为平稳，一直维持在40%—60%之间。动漫游戏业具备较强的增值空间，盈利能力良好，毛利率较高，光线传媒该业务领域2014年毛利率为73.48%，2015年毛利率为67.51%；但随着市场竞争加剧，游戏毛利率也在缓慢下降。通过对公司营业利润的进一步分析可知，光线传媒在泛娱乐产业链布局完善，并逐步发挥盈利能力，营业利润呈现稳步增长趋势。光线传媒因为上市所带来的总资产过增惯性，使公司的总资产报酬率逐步走低，影视行业的制作成本和公司财务成本增加，导致公司总资产报酬率由15%下降到6%，这在净资产收益率中也有所体现。传媒行业具有投资回报周期长、风险大的特点，因其自身特殊性，其毛利率和净利润表现不稳定。公司自2013年开始，大量布局游戏、动漫、音乐、实景娱乐和电子商务等板块，预计还需要3—5年时间才能充分发挥盈利能力。

四、结论与建议

光线传媒的投资经验可总结为四大方阵：内容（影视+动漫+游戏+音乐+文学版权）、渠道（网络票务+视频直播）、衍生（实景娱乐+电子商务）、辅助（艺人+技术+基金）。四大方阵构建了完整的泛娱乐传媒集团。影视传媒上市公司在影视产业链演化环境下将投资目标转向产业链环节中价值增值较大的衍生经营与增值服务环节，在获取价值增量的同时，需要注意以下几个问题。第一，掌握核心IP。衍生品经营基于核心IP的运营，而一些版权价值前景可期的文学作品、动漫作品、游戏作品等衍生版权并不掌握在影视公司手中。第二，掌握核心渠道。好的内容固然重要，但牢牢把握发行渠道才能让影视公司不受制于其他产业链相关企业，同时使本公司影视剧作品获得更好的宣发资源。第三，发挥协同效应。无论是多元内容的创作与转化，还是衍生品经营与增值服务的延伸，都需要影视公司高度的资源整合与业务协同能力，发挥内容+渠道的威力。因此，影视上市公司通过投资行为谋求全产业链经营的前提是产业链支持性服务的配套升级。具体可以采取以下几种措施。第一，投资专业投资管理公司，与专业金融管理机构搭建产业投资基金、投资管理公司。光线传媒投资了5家TMT基金和1家高端金融服务公司即是这种战略的体现。第二，组建版权运营与开发公司。影视公司组建专业版权运营团队或与第三方民营版权经营公司合作开发作品版权。光线传媒投资4家IP公司，并联合铁血科技合资成立霍尔果斯战火影业有限公司，共同致力于开发铁血网的6000多个军事IP。第三，加强技术投入。传媒行业是创意和技术高度密集的行业，需要先进技术来支撑产业的高速发展。光线传媒投资卓研时代和七维视觉两家VR/AR技术公司，同时与内容智能聚合与分发、智能视频解决方案等技术型公司合作。第四，加强各板块之间的资源共享和业务协同。这有利于降低成本，提高整体效率，实现内容、渠道、技术等优质资源价值最大化。

参考文献

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[5]何群. 当下中国电影公司全产业链经营模式的问题和对策[J]. 山东师范大学学报（人文社会科学版）， 2012（1）.

[6]Spotify：global music report：music consumption exploding worldwide[EB/OL]. http：//www.ifpi.org/downloads/GMR2016.pdf，2016-04-12.

[7]汪忠. 基于机构投资者视角的目标公司治理评价及实证研究[M]. 湖南：湖南大学出版社，2010.

作者：朱静雯 方爱华 陆朦朦